Негативные последствия пандемии не оказали разрушающего действия на бизнес Детского Мира, который быстро вернулся на двузначные темпы роста. Компания на горизонте 1.5 лет обладает 32% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.87 (130 руб.).

Детский Мир представил неплохие операционные результаты за апрель-май 2020 года. В апреле выручка группы снизилась на 20% до $0.11 млрд. (7.5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года ввиду карантинных мер, принятых из-за эпидемии COVID-19. Но уже в мае показатели вернулись в положительную область, выручка увеличилась на 7% до $ 0.15 млрд. (10.1 млрд. руб.) главным образом из-за роста онлайн-сегмента в 3.3 раза. По итогам первых 11 дней июня темп роста общих продаж Детского Мира ускорился до 32.3%. Сильные результаты за май-начало июня показывают, что дно продаж уже пройдено, и несмотря на кризисное время компания смогла вернуться к двузначным темпам роста.

Вчера стало известно о проведение SPO крупнейшими акционерами Детского Мира - АФК Системой и РКИФ, в ходе которого будет размещено 15,94% акционерного капитала магазина детских товаров. Стоимость одной акции в рамках предложения установлена на уровне $1.34 (93 руб.). Спрос на акции ритейлера в рамках SPO превысил предложение в 5 раз. В результате сделки доля АФК Система и РКИФ в «Детском мире» снизится с 40,94% до 25%.

Глава АФК Система прокомментировал проведение SPO: "Значительный интерес к Предложению отражает фундаментальную инвестиционную привлекательность «Детского мира». В рост Компании все больший вклад вносят онлайн-каналы продаж, подтверждая правильность стратегического выбора омниканальной модели. Мы всегда были убеждены, что все акционеры Компании заинтересованы в повышении ликвидности акций, и делали все необходимое для этого. "

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Детской Мира ввиду двузначных темпов роста и высокой дивидендной доходности. Компания в среднесрочной перспективе, 1.5 лет, обладает 32% потенциал роста до нашей целевой цены в $1.87 (130 руб.). Дополнительно инвесторы могут получить дивиденд за 4 квартал 2019 года - $0.043 (3 руб.), если купят акции компании до 8 июля (дата закрытия реестра - 11 июля).

НМТП выплатит дивиденды в $0,019 (1.35 руб.), 50% от прибыли, не учитывая сократившийся денежный поток, так как АК Транснефть нужны средства на компенсации

По данным стивидорной компании НМТП, дочерней структуры государственного трубопроводного холдинга АК Транснефть, на годовом собрании акционеров порта держателям акций будет рекомендовано одобрить распределение $0,019 (1.35 руб.) на акцию, что составит 43% от консолидированной чистой прибыли за 2019 год. По новой дивидендной политике, НМТП готов заплатить до 50% от консолидированной прибыли, но с учётом свободного денежного потока. Половина прибыли — это $0.021 (1.5 руб.), стивидорная компания выплатила чуть меньшую сумму из-за роста долга НМТП в рублях, в условиях укрепления валюты. Средства нужны Транснефти для компенсации сформированного резерва на $0.331 млрд. (26,1 млрд. руб.) для выплат партнёрам.

Данная выплата является разовой для НМТП, так как учитывает сделку слияния и поглощения, во время которой была продана дочерняя компания – зерновой терминал ООО «НЗТ» за $446.135 млн. (29 млрд. руб.), давший $0.014 (1 руб.) дополнительных дивидендов. При рыночной стоимости акции на открытии, на уровне $0.162 (11.42 руб.), дивидендная доходность составит 11,8%. Реестр для выплаты будет закрыт 28.07.2020. Необходимо учитывать, что, без НЗТ, ежегодная выплата дивидендов за 2020 и последующие годы будет около $0.007 (0.5 руб.), поэтому после закрытия реестра справедливой ценой акций станет $0.099-$0.114 (7-8 руб.), при которых будущая дивидендная доходность будет составлять 6-7%.

Рост показателей АК Транснефть позволит повторить рекордные выплаты дивидендов и за 2020 год, выплатить $182 на акцию и дать 9,2% дивидендной доходности

По данным государственной трубопроводной компании Транснефть, выручка компании сохранилась на уровне $3.947 млрд., в сравнении с первыми тремя месяцами 2019 года. EBITDA компании повысилась на 2% до $2.011 млрд. за тот же промежуток времени. Чистая прибыль за 1 квартал 2020 года, выросла на 4%, до $0.856 млрд. из-за проблем с некачественной нефтью. Чистый долг упал в 2 раза, до $3.105 млрд., в сравнении с началом года. Мультипликаторы компании снизились, но остались на уровне сектора: EV/EBITDA=2.5, P/E=5.0.

Исходя из дивидендной политики компании, на акции всех типов распределяется 50% от консолидированной прибыли. В течение 2019 года Транснефти сформировала резерв на $0.331 млрд. (26,1 млрд. руб.), что ухудшило показатели 4 квартала 2019, но этот фактор не будет влиять на показатели 2020 года. Прогнозный дивиденд компании в 2020 году будет не меньше 2019, когда ожидается выплата в $161 (11173 руб.) на акцию обоих типов. Расчётный дивиденд за 2020 год будет в $182 (12586 руб.)  При рыночной цене в $1958 (135350 руб.) за привилегированную акцию, дивидендная доходность составит 9,2% дивидендной доходности. Целевой ценой для привилегированных акций является оценка голосующих бумаг при допэмиссии – $3957 (273540 руб.), при которой доходность упадёт до 5%, как у остальных бумаг нефтегазового сектора.

Постепенное восстановление объемов продаж позволит АЛРОСА на горизонте 1.5 лет вырасти на 40%.

АЛРОСА опубликовала слабые результаты продаж за май. Общий объем продаж за месяц составил $40.1 млн. (2.7 млрд. руб.) против $266 млн. (18.2 млрд. руб.) годом ранее. При этом позитивным моментом является то, что компания прошла дно низкого спроса, которое наблюдалось в апреле (объем продаж составил $15.6 млн. (1.07 млрд. руб.)), и при условии отсутствия второй волны зараженных коронавирусом будет постепенное восстановление объемов продаж.

«Несмотря на заметный прирост относительно апреля, результаты продаж в мае были ожидаемыми низкими. АЛРОСА продолжает придерживаться стратегии «price over volume», которая позволяет только возобновлять работу, имеющиеся запасы сырья и готовой продукции. Мы должны были предоставить все необходимые контракты для закупок на более поздний период года. Такой же подход АЛРОСА сохранила и для июньской торговой сессии. Требуется помощь в ускорении восстановления баланса спроса и предложений. По нашим оценкам, начнется в середине III квартала» - прокомментировал майские результаты заместитель генерального директора АЛРОСА Евгений Агуреев.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций АЛРОСА ввиду восстановления финансовых показателей и двузначной дивидендной доходности в 2021 году. Компания в среднесрочной перспективе, 1.5 лет, обладает 40% потенциал роста до нашей целевой цены в $1.31 (90 руб.). Дополнительно инвесторы могут получить дивиденд за 2 полугодие 2019 года - $ 0.038 (2.63 руб.), если купят акции компании до 9 июля (дата закрытия реестра - 13 июля).

Рост онлайн-продаж АФК Системы позволил телекоммуникационному и розничному подразделению нарастить выручку и OIBDA, что, вместе со сделками слияния и поглощения, позволит вернуться к дивидендной политике в 2020.

По данным АФК Система, с учётом реклассификации бизнеса МТС на Украине, продаж акций Лидер-инвест и Детского мира, выручка компании выросла на 4,9% до $2.385 млрд., в сравнении с 1 кварталом 2019 года. В сравнении с этим периодом прошлого года скорректированная OIBDA выросла на 0,2% до $0.810 млрд. В отчётном периоде был получен отрицательный финансовый результат из-за действия разовых факторов в величине $0.131 млрд. Чистый долг составил $8.015 млрд. Мультипликаторы компании оказались ниже уровня компаний телекоммуникационного бизнеса EV/OIBDA=2.6 при средней для сектора оценки в 3,3 годовых OIBDA. Долговые обязательства находятся на комфортном уровне – соотношение Чистый долг/OIBDA составило 2,0.

Вышедшая отчётность показала, что телекоммуникационное и розничное подразделение АФК Системы смогли показать устойчивость во время пандемии коронавируса, дав основной прирост выручки, усиленный ростом тарифов БЭСК и маркетинговыми акциями Медси по теме коронавируса, приведших к росту продаж медуслуг. OIBDA выросла за счёт БЭСК и Медси, а негативный результат связан с переоценкой при продаже Лидер-Инвест. В акциях АФК Системы есть две инвестиционные идеи: проведение сделок слияния и поглощения и восстановление выплат до уровня, обещанного дивидендной политикой.

На мировых биржах с начала 2020 года на 40% выросли компании, связанные с индустрией электронной коммерции. Поэтому компания Евтушенкова, готовая продать 30% капитала Ozon по допэмиссии Сбербанку, сможет зафиксировать премию в сделке и нарастить собственную капитализацию. Исходя из сделки АФК Системы и МТС с 18,7% капитала Ozon на уровне $0,122 млрд. (7,9 млрд. руб.), Сбербанк может инвестировать не менее $0.195-$0.200 млрд. Дополнительно, на капитализации АФК Системы также может сказаться запуск вакцины от коронавируса, совместно РФПИ и НИЦЭМ. При росте АФК Системы до средней оценки в 3,3 OIBDA, целевой ценой акций АФК Система станет уровень в $0.29 (20 руб.), с потенциалом роста на 19%.

Дивиденд за 2019 год составит $0.002 (0.13 руб.), что ниже дивидендной политики, предполагающей получение акционерами дивидендной доходности в 6% к средневзвешенной цене акции АФК "Система" за год, но не менее $0.017 (1,19 руб.). Владелец холдинга, В. Евтушенков в 2019 году сообщал, что хочет возврата к политике уже в 2020 году, возможны и иные предложения, приводящие к росту дивидендов. При текущей рыночной стоимости в $0.24 (16,785 руб.) за акцию, дивидендная доходность может составить, минимум, 7%, что на уровне «голубых фишек». Мы ожидаем, что, из-за пандемии, планы по возврату к дивидендной политике могут перенестись на 2021 год.

МРСК ЦП выглядит более интересным вложением в сравнении с МРСК Центра ввиду более низких мультипликаторов и более высокой дивидендной доходности.

МРСК Центра и МРСК ЦП провели конференц-звонок по итогам 1 квартала 2020 года, в ходе которого дали свой прогноз финансовых результатов за 2020 год и раскрыли некоторые данные 2 квартала.

МРСК Центра. Компании удалось показать неплохие результаты в апреле - мае, полезный отпуск г/г незначительно снизился: в апреле -4%, в мае -1%-2%, собираемость платежей осталась на высоком уровне - 98%. В 2020 году дочернее предприятие Россетей планирует получить чистую прибыль в размере $0.029 млрд. (2 млрд. руб.), EBITDA - $ 0.26 млрд. (18.1 млрд. руб.). Мультипликаторы МРСК Центра за 2020 год: EV/EBITDA = 3, что соответствует среднему значению по сектору, P/E = 5.5 против 3.7 в среднем по сектору. Наш взгляд на компанию не изменился: рекомендация - "держать" ввиду низкого потенциала роста. МРСК Центра демонстрирует устойчивые финансовые результаты, что позволяет ей стабильно возвращать акционерам 7-8% дивидендами. Целевая цена - $ 0.0041 (0.28 руб.), потенциал роста менее 10%.

МРСК ЦП. Компания тяжелее проходит кризис ввиду большей доли крупных промышленных потребителей, которые в апреле и мае ушли на карантин, полезный отпуск г/г снизился в апреле-мае на 8%, по году ожидается падение на 4%. Ввиду возможного падения отпуска произойдет корректировка бизнес-плана, т.к. в нем ранее не ожидалось падения потребления э/э. Прогноз финансовых результатов за 2020 год от компании: чистая прибыль - $ 0.12 млрд. (8 млрд. руб.) (значение с высокой вероятностью будет корректироваться), EBITDA - $ 0.32 млрд. (21.6 млрд. руб.), наш прогноз чистой прибыли - $ 0.1 млрд. (7 млрд. руб.). Мультипликаторы МРСК ЦП за 2020 год: EV/EBITDA = 2.14 против 3 в среднем по сектору, P/E = 2.7 против 3.7 в среднем по сектору. Наш взгляд на компанию не изменился: рекомендация - "покупать" ввиду двузначной дивидендной доходности и низких мультипликаторов. Целевая цена - $ 0.0035 (0.24 руб.), потенциал роста - 26%.