Аналитика

О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

29.12.2018

Челябэнергосбыт

Вчера в Челябэнергосбыте состоялось заседание совета директоров с вопросом о реорганизации в форме присоединения к нему ООО АЭС Инвест. Решение совета директоров еще не опубликовано. Далее данный вопрос будет вынесен на внеочередное общее собрание акционеров и, в случае одобрения, повлечет за собой обязательство по выкупу акций у несогласных и не участвовавших в голосовании акционеров. Выкупать будут как обыкновенные, так и привилегированные бумаги. Ориентиром оценки может являться средневзвешенная за последние 6 месяцев, которая на текущий момент составляет $0.001/$0.001 (0.07037/0.06893 руб.) за ао/ап., при текущих ценах $0.001/$0.0009 (0.072/0.0618 руб.) потенциал составляет 0%/11.5%.

Данная мера, скорее всего, является попыткой акционеров Челябэнергосбыта спасти бизнес. В пользу данной версии также свидетельствует отказ акционеров от дивидендов за 2017 год. Вливание дополнительных активов в компанию (чистые активы ООО АЭС Инвест составляют 3 млрд. руб.) позволит расплатиться с основной частью своих обязательств перед МРСК Урала.  В данный момент Челябэнергосбыт участвует  в судебных разбирательствах с МРСК Урала, которая намерена обанкротить компанию за долг в $50.4 млн. (3.5 млрд. руб.). Общая кредиторская задолженность компании на 30.09.2018 составила $139.6 млн. (9.7 млрд. руб.).

В июне 2018 года Минэнерго лишило Челябэнергосбыт статуса гарантирующего поставщика. Сейчас функции компания выполняет МРСК Урала. Дебиторская задолженность Челябэнергосбыта составляет $100.7 млн. (7 млрд. руб.). Основными акционерами сбыта являются ООО "Центр частного права электроэнергетики" (23.13%), АО "ФинЭнергоИнвест" (19.37%), ООО "Лвл Инвестмент Групп" (17.5%), ООО "Базисэнерго Трейд" (15%),  Elmex Holdings SA (17.4%).

Свернуть
Читать далее
28.12.2018

Мегафон

В Мегафон поступила оферта от дочерней структуры, ООО Мегафон-Финанс, о выкупе акций оператора. Цена выкупа акций составляет $9.49 (659,26 руб.), на уровне прошлого выкупа, проходившего этим летом. Заявления на выкуп будут приниматься до 07.03.19, а денежные средства будут получены до 24.03.19. При текущей цене $9.16 (636 руб.) доходность составляет 15% годовых.

Рекомендуем покупать акции Мегафона по цене до $9.26 (643.5 руб.) для получения не менее 10% в годовых.

Свернуть
Читать далее
27.12.2018

Юнипро

По данным менеджмента компании, Юнипро ожидает падения выработки в 2018, но меньше, чем за 9 месяцев 2018, когда она упала на 8,3%. Причина падения - это сокращения добычи нефти в зоне работы станций компании в Тюмени и Сургуте по соглашению OPEC+, а также остановки для обслуживания ПГУ №7 Сургутской ГРЭС-2. 4 квартал менеджмент считает очень удачным, что подтверждается прогнозами OPEC о росте на 7% экспорта нефти из России в 4 квартале 2018. Тем не менее, отчётность компании покажет снижение производственной деятельности и падение финансовых показателей. Это может создать возможность для дешёвого входа в акции, в условиях рыночного негатива, под идею скорого роста дивидендов. Покупать нужно по цене ниже 2,37 руб., чтобы зарабатывать не менее 10% дивидендной доходности после 2019 года и 9% - в 2019, около $0.003 (0.237 руб.). на акцию.

Основной идеей в акциях Юнипро является повышение выплат дивидендов. В 4 квартале 2019 года будет запуск восстановленного сгоревшего блока на Березовской ГРЭС, за который должны начать платить плату за мощность, $17.420 млн. (1,2 млрд. руб.) в год или $0.0003 (0,019 руб.) на акцию. Сейчас в год выплачивается 80% от прибыли или $203 млн. (14 млрд. руб.), поэтому прибавка будет в (0,015 руб.) на акцию дивидендов или дополнительно 0,5% дивидендной доходности, что за 2019-2020 год даст $0.003 (0.237 руб.). Так как выплаты в 2017-2018 фиксированные, то речь может идти о выплате $218 млн. (15 млрд. руб.) в 2019-2022 годы, когда будут введены мощности по ДПМ-2 (обновление существующих станций). В случае, если удастся в условиях падающего спроса в Сибири на предприятиях ОК Русал и конкуренции с дешёвой энергией гидростанций РусГидро и EN+, увеличить продажи энергии за счёт нового блока, то прибавка EBITDA составит около $141 млн. (9,713 млрд. руб.) в год, а чистая прибыль может вырасти на $79 млн. (5,464 млрд. руб.), из которой прибавка дивидендов будет $0.001 (0,069 руб.), а общие дивидендные выплаты составят около $0.004 (0,306 руб.), дивидендная доходность – 12%.

Свернуть
Читать далее
25.12.2018

Газпром

По данным финансового менеджмента Газпрома, в 2018 году выручка компании вырастет до рекордного уровня в $122 млрд., на 10%, в сравнении с 2017 годом. EBITDA прибавит 44%, увеличившись до $35.795 млрд. денежный поток компании вырастет выше $5 млрд., в сравнении с $3 млрд. на 3 квартал 2018 года, что означает увеличение денежного потока с $0.15 (9.9 руб.) на акцию до $0.21 (14.11 руб.) на акцию к концу 2018 года. За счёт этого появилась возможность увеличить дивидендные выплаты с $0.12 (8 руб.) до $0.16 (10.4 руб.). Возможно и большее увеличение выплат, если финансовый результат окажется выше ожиданий. Соотношение чистого долга и EBITDA у компании очень комфортное – всего 0,9 лет, поэтому выплата 21-25% от консолидированной прибыли для компании возможно без существенного ухудшения этого соотношения.

 

Рыночная оценка Газпрома по мультипликаторам не высока: EV/EBITDA = 2.6 (среднее в секторе - 4,5, потенциал роста - 63%), P/E=3.1 (среднее в секторе - 6,1), P/S=0.4 (среднее в секторе такое же - 0,7). То есть, Газпром по-прежнему, недооценён. Но лучший квартал у него уже позади, в 4 квартале 2018 года финансовые показатели снизились, в сравнении с 3 кварталом 2018 года, дальше будут вступать факторы падения цен на нефть с 6-месячным запаздыванием. Поэтому рост акций ограничен. Целевая цена по мультипликатору EV/EBITDA, составляющем в российском нефтегазовом секторе значение в 3,5), равна $3.6 (250 руб.). Но это - долгосрочная цель. Ближайший ориентир акций - это $2.5 (170 руб.) c потенциалом роста на 13%, где дивидендная доходность равна 6% при выплате $0.16 (10.4 руб.). дивидендов.

 

Gazprom debt

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Gazprom financials

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Gazprom financials

Источник: расчёты ИК ЛМС

Gazprom financials
Свернуть
Читать далее
24.12.2018

Россети

По прогнозам менедмента Россетей чистая прибыль компании по МСФО может достигнуть $1.9-2.04 млрд. (130-140 млрд. руб.) по сравнению с $2 млрд. (137 млрд. руб.) годом ранее. Прибыль по РСБУ - $0.44-0.73 млрд. (30-50 млрд. руб.) по сравнению с убытком за 2017 год. Ранее чистая прибыль по РСБУ прогнозировалась на уровне $0.35 млрд. (24 млрд. руб.). Прирост прибыли был виден уже по итогам 9 мес. 2018 и сформирован за счет непрозрачной статьи прочих доходов (финансовая переоценка дочек), вероятно за счет этой же статьи вырастет и прибыль по итогам года.

Кроме того, глава компании отметил, что Россети увеличат дивидендные выплаты за 2018  год относительно прошлого года. Ранее Россети озвучивали планы по объему дивидендов в $73 млн. (5 млрд. руб.) с учетом дивидендов за 1 кв. 2018 года, что больше дивидендов, выплаченных в 2017 году (по итогам работы в 2016 году было выплачено 3,8 млрд. руб.). Таким образом, выплата на акцию может составить  $0.00018/0.00025-0.00083 (0.0121-0.0126/0.0169-0.0567 руб.) на ао/ап, что при текущих ценах $0.0113/0.02 (0.7722/1.35 руб.) соответствует 1.6%/1.3-4.2% дивидендной доходности.

Свернуть
Читать далее
21.12.2018

НПК ОВК

По данным прессы, получившим подтверждение в Группе ИСТ Несиса, государственная корпорация Ростех выкупила долю основателей компании, Группы ИСТ, в размере 9,5% капитала НПК ОВК. Тем самым, Ростех, владеющий конкурентной сборочной площадкой, Уралвагонзаводом, смог получить операционный контроль над частной вагоностроительной компанией. Остальные доли НПК ОВК, при "расшивке" залогов кольца банков группы БОМП (Бин-банк, Открытие, МКБ, Промсвязьбанк) теперь, главным образом, сосредоточены в государственном Банке Открытие, который выдал в августе 2017 года 20 млрд. руб. до 2024 года на рефинансирование долгов НПК ОВК и забрал в залоги блокпакет.

 

Показатели НПК ОВК очень зависимы от государственного регулирования (сокращение парка старых вагонов) и государственных субсидий за выпуск инновационных вагонов. Плюс, непроданные вагоны передаются в собственную транспортную компанию, которая передаёт их в аренду коммерческим структурам и, при появлении спроса, продаёт покупателям. Бизнес НПК ОВК - не растущий, лучшим годом был 2016, когда произошло массовое списание вагонов в России, с тех пор показатели прибыли и выручки падают, а долг растёт. Поэтому мультипликатор EV/EBITDA экстремально высок - около 16, по текущей рыночной цене. Это не даёт потенциала роста с фундаментальной точки зрения.

Драйвером роста капитализации и вовлечение в сделки слияния и поглощения является создание резервного парка до 60 000 - 65 000 вагонов на базе ФГК, на сумму $2.7 млрд. или 180 млрд. ($3.6 млрд. или 240 млрд. руб. с учётом лизинга) за счёт бюджетных средств. По всей видимости, Ростех может купить довести долю в НПК ОВК до 25%, после размещения заказа на ОВК, как это было с контрактами в Египте и Иране на, примерно те же $2 млрд. Желаемый пакет может быть получен за счёт выкупа доли Открытия Холдинг (7,9%), Сафмар финансовые инвестиции (5,7%), менеджмента ОВК (0,9%), что, в сумме с пакетом в 9,5% даст желаемые 24%.

 

Возможные оценки:

  1. 700-720 руб. за акцию, как на IPO 30.04.2015 и SPO 05.05.2017;
  2. 712 руб. за акцию - по оценке доли Банка Открытие в 24,2% за 20 млрд. руб., что на уровне 713 руб. за акцию , по СЧА РСБУ 9 мес. 2018

 

 UWGN capital

Источник: данные компании

 

Динамика рыночной капитализации и долга компании

UWGN MCAP

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Динамика финансовых показателей компании

UWGN financials1

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Динамика финансовых показателей и рентабельности бизнеса компании

UWGN financials2

Источник: расчёты ИК ЛМС

 

Wagon balance

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей