О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

30.12.2016

Конфликт ТГК-1 (ГЭХ) и города СПб по поводу контроля над тепловыми сетями, инвестиции Газпрома в которые не покрываются тарифами, может разрешиться путём выкупа доли в 75% АО "Теплосети СПб" городом. На этом возможны спекуляции в ожидании $0.00017 (0,010 руб.) на акцию ПАО "ТГК-1" в такой сделке с потенциалом роста на 66% до $0,00041 (0,025 руб.) за бумагу.

 

Но так как ранее СПб не согласился выкупать допэмиссию в 2014 году по оценке ТГК-1, а объём инвестпрограммы на 2017 год составляет внушительные $248 млн. (15 млрд. руб.), то, если город СПб выкупит 75% АО "Теплосети СПб" у ПАО "ТГК-1", то выкуп будет по низкой цене. ТГК-1 получит лишь $0.078 (4,7 млрд. руб.), что будет эквивалентно $0.00002 (0,0012 руб.) на 1 акцию ТГК-1. Потенциал роста на этой новости при рыночной цене $0.00025 (0,01495 руб.) за акцию составляет всего 8%.

 

Мы рекомендуем держать акции ТГК-1 под сделку слияния и поглощения с Фортумом в 2017 году с целевой ценой в $0.00058 (0,035 руб.) за акцию ТГК-1. В 2018 у ТГК-1 резко вырастет EBITDA, поэтому Газпром должен быть заинтересован закрыть сделку с финнами до этого момента.  Из-за несогласия Фортума (25% в капитале ТГК-1) на выделение тепловых сетей петербурга в СП с Администрацией города, изношенные на 44% сети финансировались за счёт прибыли ТГК-1, что занижало финансовые показатели. Фортум будет против продажи теплосетей с баланса ТГК-1 и во второй раз.

Фортум хочет выкупа своей доли по высокой цене за свои акции, на уровне допэмиссии ТГК-1 в 2007 году $0.0012 (0,035 руб.)  - слова руководителя ГЭХ, на что Газпром пока был не согласен. Потенциал роста до этой оценки - 134% и в ближайший год ситуация каким-то образом может быть решена.

Свернуть
Читать далее
30.12.2016

По данным стивидорной компании, успешно завершились переговоры о реструктуризации рублёвых дефолтных облигаций БО-1 с их держателями. Выплата купона переносится с 2016 года на 27.04.2017 года. В 2015 году ДВМП договорилось с владельцами облигаций серии БО-2 на перенос выплаты тела долга и купона на 28.11.2017 года. Остались только держатели еврооблигаций с обязательствами на $30 млн., с которыми также ведутся переговоры о реструктуризации, но на условиях списания 40-60% тела долга из-за чего переговоры затягиваются. В виду произвошедших изменений, снижающих риск банкротства, мы рекомендуем держать акции ДВМП с потенциалом роста до $0.089 (5.38 руб.) в среднесрочной перспективе при продаже 25% Трансконтейнера за $0.66 млрд. и до $0,157 (9.5 руб.), при конвертации $0,217 млрд. обязательств 2016 года по долговым бумагам в 50% капитала компании.

Поскольку в российской юрисдикции Группа FESCO (ДВМП) не имеет судебных рисков от держателей долговых бумаг, то на временно высвобожденные денежные средства удалось выкупить у оффшора материнской структуры, Группы Сумма, 0,72% капитала интермодального оператора Трансконтейнер, в виде локальных акций. Число GDR Трансконтейнера у ДВМП не изменилось. За счёт этого удалось консолидировать 25,07% акций непосредственно на балансе ДВМП, что сняло многие корпоративные риски для структуры при последующей приватизации Трансконтейнера и борьбе с оставшимися претендентами, основным из которых является DP World Russia, намеревавшийся выкупить 24% у НПФ Благосостояние за $0.269 млрд.

Свернуть
Читать далее
29.12.2016

Группа Онэксим закрыла сделку по продаже 90,99% акций ОПИНа структурам Романа Авдеева, покупателем выступила кипрская  Zenocha Holdings Co. Ltd. Основными акционерами ОПИНа являлись две структуры, подконтрольные Онэксиму: ONEXIM HOLDINGS LIMITED - 68.85% и ООО «Группа Онэксим» - 15%. Структуры Прохорова владели суммарно 84% УК, поэтому ещё около 6% Онексим мог собрать с рынка перед сделкой.

Сделка по продаже пакета 91% акций ОПИНА Авдееву вероятнее всего была частично денежной и состоялась в основном за счет перекрытия взаимных обязательств с банком Авдеева, Московским кредитным банком.  Несмотря на то, что активы ОПИНа оцениваются в $298 млн. (18 млрд. руб.), что составляет $20 (1183 руб.) на акцию, капитализация компании в сделке была ниже и составила $74.4 млн. (4.5 млрд. руб.) или $5.3 (326 руб.) на акцию, из-за большой долговой нагрузки компании.

Поскольку купленный пакет превышает 75%, новый владелец ОПИНа должен будет выставить оферту миноритариям. Оценка в сделке оказалась на уровне рыночных котировок, поэтому потенциала для переоценки нет. Мы рекомендуем держать акции ОПИН и не продавать их по оферте, ожидая закрытия сделки по продаже сельхозземель компании (27 тыс. га из всех 28 тыс. га земельного банка), после которых возможна или переоценка бизнеса за счёт погашения долгов, или выплата спецдивидендов Авдеевым.

Свернуть
Читать далее
28.12.2016

Группа Онэксим закрыла сделку по продаже 90,99% акций ОПИНа структурам Романа Авдеева, покупателем выступила кипрская  Zenocha Holdings Co. Ltd. Основными акционерами ОПИНа являлись две структуры, подконтрольные Онэксиму: ONEXIM HOLDINGS LIMITED - 68.85% и ООО «Группа Онэксим» - 15%.

Структуры Прохорова владели суммарно 84% УК, поэтому ещё около 6% Онексим мог собрать с рынка перед сделкой. Поскольку данный пакет превышает 75%, новый владелец ОПИНа должен будет выставить оферту миноритариям. Оценка стоимости акции ОПИНа может составить $4.3-$8.6 (263-526 руб.) за акцию, если исходить из материалов прессы, раскрывшей оценку в $131 млн. (8 млрд. руб.), которая была сделана летом 2016 года департаментом оценки АКГ «МЭФ-аудит».

Свернуть
Читать далее
27.12.2016

По данным прессы, успешно завершился 1 этап допэмиссии автопроизводителя АвтоВАЗ, на котором бумаги должен был выкупать французский концерн Renault. Было размещено 88,5% нового выпуска на $426 млн. (29,5 млрд. руб.), доля миноритариев в выпуске будет объявлена 30.12.2016. В январе 2017 пройдёт 2 этап размещения акций, при котором Renault весь долг перед собой на $557 млн. (34 млрд. руб.) также в акции. Ростех конвертирует долги в акции на все $836 млн. (51 млрд. руб.), отказавшись от списания долга на $328 млн. (20 млн. руб.). Вследствие этих этапов долг АвтоВАЗ упадёт с текущих $1.720 млрд. фактически до нуля, став отрицательным – (-$93 млн.).

Так как совместное предприятие альянса Renault-Nissan и "Ростеха" Alliance Rostec Auto B.V. будет владеть "порядка 95%" "АвтоВАЗа", с эффективной долей Ростеха на уровне 25%, то, формально, возможен делистинг АвтоВАХ с биржи, так как в свободном обращении останется менее 10% акций. Пока исключается вариант с офертой и последующим принудительным выкупом, так как Renault не желает работать в российской юрисдикции и консолидировать у себя на балансе убыточный актив. Французский акционер будет владеть долей через Alliance Rostec Auto B.V., не выставляя оферт миноритариям, как и ранее. Покупать под оферту можно только после новостей о готовности Ростеха выделить свою долю и продать её Renault. При делистинге выкуп может проводиться по цене не ниже $0.147 (9 руб.) за акцию, на уровне цены размещения допэмиссии или средневзвешенной цены, сейчас составляющей $0.155 (9,47 руб.).

Свернуть
Читать далее
26.12.2016

По данным прессы, группа компаний En+ Group бизнесмена Олега Дерипаски может выйти на IPO в 2017 году. En+ Group ведет переговоры с консультантами, чтобы оценить возможность IPO на биржах Лондона и Гонконга. Однако группа еще может отказаться от этих планов, по итогам консультаций окончательное решение принято не было. Если будет намечено IPO, то перед ним логична консолидация Иркутскэнерго. Без оферты миноритариям придётся или занижать оценку EN+ Group, либо давать справедливую оценку всех дочерних компаний, включая Иркутскэнерго.

В конце 2010 года Deutsche Bank проводилась оценка Евросибэнерго, входящего в EN+. Тогда предполагалось разместить 25% капитала и привлечь $1-$1.5 млрд. денежных средств от инвесторов. Иркутскэнерго для оценки Евросибэнерго был оценён в $0.41 (25 руб.) за акцию, а Красноярская ГЭС - $2.56 (156.48 руб.) за акцию. Учитывая, что сейчас Евросибэнерго ведётся принудительный выкуп Красноярской ГЭС по оценке $1.58 (97 руб.) после выставления оферты, то можно ожидать переоценки и Иркутскэнерго до $0.25 (15,5 руб.) за акцию, с учётом изменения потенциала развития энергетического бизнеса в России. В любом случае, оценка по покупке пакета Интер РАО 36,7 руб. уже не актуальна и сейчас можно ждать выкупа по средневзвешенной цене в $0.26 (15,75 руб.), близкой к рыночной цене.

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей