МТС – позитивные результаты и рост долговой нагрузки
Компания МТС представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 13,5% до 605,9 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль МТС увеличилась на 66,1% до 55,5 млрд. руб., за счет растущих бизнес-результатов и положительной переоценки ценных бумаг в 4-м квартале. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 4.35, P/E = 10.41, Net debt/OIBDA = 1.88.
Более того, в январе 2024 года МТС провела ряд M&A сделок. Сначала телекоммуникационная компания анонсировала сделку по продаже 100% акций своей дочерней структуры в Республике Армения ЗАО «МТС Армения» компании Fedilco Group Limited. В периметр сделки также вошло ЗАО «МобиДрам», платежная система, предоставляющая финансовые услуги на рынке Армении. Сумма сделки составила $209,1 млн. Также МТС объявила о закрытии сделки по приобретении доли в ООО «ЮрентБайк.ру» (сервис «Юрент»), в результате которой МТС увеличила долю в капитале компании до 80,6% с 11,8%. Согласно опубликованной информации, сумма сделки составила 5 млрд руб.
На наш взгляд, вырученные средства от продажи бизнеса в Армении, за вычетом расходов на приобретения доли в компании «Юрент», могут быть направлены на выплату дивидендов. При таком сценарии «специальный» дивиденд может составить 7 руб. на одну обыкновенную акцию. Учитывая отсутствие действующей Дивидендной политики у компании, мы считаем, что помимо специального дивиденда МТС может выплатить всю чистую прибыль, заработанную в 2023 году. Таким образом, совокупный дивиденд может составить 35,48 руб. на одну обыкновенную акцию или 12,19% дивидендной доходности к текущей цене 291 руб.
Отметим, что выплата дивидендов телекоммуникационной компании происходит за счет увеличения долговой нагрузки. Подчеркнем, что чистый долг МТС вырос на 14,9% до 441,0 млрд руб., а средневзвешенная ставка по долговым обязательствам увеличилась до 9,7%. Мы считаем, что проводимая политика компании по выплате дивидендов несет в себе долгосрочные риски для акционеров, так как проблему растущей долговой нагрузки и процентных расходов необходимо будет решать в будущем, в том числе за счет ограничения/отказа от дивидендных выплат.
Мы не рекомендуем «покупать» акции МТС несмотря на позитивные финансовые результаты за 2023 год, в связи с возможным ухудшением финансовых показателей из-за роста процентных расходов компании. Считаем, что к рассмотрению приобретения акций телекоммуникационной компании стоит вернуться только при возвращении процентных ставок в экономике на устойчивый нисходящий трек.
Телеграмм-канал:
https://t.me/lmsstock