О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

29.05.2020
Переход на выплаты в 50% от прибыли по МСФО делает ОГК-2 наиболее интересной дивидендной историей в холдинге ГЭХ

По данным холдинга ГЭХ, по итогам 2019 года, Мосэнерго выплатит $0.0017 (0,1209 руб., реестр для выплаты – 08.07.20) на акцию, ТГК-1 - $0.00015 (0.001036523 руб., реестр – 07.07.20), ОГК-2 распределит по $0,00077 (0.0544, закрытие реестра – 10.07.20) на ценную бумагу. Во всех случаях – это 50% от чистой прибыли по МСФО, к чему стремился материнский Газпром, выплачивающий свои дивиденды по аналогичной дивидендной политике, а, кроме того, получивший убыток в 1 квартале 2020 года из-за падения экспортных продаж газа.

В ГЭХ в 2019 году был внедрён механизм кеш-пулинга, а также были осуществлены инвестиции в сервисное подразделение ГЭХ, что привело к обвалу капитализации дочерних компаний ГЭХ на бирже в начале 2020 года, из-за ожидания уменьшения выплат миноритариям. Однако, Газпром предпочитает соблюдать высокие корпоративные стандарты, поэтому смог обеспечить повышение коэффициента выплаты дивидендов с 35% до 50%, что превращает активы ГЭХ в привлекательные дивидендные истории.

Наиболее интересной акцией в ГЭХ является ОГК-2, дающая при текущей рыночной цене $0.010 (0.69 руб.) дивидендную доходность в 7,8%.  ТГК-1 даёт 8,1%, а Мосэнерго – 6,0% доходности, но только в акциях ОГК-2 есть потенциал роста. Драйвером роста является переход средств инвесторов из Мосэнерго и ТГК-1, где программы ДПМ с каждым годом будут приносить меньше денежных средств, приводя к падению прибыли и дивидендов. У ОГК-2 до 2022 года прибыль будет расти за счёт выплат оптового рынка.

Так как рынок ориентируется на дивиденды, то целевой ценой бумаг ОГК-2 остаётся прежняя оценка в $0.11 (0,75 руб.), на которой при прогнозном дивиденде $0.0009 (0,062 руб.) див. доходность будет 8%. Потенциал роста - 9% с горизонтом в 1 год., что, учитывая дивиденды, может дать принести до 17% доходности.
Свернуть
Читать далее
28.05.2020
Высокая дивидендная доходность помогут МРСК ЦП достигнуть нашей целевой цены в $0.0034 (0.24 руб.).

МРСК ЦП опубликовала ожидаемо сильные результаты по МСФО за 1 квартал 2020 года, т.к. ранее похожая ситуация произошла в показателях по РСБУ. Чистая прибыль выросла на 28% до $0.062 млрд. (4.4 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года на фоне роста выручки и прочих доходов. Основный вклад в прочих доходах внесла прибыль в виде штрафов, пени и неустоек по хоз. договорам, которая выросла в два раза до $9.43 млн. (670 млн. руб.). Текущие мультипликаторы МРСК ЦП в сравнении с электросетевым сектором РФ: EV/EBITDA = 2.34 против 3 в среднем по сектору, P/E = 2.78 против 3.8, P/BV = 0.36 против 0.4, Net debt/EBITDA = 1.26.

В 2020 году, по прогнозам Минэнерго, МРСК ЦП должна заработать чистую прибыль в размере - $ 0.13 млрд. (9.102 млрд. руб.), из которых $ 0.033 млрд. (2,336 млрд. руб.) отправить на выплату дивидендов. В пересчете на 1 акцию - это $ 0.00029 (0.0207 руб.), что по текущим ценам дает 11% дивидендную доходность. При этом, наш прогноз на 2020 год более консервативен: чистая прибыль - $ 0.099 млрд. (7 млрд. руб.), дивиденд - $ 0.00028 (0.02 руб.).  

МРСК ЦП в 2020 году является интересным объектом для инвестирования ввиду устойчивых финансовых результатов и высокой дивидендной доходности. На горизонте одного года компания обладает 23% потенциалом роста до нашей целевой цены $0.0034 (0.24 руб.), при которой P/E будет равно 3.8 (среднее значение по электросетевому сектору).
Свернуть
Читать далее
27.05.2020
Новые условия реструктуризации и продажа Эльги дали возможность Мечелу сделать бизнес финансово устойчивым, что увеличит капитализацию за счёт гашения долга и позволит платить высокие дивиденды после 2020 года

После падения цен на сырьевые товары в 1 квартале 2020 года вышедшая отчётность металлургической компании Мечел по МСФО за 1 квартал 2020 года показала, в сравнении с 4 кварталом 2019 года, что выручка упала на 4% до $1.026 млрд., но EBITDA выросла на 30% до $0.190 млрд., в сравнении тех же периодов. Чистый убыток в 1 квартале 2020 вырос в 3,6 раза, до $0.554 млрд., в сравнении с последним кварталом 2019 года.  С учётом событий после отчётной даты, после продажи Эльгинского угольного проекта, чистый долг металлургической компании упал на 35% до $4.042 млрд., в сравнении с концом 2019 года. Мультипликатор EV/EBITDA составил 6,2, как и ожидалось.  соотношение Чистый долг/EBITDA получилось равным 5,1, что значительно ниже 7,5 в 2019 году.

Позитивом вышедшей отчётности за 1 квартал 2020 года стало то, что убыток 1 квартала 2020 года был вызван разовыми валютными убытками в $0.522 млрд., так как 44% долгов Мечела – валютные. Также, операционный денежный поток вырос на 6%, в сравнении с 4 кварталом 2019 года, и теперь полностью покрывает расходы и инвестиции, включая финансовые обязательства перед банками по реструктурированным кредитам. Это стало возможным за счёт стабилизации добычи угля на уровне 5 млн. т. в квартал, а также роста продаж продукции с высокой добавленной стоимостью (рельсы, проволока) в РФ и на экспорт существенно улучшить финансовые результаты холдинга, что пока не было отражено в цене акций.

В акциях Мечела есть инвестиционная идея, связанная с приведением к комфортному уровню чистого долга, на уровень 2 EBITDA. Для этого к 2027 году банкам надо выплатить около 2,45 млрд., по $0.306 млрд. в год. С учётом дивидендов на привилегированные акции, на которые, по дивидендной политике, выплачивается 20% от консолидированной прибыли, среднегодовой дивиденд на этот тип акций будет от $0.25 (18-19 руб.) до $0.42 (30 руб.). Валютная переоценка в 2020 году, если не будет укрепления рубля, не позволит выплатить существенные дивиденды. Выплачено будет около $0.0007 (0.05 руб.) на акцию, как в убыточные 2014-2015 годы. Возврат к целевой цене привилегированных акций в $1.7 (120 руб.) возможен только на перспективе 2 лет, когда будут выплачены полные дивиденды. Это позволит реализовать потенциал роста на 61% с текущей цены $1.05 (74.65 руб.). Обыкновенные акции будут расти только на величину погашаемого долга. Поэтому их потенциал роста ограничен движением вверх на 72%, до $1.25 (100 руб.).
Свернуть
Читать далее
26.05.2020
Интер РАО менее интересно в сравнении с другими компаниями энергогенерирующего сектора РФ ввиду менее щедрых дивидендных выплат.

По данным группы Интер РАО, выручка компании за 1 квартал 2020 года снизилась на 5% до $ 3.75 млрд. (266.9 млрд. руб.) по сравнению аналогичным кварталом прошлого года. В основном это произошло за счет уменьшения электропотребления на 2,3% и неблагоприятной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперёд. EBITDA уменьшилась на 13% до $ 0.58 млрд. (41.4 млрд. руб.). Чистая прибыль выросла на 11% до $ 0.49 млрд. (34.6 млрд. руб.) за счет положительных курсовых разниц. Текущие мультипликаторы Интер РАО: EV/EBITDA = 2.35, P/E = 6.35, P/BV = 0.92, Net debt/EBITDA = -1.65.    

За 2019 год совет директоров Интер РАО объявил выплату в $ 0.0028 (0.1962 руб.), что соответствует 25% чистой прибыли. По текущим ценам это дает 3,8% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра - 1 июня. За 1 квартал 2020 года по дивидендной политике заработано $ 0.0012 (0.083 руб.).

Несмотря на стабильные результаты Интер РАО в кризисное время и большой запас денежных средств на счетах в энергогенерирующим секторе инвесторам стоит обратить внимание на другие компании: ОГК-2, Юнипро и Энел Россия ввиду более щедрых дивидендных выплат. Драйвером роста для Интер РАО может стать переход на выплату 50% чистой прибыли, на чем настаивает Минфин, но учитывая заявления менеджмента, реализация данного сценария в текущей ситуации маловероятна.
Свернуть
Читать далее
22.05.2020
Черкизово менее интересно в сравнении с Русагро ввиду меньшей диверсификации бизнеса и более высоких мультипликаторов.

По данным группы Черкизово, выручка компании за 1 квартал 2020 года выросла на 13% до $0.42 млрд. (30.2 млрд. руб.) по сравнению аналогичным кварталом прошлого года. В основном это произошло за счет увеличения объемов продаж на фоне органического роста бизнеса. Скорректированная EBITDA увеличилась на 24% до $ 0.07 млрд. (4.994 млрд. руб.) ввиду роста рентабельности сегментов птицеводства и мясопереработки. Текущие мультипликаторы Черкизово в сравнении с Русагро: EV/EBITDA = 6.35 против 6.2 у Русагро, P/E = 11.43 против 6.27, P/BV = 1.21 против 0.69, Net debt/EBITDA = 2.88 против 2.73.    

Основной идеей в акциях Черкизово является SPO, которое компания пыталась провести в начале 2020 года по оценке на уровне 9-10 годовых EBITDA. По данным СМИ, группа в конечном итоге отказалась от идеи, потому что не смогла собрать книгу заявок из-за слишком высокой оценки. По текущим ценам потенциал роста до ориентировочной цены SPO - 75%. Моментом реализации идеи может стать проведение аналогичной процедуры у конкурента - Русагро, по той же оценке, 9-10 годовых EBITDA.

В потребительском секторе инвесторам стоит обратить внимание на конкурента Черкизово - Русагро, ввиду большей диверсификации бизнеса (Русагро работает в 5 сегментах: сахарном, мясном, сельскохозяйственном, масложировом и молочном; Черкизово - в 2: мясном и сельскохозяйственном) и более низких мультипликаторов. Драйвером для роста обоих компаний является открытие рынков Азии и, особенно, КНР. За счёт поставок мяса в Азию больше выиграть может Русагро, имеющее мощности на Дальнем Востоке, способные покрыть экспортные поставки не замороженного, а более дорогого, охлаждённого мяса с удобной логистикой.
Свернуть
Читать далее
21.05.2020
Рост цифровых услуг Ростелекома позволяет увеличивать финансовые показатели и выплачивать минимальные фиксированные дивиденды в $0.07 на акцию с доходностью в 6%-7%

По данным государственной телекоммуникационной компании Ростелеком, в 1 квартале 2020 года выручка увеличилась на 52% до $1,825 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA выросла на 76% до $0.707 млрд., при аналогичном сравнении. Чистая прибыль в первые 3 месяца 2020 года выросла на 31% до $0.116 млрд. Чистый долг за 12 месяцев вырос на 57%, до $5.896 млрд. Мультипликаторы Ростелекома – на уровне средней оценки в секторе: EV/EBITDA=3.1, P/E=8.1, при среднем EV/EBITDA=3.1 (МТС, VEON, Таттелеком).

Основной вклад в рост финансовых показателей пришёлся на цифровые сервисы и мобильный бизнес. Цифровые сервисы Ростелеком распространяет в сильной конкуренции с другими игроками ШПД-доступа в Интернет, за счёт пакетных предложений и уникальных продуктов, как в случае с онлайн-кинотеатром Wink, системы Умный дом, услуг ЦОД, корпоративных облачных услуг и т. д. Мобильные услуги выросли за счёт роста услуг дочернего оператора Теле2, повышения доходов от абонентов в пакетных тарифах.

Кризис, вызванный коронавирусной инфекцией является позитивным для бизнеса Ростелекома, позволяя увеличивать продажу услуг корпоративным и розничным клиентам. За последние 12 месяцев чистый денежный поток государственной компании увеличился в 2 раза, при выходе в положительную зону, из него на дивиденды будет выплачиваться 75%. До этого момента применяется фиксированная выплата в $0.07 (5 руб.) на акцию обоих типов, что даёт 6%/7% на обыкновенную и привилегированную акцию, соответственно. Поскольку такая доходность есть у всех «голубых фишек», то, исходя из дивидендов, потенциала роста акций с текущего уровня $1.14/$1.5 (82/74 руб.) нет. Тем не менее, при росте до оценки МТС (EV/EBITDA=4.1), Ростелеком может подорожать до нашей целевой цены в $1.35/$1.07 (95,73/75,6 руб.) за обыкновенную и привилегированную акцию, соответственно, на уровне допэмиссии в 2019 году с потенциалом роста на 17%.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей