О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

23.11.2020
Акционеры МОЭСК, по нашим расчетам, за 2020 год получат дивидендную выплату в размере $0.0011 - $0.0012 (0.08 руб. - 0.09 руб.), что соответствует 6.2% - 7% дивдоходности.

МОЭСК опубликовал неплохие результаты по МСФО за 3 квартал 2020 года. Чистая прибыль г/г увеличилась на 91% с $0.011 млрд. (0.806 млрд. руб.) до $0.02 млрд. (1.539 млрд. руб.) благодаря росту прочих операционных доходов, в текущем квартале был получен разовый платеж в размере $0.022 млрд. (1.158 млрд. руб.) за счет доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества. Выручка и EBITDA практически не изменились и остались на уровне 3 квартала 2019 года. Текущие мультипликаторы МОЭСК: EV/EBITDA = 3.71 против 3.6 в среднем по электросетевому сектору, P/E = 7.33 против 5.02, P/BV = 0.35 против 0.31, Чистый долг/EBITDA = 2.11.

Главная идея в акциях МОЭСК – это покупка бумаг для получения стабильных дивидендных выплат. Компания последние годы выплачивает 50% чистой прибыли по РСБУ, если в этом году данная тенденция останется прежней, то акционеры, по нашим расчетам, получат $0.0011 - $0.0012 (0.08 руб. - 0.09 руб.). Дивидендная доходность – 6.2% - 7% против 7% в среднем по электросетевому сектору. По причине отсутствия upside мы сохраняем нашу текущую рекомендацию для акций МОЭСК – «держать». Для новых покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $0.013 (1 руб.).
Свернуть
Читать далее
20.11.2020
В текущем состоянии, до продажи Черкизово или публичного размещения акций, основной идеей остаются дивиденды, доходность акций составит 5,2%-7,8%.

По данным агрохолдинга Черкизово, по МСФО за 9 месяцев 2020 года выручка упала на 4,8% до $1.255 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA, в аналогичном сравнении, за 9 месяцев 2020 года выросла на 42,2%, до $0.282 млрд. Чистая прибыль 9 месяцев 2020 года увеличилась на 17,2%, дойдя до $0,283 млрд., в сравнении с $0.241 млрд. за 9 месяцев 2019 года. Чистый долг за 3 квартал 2020 года упал в долларовом исчислении на 11,9% до $0.781 млрд. Мультипликаторы компании снизились: EV/EBITDA=5.8, P/E=6.1, Чистый долг/EBITDA=2.5.

Поскольку собственники Черкизово ориентируются на оценку стоимости своей компании в 10 годовых EBITDA (по сделкам с Prosperity и несостоявшемуся IPO), то до момента переоценки основной идеей в акциях Черкизово будут дивидендны. Дивидендная политика – это выплана не менее 50% от консолидированной чистой прибыли. Но за 2019 год выплаты были повышены до 70%, ввиду конъюнктуры. Ситуация в 2020 году складывается очень благоприятно для продолжения такой политики распределения прибыли и, по итогам года, в дополнение к $0.66 (48.79 руб.) за 1 полугодие 2020, может быть доплачено $1.36-$2.04 (100-150 руб.) на акцию, при 50%-70% распределения прибыли. Это, при текущей рыночной цене $26 (1919 руб.), даст 5,2%-7,8%.
Свернуть
Читать далее
19.11.2020
Мы уменьшаем нашу рекомендацию для бумаг АЛРОСА с «покупать» до «держать» в связи с сильным ростом котировок и достижением целевого уровня - $1.18 (90 руб.). Реализованный потенциал – 36.21%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по акциям АЛРОСА в расчете на текущую недооценку и высокую дивидендную доходность в 2021 году. С 12.03.2020 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $0.89 (68 руб.) до нашей целевой цены $1.18 (90 руб.). Дополнительно был получен дивиденд за 2019 год –$0.035 (2.63 руб.), что соответствует 3.86% дивидендной доходности. Реализованный потенциал – 36.21% (32.35% – рост цены + 3.86% – дивдоходность).

Текущий уровень цен по АЛРОСА мы считаем справедливым, т.к. будущие драйверы роста полностью компенсируются рисками. Несмотря на постепенное восстановление спроса на алмазную продукцию, которое наблюдается последние три месяца и которое позволит, по нашим расчетам, АЛРОСА выплатить дивиденды за 2 полугодие 2020 года в размере $0.039 - $0.053 (3 руб. – 4 руб.), у компании есть серьёзные риски, мешающие росту капитализации. Краткосрочный – это падение продаж из-за второй волны COVID-19 в США и Европе. Долгосрочный – это рост капзатрат ввиду восстановления рудника Мир, что приведет к снижению дивидендов из-за уменьшения FCF на $200-300 млн. (15.23 млрд. руб. – 22.85 млрд. руб.) на период 5-7 лет, примерная дата начала работ - 2025-2026г. По этой причине инвесторам стоит отказаться от новых покупок по текущим ценам и дождаться коррекции.
Свернуть
Читать далее
18.11.2020
Дивиденды ГК Русагро за 2020 год могут вырасти до $1-$1.3 с доходностью в 9,1%-11,3% в апреле 2021 года, при определении дивидендов Советом Директоров из-за отсутствия сделок M&A и запуска новых проектов,

По данным агрохолдинга Русагро, по МСФО за 9 месяцев 2020 года выручка не изменилась, снизившись на 0,3% до $1.478 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA, в аналогичном сравнении, за 9 месяцев 2020 года выросла на 42,2%, до $0.282 млрд. Чистая прибыль 9 месяцев 2020 года увеличилась на 163,9%, дойдя до $0,259 млрд., в сравнении с $0.098 млрд. за 9 месяцев 2019 года. Чистый долг за 2 квартал 2020 года упал в долларовом исчислении на 9,3% до $0.669 млрд.  за квартал. Рост прибыли 2020 года базируется на росте доходов от сельского хозяйства, масложирового бизнеса и производства мяса, где компания Мошковича проводила сделки слияния и поглощения до 2019 года. Мультипликаторы компании снизились: EV/EBITDA=4.5, P/E=3.4, Чистый долг/EBITDA=1.8.

С учётом роста рентабельности по сельскому хозяйству до 41%, возникшей от переоценки биологических активов и сельхозпродукции при повышении экспортных цен в иностранной валюте, роста выручки и рентабельности по EBITDA до 17% за счёт аренды мощностей в Саратовской области, а также за счёт роста производства мяса в Тамбове,после запуска третьей очереди, роста продаж с премией к рынку мясной продукции, результаты 4 квартала 2020 года также будут очень высокими. Поэтому за весь 2020 год можно ожидать роста EBITDA и чистой прибыли до уровня самого успешного 2015 года. Поэтому, если не будут реализованы новые сделки слияния и поглощения и запущены новые проекты, с учётом мнения менеджмента ГК Русагро, что дивидендные выплаты могут быть увеличены в апреле 2021 года, можно ожидать роста коэффициента распределения чистой прибыли с 25% до 50%, как в 2019 году.

Чистая прибыль за 2020 год может составить $0.340-$0.408 млрд. (25-30 млрд. руб.). При распределении по дивидендной политике 25% от чистой прибыли, как в 1 полугодии 2020 года, доплата за весь год может составить $0.42-$0.54 (32-42 руб.), что при текущей рыночной цене расписки в $11.10 (855 руб.) даст 3,7%-4,9%. За 1 полугодие 2020 года было выплачено уже $0.19 (14.25 руб.) с доходностью в 1,2%. Поэтому выплаты по уставу дадут доходность будет лишь на уровне «голубых фишек» рынка в 6%. При увеличении выплат до 50% от чистой прибыли, доплата за 2020 год составит $1-$1.3 (78-97 руб.) с доходностью в 9,1%-11,3%.
Свернуть
Читать далее
17.11.2020
Консолидация Южкузбассугля и Межегейугля на балансе позволит расширить ассортимент продукции и снизить зависимость от экспорта для роста капитализации на бирже.

По данным менеджмента Распадской, консолидация всех угольных активов Evraz необходима, чтобы преодолеть резкое сокращение экспорта коксующихся углей в Азию. Ранее менеджмент даже не исключал остановку предприятия и работу со склада. Присоединение ОУК Южкузбассуголь даст возможность получить постоянного клиента в лице Evraz, расширение марок угля на продажу и рост сбыта. Несмотря на общее сокращение добычи угля на 10% на Кузбассе, именно Южкузбассуголь демонстрировал прирост на 40%, по данным региональных властей. Таким образом, негатив от замещения накопленных денежных средств на балансе долгом, после поглощения Южкузбассугля, станет позитивом, за счёт роста бизнеса до размера четвёртой компании в мире по добыче коксующихся углей.

Менеджмент не намерен проводить принудительный выкуп акций Распадской и рассчитывает, что акционеры проголосуют за сделку с заинтересованностью по покупке ОУК Южкузбассуголь, но против крупной сделки в той же повестке. Это позволит продать акции по текущему выкупу у несогласных, но дать увеличить добывающий бизнес. Это позволит провести переоценку капитализации на бирже и улучшить дивидендную политику, отказавшись от фиксированных выплат в $50 млн. в год. Если исходить из того, что горно-добывающий бизнес в РФ оценивается на уровне 5 годовых EBITDA, то при суммарной EBITDA объединённой компании на уровне $381 млн. и целевом соотношении Чистый Долг/EBITDA = 1.0, стоимость бизнеса Объединённой Распадской составит $1903 млн., а капитализация - $1522 млн. На акцию это - $2.23 (171 руб.), а потенциал роста составляет 10%.

C учётом этой оценки, рекомендуем покупать акции Распадской по текущей рыночной цене $1.99 (155 руб.), проголосовать ЗА сделку с заинтересованностью на собрании 18.12.2020, реестр для которого и для выкупа закрывается 24.11.2020 и ПРОТИВ крупной сделки в той же повестке собрания. После этого, принять участие в выкупе по цене $2.12 (164 руб.) за акцию, на котором, с учётом коэффициента выкупа в 46%, продать половину пакета, зафиксировав 6% прироста (эффективно, около 3%) за 3 месяца, что даст около 10% годовых.
Свернуть
Читать далее
16.11.2020
Отчёт ОГК-2 по МСФО за 9 месяцев показал снижение прибыли на 16,5% до $0.159 млрд., прогнозный дивиденд - $0.001 (0.06 руб.), что даст 8% дивидендной доходности

По данным отчётности МСФО, компания ОГК-2 показала устойчивую динамику финансовых показателей в пандемию среди генерирующих компаний. Выручка генерирующей компании сократилась на 21%, до $1,206 млрд., в сравнении с 9 месяцами 2019 года (в рублях – на 11,1%). EBITDA снизилась на 16,4%, до $0,356 млрд. при сопоставлении с 3 кварталами 2019 года (в рублях – на 5,3%). А чистая прибыль снизилась на 13,1% до $0.164 млрд., за счёт сокращения операционных издержек и роста платы за мощность от новых блоков (в рублях – на 1,5%). Чистый долг компании вырос на 17%, до $0,399 млрд. Мультипликаторы компании оказались чуть ниже сектора: EV/EBITDA=3.6, P/E=5.6, при средней оценке генерирующих компаний на уровне 4,0 EBITDA.

ОГК-2 остаётся наиболее интересной акцией Газпром энергохолдинга, за счёт растущих выплат по ДПМ. При росте стоимости бизнеса ОГК-2 до средней оценки компаний в секторе в 4,0 годовых EBITDA , потенциал роста ограничен и составляет 8%, а целевой ценой компании станет $0.014 (0.81 руб.). Основной идеей является переход акционеров из ТГК-1 и Мосэнерго в ОГК-2 ради повышенной дивидендной доходности. Риском повышенных выплат является покупка в ноябре имущественного комплекса Адлерской ТЭС, в которую было вложено $0.381 млрд. (28 млрд. руб.), из-за чего долг ОГК-2 может вырасти в 2 раза и уменьшить дивиденды за 2021 и последующие годы на $0.027 млрд. (2 млрд. руб.), что сократит дивдоходность по текущей цене до 6,7%, а целевую цену – до $0.011 (0,83 руб.).

Базовыми ожидаемыми дивидендами ОГК-2 за 2020 год будет около $0.095 млрд. (7 млрд. руб.) или $0.001 (0.06 руб.) на акцию, что при текущей рыночной цене $0.010 (0.74 руб.) даст 8,1% дивидендной доходности. Несмотря на покупку активов, прибыль ОГК-2, по-прежнему, получает поддержку от растущих выплат по ДПМ. Мы считаем, что акции «дочки» ГЭХ сохранятся в фокусе внимания инвесторов и продолжат расти. При сокращении доходности до типичных для «голубых фишек» 6%, акции ОГК-2 могут подрасти на горизонте в 1 год до уровня $0.014-$0.015 (0.95-1 руб.) за акцию.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей