Неоправданно высокая дивидендная доходность создает 43% потенциал для акций Юнипро.  

Юнипро UPRO - компания тепловой генерации с самой высокой дивидендной доходностью в энергетике. У компании в 2020 году есть два драйвера роста. Первый – запуск в первом квартале 2020 года третьего блока Березовской ГРЭС, вследствие чего появится дополнительная прибыль за счет платежей по ДПМ. Второй – переход на новую дивидендную политику, по которой компания с 2020 года по 2022 год будет возвращать акционерам $ 0,0052 (0,317 руб.), что соответствует 11% дивидендной доходности.

Если сравнить с другими дивидендными «конкурентами», которые также зафиксировали выплату, то доходность Юнипро неоправданно высокая – ЛСР (78 руб. – 8,5% дд), МТС (28 руб. – 8,5% дд), завод Диод (0,43 руб. – 8,5% дд), Селигдар-ап (2,25 руб. – 8,5% дд), Ростелеком (5 руб. – 6,3% дд), Юнипро (0,317 руб. - 11% дд). Поэтому, сейчас создается уникальная возможность для покупки акций, так как рынок не замечает будущую 11% дивидендную доходность. Если купить по текущей рыночной цене – $ 0,04 (2,9 руб.), то за полтора года можно заработать – 43% (28,6% - рост курсовой стоимости + 14,7% дивидендной доходности). Дивиденды за эти периоды: 12 мес. 2019 года – $ 0,0018 (0,111 руб.), 9 и 12 месяцев 2020 года– $ 0,0026 (0,1585 руб.). Целевая цена - $ 0,0594 (3,73 руб.), что соответствует 8,5% дивидендной доходности. Срок инвестирования – полтора года.

Смена менеджмента может означать скорую продажу контроля над компанией, но со скидкой к оценке Трансконтейнера, так как DP World оценивает бизнес консервативнее, чем Группа Дело.

По данным прессы, генеральный директор ДВМП (Группы FESCO) Л. Мамедзаде уйдёт со своего поста на ГОСА 2019. При этом, в Совет Директоров, взамен представителей GHP Group и TPG войдут представители собственника – братьев Магомедовых. Данный факт, как и успешная реструктуризация долга, который сократился, исходя из интервью, до $600 млн. в отчётности за 2019 и снизится ещё на $100 млн. в 2020 году, говорят о предпродажной подготовке компании и готовности одобрить сделку с потенциальным покупателем. Наиболее вероятно, что продана будет не только доля Группы Сумма (32,5%), но и пакеты GHP Group (23,8%), а также TPG (17,4%). Поэтому все акционеры ДВМП в будущем могут получить оферту от нового собственника.

Возможная оценка актива – это 5-7 годовых EBITDA, где нижняя оценка – это текущая рыночная оценка Группы FESCO (5.0) и НМТП (4,9), как стивидорных активов, а верхняя – оценка Группой Дело Трансконтейнера при приватизации. Пока только DP World Russia (совместное предприятие DP World с РФПИ) подал заявку в ФАС и Правительственную комиссию на покупку ДВМП. Из прессы, из интервью владельца Группы Дело Шишкарёва, известно, что глава DP World Ахмед Бин Сулайем не был готов предложить оценку самой Группы Дело более 6 EBITDA, как портового актива, отказываясь учесть потенциал роста бизнеса. Поэтому, при приобретении ДВМП совместным предприятием с РФПИ, мы ждём оценку FESCO не дороже 6 EBITDA или $0.15 (9-9,8 руб.) c потенциалом роста на 3-12% до нашей целевой цены в предыдущей рекомендации, от 26.12.2019.

30% рост финансовых показателей в 2020 году, buyback и будущее IPO Яндекс.Такси создают краткосрочный 7,5% потенциал роста для котировок Яндекса до целевой цены в $48,42 (3000 руб.).  

На проходящем в эти дни Всемирном Экономическом форуме cооснователь и основной акционер "Яндекса" Аркадий Волож прокомментировал информацию о продаже своих акций IT-компаний на $91 млн. или 0,6% от акционерного капитала. По словам главы компании, делает он это с целью диверсификации свои активов, т.к. «у меня 95% активов в акциях одной компании». При этом в день Волож может продавать не более 8335 акций, что составляет менее 0,01% от общего объема торгов акциями Яндекса, поэтому на торги это не повлияет.    

14 февраля 2020 году в 16:00 Яндекс опубликует отчетность за 4 квартал 2019 года. Ранее менеджмент раскрыл свои годовые ожидания по росту выручки за 2019 год  - 36%-38%. Таким образом, выручка за 2019 год должна оказаться не меньше $ 2,79 млрд. - $ 2,84 млрд. (173 млрд. руб. – 176 млрд. руб.) или $ 0,79 млрд. - $ 0,84 млрд. (49,3 млрд. руб. - 52,3 млрд. руб.) в 4 квартале 2019 года. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Яндекса ввиду 30% роста финансовых показателей в 2020 году, buyback и будущей переоценки компании после IPO Яндекс.Такси. До начала публикации отчета за 1 квартал 2020 года компания обладает 7,5% потенциалом роста до целевой цены в $48,42 (3000 руб.).    

          Возврат к выплате 50% чистой прибыли и выполнение плана по прибыли в 2019 году в размере $ 3,23 млрд. (200 млрд. руб.) помогут ВТБ достигнуть целевой цены в $ 0,0009 (0,054 руб.).  

          На проходящем в эти дни Всемирном Экономическом форуме глава ВТБ в ходе общения с журналистами подтвердил выполнение прогноза по чистой прибыли в 2019 году в размере $ 3,23 млрд. (200 млрд. руб.) и выплату 50% чистой прибыли банка на дивиденды. Кроме этого Костин сказал, что хотел бы, чтобы по обыкновенным акциям акционеры получили столько же, сколько исходя из 50-процентной доли прибыли.
          
           В случае выплаты $ 1,61 млрд. (100 млрд. руб.), 50% чистой прибыли за 2019 год, только на обыкновенные бумаги, как хотел бы Костин, дивидендная доходность по ним возрастает до 15%, а сам дивиденд до $ 0,0001 (0,0077 руб.). При этом нашим базовым вариант является распределение $ 1,61 млрд. (100 млрд. руб.) на все типы акций ВТБ с равной дивидендной доходностью по ним. Тогда выплата на обыкновенные акции составит $ 0,000056 - $ 0,000065 (0,0035 руб. - 0,004 руб.), что соответствует 7,5% дивидендной доходности.  
          
           Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции ВТБ. До выплаты дивидендов за 2019 год банк сохраняет 10 % потенциал роста до целевой цены в $ 0,00088 (0,054 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 7%, как у основного конкурента - Сбербанка.  

Рост дивидендных выплат и снижение ставок по депозитам позволит ряду бумаг потребительского сегмента рынка переписать исторические максимумы.  

МГТС MGTS - московская телекоммуникационная компания, основной акционер которой – МТС, распределяет всю полученную чистую прибыль на дивиденды. Годовая выплата за 2019 год –  $3,41 – $3,74 (210 руб. – 230 руб.), что соответствует 10% дивидендной доходности, в 2020 году МГТС распределит до $3,25 – $3,58 (200 руб. – 220 руб.) или 10% дивидендной доходности.

Башинформсвязь BISVP — телекоммуникационная компания из республики Башкирии, которая распределяет 10% чистой прибыли по РСБУ, деленной на 25% от УК, на дивиденды по привилегированным акциям. В 2020 году, по нашим расчетам, компания покажет схожие с 2019 годом результаты и выплатит по АП $0,011 - $0,013 (0,7 руб. – 0,8 руб.), что обеспечит 10,4% - 12% дивидендную доходность по привилегированным акциям.  

Детский Мир DSKY - ритейлер товаров для детей, который является уникальной компанией роста, показывающей двухзначную дивидендную доходность. Ритейлер за 2019 год выплатит $ 0,16 - $ 0,18 (10 руб. – 11 руб.), что соответствует 9,5% дивидендной доходности. В 2020 году распределение увеличится до $ 0,18 - $ 0,21 (11 руб. – 13 руб.) на фоне роста бизнеса. Будущие точки роста для Детского Мира: продолжение экспансии в странах СНГ, открытие 1000 магазина в России, быстрый рост в интернет-сегменте (более 60% в 2019 году) и запуск новых уменьшенных форматов магазинов.

Рост дивидендных выплат и снижение ставок по депозитам позволит ряду бумаг переписать исторические максимумы.  

Саратовский НПЗ KRKNP. Стабильное нефтеперерабатывающее предприятие с планами увеличение EBITDA с $107 млн. (6,6 млрд. руб.) до $291 млн. (17,9 млрд. руб.) до 2023 года. Годовая выплата за 2019 год –  $27,65 – $32,53 (1700 руб. – 2000 руб.), что соответствует 10% дивидендной доходности, в 2020 году Саратовский НПЗ выплатит до $35,79 – $40,67 (2200 руб. – 2500 руб.) или 13% дивидендной доходности.

Татнефть TATN — нефтяная компания из республики Татарстан, которая распределяет всю полученную чистую прибыль по РСБУ на дивиденды. Татнефть проводит выплаты три раза в год, за 6, 9 и 12 месяцев. В 2020 году, по нашим расчетам, на фоне низкой долговой нагрузки компания распределит всю чистую прибыль в размере $1,38 - $1,46 (85 руб. – 90 руб.), что обеспечит 10,5%/11% дивидендную доходность по АО/АП.  

ГМК Норникель GMKN – горнодобывающая компания, более 80% выручки которой приходится на продажу трех металлов: палладия, никеля и меди. По действующей дивидендной политике Норникель распределяет 60% EBITDA на выплату акционерам при соотношении Чистый долг / EBITDA > 1,8 (текущее значение – 0,77). В 2020 году, по нашим расчетам, это позволит выплатить акционерам $32,53 - $37,41 (2000 руб. – 2300 руб.) или 10% дивидендной доходности.