О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

11.12.2019

Алроса

Результаты продаж за ноябрь Алросы показывают постепенное восстановление алмазного рынка, которое поможет компании в 2020 году достигнуть целевой цены в $1,8 (115руб.).

В опубликованных компанией результатах продаж за ноябрь продажи алмазно-бриллиантовой продукции выросли на 4,7% год к году с $ 274 млн. (17,42 млрд. руб.) до $287 млн. (18,247 млрд. руб.), объемы растут уже четвертый месяц подряд. По словам заместителя гендиректора Алросы, результаты свидетельствуют о постепенном восстановлении баланса в секторе огранки, главным образом в Индии.  

Компания за второе полугодие 2019 года выплатит пониженный дивиденд, по нашим расчетам – $0,0157 - $0,0315 (1-2 руб.), в зависимости от источника выплаты, поскольку менеджмент компании допускал оба варианта: распределение 50% чистой прибыли или 100% FCF. Годовая дивидендная доходность за 2019 год – 6% - 7,3%. В 2020 году выплата, при условии восстановлении продаж на уровне 2018 года, вырастет до $0,12 - $ 0,15 (8 руб. – 10 руб.).

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций Алросы, ожидая восстановление финансовых результатов и дивидендных выплат в 2020 году. Акции компании остаются привлекательными и по текущим ценам – $1,25 (80 руб.), при которых Алроса сохраняет 43% потенциал роста до конца 2020 года с целевой ценой $1,8 (115руб.), что предполагает 8,5% будущую дивидендную доходность.


Свернуть
Читать далее
10.12.2019

Татнефть

Мы закрываем рекомендацию «покупать» для привилегированных акций Татнефти в связи с достижением целевого уровня - $ 10,98 (700 руб.). Реализованный потенциал – 24,6%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по привилегированным акциям Татнефти в расчете на высокую дивидендную доходность. С 29.04.2019 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $ 9,72 (620 руб.) до нашей целевой цены $ 10,98 (700 руб.), дополнительно были выплачены дивиденд за 12 месяцев 2018 года - $ 0,5 (32,38 руб.) или 5,2% дивидендной доходности и выплата за 6 месяцев 2019 года – $ 0,62 (40,11 руб.) или 6,4 дивидендной доходности. Реализованный потенциал – 24,6% (13% рост котировок + 11,6% дивидедной доходности).

Компания смогла достигнуть своей целевой цены благодаря высокой дивидендной доходности. Ранее Татнефть заявляла, что в 2019 году намерена заплатить не менее $1,33 (84,91 руб.) на 1 акцию. Ближайщая выплата дивидендов – 30 декабря (дата закрытия реестра), компания распределила прибыль в размере $ 0,38 (24,36 руб.), что соответствует  3,4% дивидендной доходности на ап. Учитывая рост котировок, мы рекомендуем инвесторам отказаться от новых покупок привилегированных акций по текущим ценам ввиду риска коррекции в бумаге после дивидендной отсечки, а имеющиеся бумаги необходимо «держать», получая двухзначную дивидендную доходность.  
Свернуть
Читать далее
09.12.2019

Роснефть

Прошедшее размещение Saudi Aramco позитивно для капитализации российского аналога, НК Роснефть, так как показывает высокий спрос на запасы с оценкой $5 за баррель

По данным саудовской государственной компании Saudi Aramco и её банков-организаторов размещения, переподписка на акции из предложенного портфельным инвесторам пакета в 4 раза превысила предложение в 1% капитала (из 1,5% размещаемых, так как 0,5% предполагается продать частным инвесторам, в том числе из собственной страны). При оценке на IPO, на уровне $1.6-$1.71 трлн., размещение прошло по верхней границе, то есть $1.71 трлн. за всю компанию или $8.53 за акцию. 0,5%, как и планировалось было размещено среди частных инвесторов, которым предоставлялся специальный режим покупки с кредитованием до 100% от вложенных средств. Среди крупнейших институциональных инвесторов - соседние страны: $1.5 млрд. вложил суверенный фонд Абу-Даби, $1 млрд. - фонд Кувейта.

Дивидендная доходность Saudi Aramco по цене IPO составила 4,4%, что на уровне аналогов: 5% у Exxon Mobil и 6.4% у Shell. По мультипликатору саудовская компания оценена на уровне 8,3 годовых EBITDA, 17,8 годовых прибылей. Поэтому не дивиденды привлекли внимание инвесторов, а низкая себестоимость добычи и огромные запасы, на уровне $332,897 млрд. баррелей нефтяного эквивалента, которые были оценены на уровне сделок в таких развитых странах, как США ($4.1-$4.5 за баррель запасов) - то есть саудовская компания стоила на IPO на уровне $5.1 за баррель запасов. НК Роснефть - это российский аналог Saudi Aramco. Российская государственная нефтяная компания имеет запасы нефти и газа, одни из крупнейших в мире, $33.015 млрд.(2,103 трлн. руб.). Не смотря на сильный дисконт к Saudi Aramco, текущая оценка компании является справедливой для российского рынка на фоне отсутствия драйверов для переоценки в ближайшей перспективе, таких как: приватизация, buyback, рост цен на нефть.

Возможные оценки при будущей приватизации:
1.    $7.06 (450 руб.) – текущая оценка, соответствующая $2.2 за баррель запасов.
2.    $11.53 (735 руб.) – оценка на уровне последнего SPO Роснефти ($3.6 за баррель запасов).
3.    $16 (1000 руб.) – оценка на уровне Saudi Aramco ($5.1 за баррель запасов).
Свернуть
Читать далее
06.12.2019

Селигдар-ап

Мы закрываем рекомендацию «покупать» для привилегированных акций Селигдара в связи с достижением целевого уровня - $ 0,0092 (28,125 руб.). Реализованный потенциал - 25%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по привилегированным акциям Селигдара не дороже 22,5 руб в расчете на фиксированную дивидендную доходность. С 30.09.2019 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $ 0,0055 (22,5 руб.) - цена от 03.10.2019, до нашей целевой цены $ 0,0092 (28,125 руб.). Реализованный потенциал - 25%.

Компания смогла достигнуть своей целевой цены благодаря росту цен на золото, что привело к улучшению финансовых показателей и объявлению промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года. На привилегированные акции Селигдар распределил $ 0,035 (2,25 руб.) или 8% дивидендной доходности. Данная выплата соответствует годовому дивиденду, прописанному в уставе, поэтому есть риск, что текущее распределение будет единственным за 2019 год. Другим риском является то, что компания в 2014-2017 году нарушала свою дивидендную политику. Учитывая все эти факты, а также рост котировок, мы рекомендуем инвесторам закрыть текущие длинные позиции по привилегированным бумагам Селигдара.
Свернуть
Читать далее
05.12.2019

Интер РАО

        Акции Интер РАО по текущей цене - $ 0,06 (4,4 руб.), не интересны ввиду низкой дивидендной доходности.
        
        Интер РАО на Дне инвестора еще раз подтвердила, что не собирается вносить изменения в свою действующую дивидендную политику, а будет увеличивать выплаты за счет роста чистой прибыли. По действующей дивидендной политике компания выплачивает 25% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. Наш прогнозный годовой дивиденд за 2019 год около $ 0,0031 (0,2 руб.) или 4,5% дивидендной доходности, что ниже среднерыночной дивидендной доходности энергогенерирующего сектора в РФ - 8,5%.
    
        Компания прогнозирует рост EBITDA к 2025 году – $ 2,26 млрд. (145 млрд. руб.), к 2030 году – $ 2,8 млрд. (180 млрд. руб.). Если считать, что рентабельность компании не изменится, то чистая прибыль в 2025 году составит $ 1,35 млрд. (87 млрд. руб.), в 2030 году – $ 1,68 млрд. (108 млрд. руб.). Для сравнения, в 2018 году Интер Рао получила доход – $ 1,11 млрд. (71,675 млрд. руб.), наше прогнозное значение в 2019 году - $ 1,3 млрд. (84 млрд. руб.). Дивиденд при распределении 25% чистой прибыли в 2025 году составит $ 0,0033 (0,21 руб.) или 4,7% дивидендной доходности, в 2030 году – $ 0,0041 (0,26 руб.) или 6% дивидедной доходности.    
    
        Учитывая высокую среднерыночную дивидендную доходность энергогенерирующего сектора в РФ, текущая оценка Интер РАО не предполагает существенного потенциала роста. Возможность открытия длинных позиций стоит рассмотреть при коррекции к $ 0,05 (3,5 руб.) с идеями увеличения распределения чистой прибыли до 50% в будущем и получения целевой дивидендной доходности более 10%.    
Свернуть
Читать далее
04.12.2019

Аэрофлот

Рост чистой прибыли и дивидендных выплат в 2020 году помогут Аэрофлоту достигнуть целевой цены в $1,87 (120 руб.)

Чистая прибыль Аэрофлота по МСФО в 3 квартале 2019 года увеличилась в 2,2 раза, если учитывать бумажный убыток в 3 квартале 2018 года, с $ 0,2 млрд. (12,997 млрд. руб.) до $ 0,45 млрд. (29,089 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA не изменилась и осталась равной $ 1,13 млрд. (73 млрд. руб.). Выручка прибавила 6% до $ 3,31 млрд. (212,54 млрд. руб.) на фоне роста пассажиропотока на 6,6% в 3 квартале 2019 года.  Текущие мультипликаторы Аэрофлота: EV/EBITDA = 5,3,  Рентабельность по EBITDA = 34,5%.

Главным драйвером для Аэрофлота является рост чистой прибыли в 2020 году. По словам менеджмента, в следующем году компания увеличит чистую прибыль за счет возврата средств от предоплаты за заказанные в 2007 году дальнемагистральные Airbus A350. Кроме этого, российские авиакомпании в 2020 году получат от государства единовременную компенсацию финансовых потерь от роста цен на авиакеросин в 2018 году. Минтранс хочет выделить $ 0,35 млрд. (23 млрд. руб.),  учитывая, что доля Аэрофлота на внутренних линиях составляет 45%, то компания может получить до $ 0,17 млрд. (11 млрд. руб.) в качестве компенсации за топливо.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию покупать для бумаг Аэрофлота ввиду роста чистой прибыли и дивидендных выплат в 2020 году. Дивидедные выплаты компании за 2019 год окажутся скромными, по нашим расчетам, $ 0,078 - $ 0,10 (5 руб. – 7 руб.), что создает возможность для входа в актив. Наилучшим моментом покупки акций Аэрофлота является диапазон цен $ 1,4 - $ 1,48 (90 руб. – 95 руб.), при котором компания обладает 30% потенциалом роста до целевой цены в $1,87 (120 руб.). Срок реализации идеи – до начала выплат дивидендов за 2020 год.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей