Идеи дня

Совкомфлот: восстановление результатов продолжается

Компания Совкомфлот представила позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 1 полугодия 2026 года. Выручка транспортной компании увеличилась на 46,2% до 78,10 млрд руб. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке. Чистая прибыль Совкомфлота составила 21,49 млрд руб. по сравнению убытком в размере 36,87 млрд руб. годом ранее благодаря увеличению выручки, снижению расходов на амортизацию, отсутствию обесценения судов, а также прибыли от курсовых разниц. При этом, скорректированный финансовый результат логистической компании по итогам периода оказался несколько ниже, а именно 20,14 млрд руб. по итогам 1 полугодия 2026 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.04, P/E = 38.10, Net debt/ EBITDA = 0.93.

Также менеджмент в своем пресс-релизе сообщил, что компания подтверждает приверженность цели по выплате годовых дивидендов на уровне не менее 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях.

Стоит отметить, что дивидендная база по итогам 1 полугодия 2026 года составляет 8,48 руб. Таким образом, за прошедший период Совкомфлот уже заработал 4,24 руб. дивидендов на акцию или 5,23% дивидендной доходности к текущей цене 81,0 руб. Более того, необходимо подчеркнуть, что из-за продолжающегося кризиса на Ближнем Востоке, а также благодаря ослаблению рубля, результаты Совкомфлота в 3 квартале, по нашей оценке, должны быть лучше, чем во 2 квартале. В целом, по итогам года мы ожидаем, что логистическая компания сможет заработать не менее 9-10 руб. дивидендов на акцию, что обеспечит 11,1-12,3% дивидендной доходности к текущей цене.

Мы подтверждаем свою рекомендацию на уровне «держать» на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2026 года и ожиданий не менее высоких результатов в третьем квартале. При условии продолжения тенденции восстановления выручки, акции Совкомфлота на горизонте 1 года имеют 30% потенциал роста до нашей целевой цены 105 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Черкизово: отношение капитальных затрат к выручке снизилось до минимума за 5 лет

Компания Черкизово опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка производителя мясной продукции увеличилась на 3,5% до 141,59 млрд руб. благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре, даже несмотря на снижение общего объема продаж на 1%. Чистая прибыль Черкизово выросла на 102,6% до 14,08 млрд руб. за счет роста операционной прибыли и сокращению процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.34, P/E = 3.89, Net debt/EBITDA = 2.08.

Также компания отметила, что по итогам 1 полугодия 2026 года значительно сократилась инвестиционная программа, которая уменьшилась на 18,9% до 8,6 млрд руб. ввиду высокой стоимости заемного капитала. Отношение капитальных затрат к выручке снизилось с 7,7% до 6,0%, достигнув минимума за последние пять лет. Компания финансировала только ограниченное количество инвестиционных проектов и программы модернизации, необходимые для поддержания текущей деятельности.

Несмотря на снижение процентных расходов и положительное значение свободного денежного потока, мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Черкизово. Считаем, что компания все еще имеет слишком высокую долговую нагрузку, а дивидендная доходность находится ниже привлекательного двузначного уровня для инвестора. На наш взгляд, приобретение ценных бумаг производителя мясной продукции следует рассмотреть только после устойчивого снижения процентных ставок в экономике, когда давление от процентных расходов на чистую прибыть значительно снизится.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Значительный рост маржи переработки помог Татнефти продемонстрировать сильные результаты

Компания Татнефть представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка нефтегазовой компании выросла на 15,8% до 881,65 млрд руб. благодаря значительному росту цен на нефть и нефтепродукты из-за конфликта на Ближнем Востоке. Чистая прибыль Татнефти увеличилась в 3,05 раза до 165,46 млрд руб. за счет кратного роста операционной прибыли, а также сокращения убытка по курсовым разницам. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.71, P/E = 5.01, Net debt/ EBITDA = -0.30.

Необходимо отметить, что основной вклад в доналоговую прибыль внес сегмент «Переработка и реализация нефти и нефтепродуктов». По отношению к аналогичному отчетному периоду прошлого года он продемонстрировал рост на 218,2%. Таким впечатляющим результатам, в первую очередь, способствовал значительный рост маржи переработки из-за конфликта на Ближнем Востоке. При этом, сегмент «Разведка и добыча» показал рост всего на 35,3%.

Более того, на состоявшемся 18 августа заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 6 месяцев 2026 года в размере 32,88 руб. как на обыкновенную, так и привилегированную акцию, что дает 5,76% и 5,95% дивидендную доходность при текущей цене 570,5 руб. и 552,7 руб., соответственно. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 13 октября 2026 года.

Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.

Отметим, что при условии отсутствии решения конфликта на Ближнем Востоке до конца 3 квартала, за вторую половину года Татнефть может заплатить дивиденд на уровне не ниже 1 полугодия 2026 года. Более того, в связи с тем, что у Татнефти вновь образовалась крупная денежная позиция на балансе, компания может рассмотреть вариант с увеличением нормы выплаты дивидендов до 75%, что повысит привлекательность ценных бумаг в глазах акционеров.

На фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2026 года мы повышаем рекомендацию по ценным бумагам Татнефти до уровня «держать». При условии выплаты дивиденда по итогам второй половины 2026 года не ниже уровня первого полугодия, обыкновенные акции Татнефти на горизонте 1 года имеют 23% потенциал роста до нашей целевой цены 700 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

МТС: параметры обновленной дивидендной политики уже близко

Компания МТС представила положительные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 11,8% до 414,7 млрд руб. в основном благодаря положительному вкладу телекома и финтех направлений. Чистая прибыль МТС увеличилась в 9,6 раза до 74,0 млрд руб. на фоне устойчивой положительной динамики OIBDA, снижения финансовых расходов и продажи доли в дочерней компании. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.74, P/E = 3.41, Net debt/OIBDA = 1.56.

Также менеджмент заявил, что МТС находится на финальной стадии согласования обновленной Дивидендной политики, параметры которой планируется представить на рассмотрение Совету директоров осенью 2026 года. На наш взгляд, обновленный документ не ухудшит положение миноритарных акционеров, в связи с тем, что осной акционер телекоммуникационной компании (АФК Система) остро нуждается в денежных средствах для обслуживания долга.

Допускаем, что компания осуществит привязку размера выплаты дивидендов к показателю OIBDA, а также пропишет ограничения, связанные с долговой нагрузкой. Считаем, что по итогам 2026 года дивиденд на обыкновенную акцию может попасть в диапазон 35-40 руб. или 19,6-22,3% дивидендной доходности к текущей цене 179 руб.

Дополнительно стоит сказать о рисках. На протяжении продолжительного периода времени объем дивидендных выплат существенно превышает размер свободного денежного потока, что создает ситуацию, в которой компания платит дивиденды «в долг», что беспокоит акционеров и потенциальных инвесторов в ценные бумаги компании. На наш взгляд, рынок переоценивает данный риск. МТС имеет значительный запас прочности и активно работает над оптимизацией долговой нагрузки, о чем свидетельствует снижение соотношения Чистый долг/OIBDA до 1,6х и не испытывает проблем с его обслуживанием, что является более важным фактором, нежели размер долга в абсолютных величинах.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для ценных бумаг МТС на фоне убедительных результатов по итогам 1 полугодия 2026 года, однако, снижаем целевую цену в связи с более высокой прогнозной траекторией ключевой ставки. Считаем, что при условии дальнейшего улучшения ситуации с долговой нагрузкой и публикации обновленной Дивидендной политики, предполагающей размер дивидендных выплат на уровне не ниже текущих 35 руб., ценные бумаги российской телекоммуникационной компании на горизонте 1 года имеют 40% потенциал роста до нашей целевой цены 250 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Циан начал выкупать свои акции с рынка

Циан представил позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка онлайн-платформы увеличилась на 20,5% до 8,32 млрд руб. благодаря положительной динамике всех ключевых направлений. Чистая прибыль Циана выросла на 103,1% до 2,05 млрд руб. за счет существенного роста выручки при параллельном сокращении расходов на маркетинг, а также отсутствия убытка от курсовых разниц по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 9.23, P/E = 13.76, Net debt/ EBITDA = -0.81.

Более того, в пресс-релизе менеджмент заявил, что компания планирует осуществить еще одну выплату дивидендов в размере не менее 30 руб. на акцию до конца 2026 года, что составляет не менее 4,56% дивидендной доходности к текущей цене 657,6 руб. Напомним, что по итогам 2026 года Циан уже выплатил 53 руб. дивидендов на одну обыкновенную акцию.

Добавим, что 6 июля 2026 года Совет директоров Циана согласовал рыночный выкуп акций на сумму до 4 млрд руб. сроком 12 месяцев. Осуществление корпоративной процедуры было возложено на дочернюю структуру компании – АО «Ц-Решения». Важно отметить, что выкуп был начат 15 июля и по состоянию на 17 августа было выкуплено 1,08 млн акций на сумму 649,9 млн руб. Исходя из представленных данных средняя цена выкупленных акций составляет 603,7 руб. Опираясь на представленные цифры, считаем, что отметка в 600 руб. за одну обыкновенную акцию является своеобразной защитной линией, ниже которой Циан будет активизировать выкуп акций с рынка.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Циана. Считаем, что продолжение тренда на снижение ключевой ставки будет положительно влиять на финансовые результаты онлайн-платформы. При условии реализации намеченных прогнозов на 2026 год, ценные бумаги онлайн-платформы на горизонте 1 года имеют 14% потенциал роста до нашей целевой цены 750 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Россети Центр и Приволжье: закрываем инвестиционную идею в связи с достижением целевой цены

Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные результаты по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. Выручка сетевой компании увеличилась на 13,6% до 84,05 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2025 года. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 24,2% до 14,54 млрд руб. за счет роста валовой прибыли, увеличения чистых процентных доходов, а также роста сальдо прочих доходов и расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 0.92, P/E = 2.25, Net debt/ EBITDA = -0.12.

Напомним, что в мае 2026 года компания пересмотрела прогнозы по финансовым результатам и опубликовала их в обновленных инвестиционных планах развития. Согласно опубликованным ранее документам, чистая прибыль Россети Центр и Приволжье по итогам 2026 года должна составить 24,07 млрд руб., что несколько выше результатов 2025 года. Также добавим, что мы ранее отмечали, что компания пересмотрела прогноз по дивидендным выплатам после 2026 года в сторону понижения из-за увеличения расходов на инвестиционную программу. Поэтому в своей прошлой рекомендации мы значительно снизили целевую цену по акциям Россети Центр и Приволжье.

Дополнительно отметим, что не исключаем еще одной корректировки индивидуальных планов развития Россети Центр и Приволжье, которые будут обновлены в декабре на фоне постепенного ухудшения экономической конъюнктуры и, как следствия снижения объема потребления электроэнергии.

Опираясь на предположение о корректировке индивидуального плана развития Россети Центр и Приволжье, а также в связи с достижением акциями электросетевой компании нашей целевой цены на уровне 0,55 руб. за одну обыкновенную акцию, мы закрываем нашу инвестиционную идею. Итоговая доходность инвестиционной идеи составила 29%.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

КЦ Икс 5: трафик вернулся в положительную зону, но средний чек упал

Компания Корпоративный центр Икс 5 представила противоречивые финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка ритейлера увеличилась на 10,5% до 2,48 трлн руб. на фоне роста торговых площадей на 6,9% и роста LFL продаж на 5,1%. Чистая прибыль КЦ Икс 5 сократилась на 39,3% до 25,71 млрд руб. из-за увеличения коммерческих общехозяйственных и административных расходов, а также роста чистых финансовых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.79, P/E = 7.81, Net debt/ EBITDA = 1.04.

Необходимо отметить, что после отрицательной динамики трафика по всем форматам сети КЦ Икс 5 в первом квартале 2026 года, во втором квартале компании удалось нормализовать ситуацию и вернуть метрику в положительную зону. Во втором квартале трафик составил 1,2% и был положительным по всем форматам сети. Тем не менее, платой за восстановление трафика стало снижение темпов роста среднего чека до самого низкого значения за последние 3 года, а именно, 3%.

Дополнительно стоит отметить, что ритейлер продолжает сокращать объем капитальных затрат второй квартал подряд, что может косвенно свидетельствовать о том, что компания отдает больший приоритет выплате дивидендов перед развитием бизнеса в условиях повышенной неопределенности.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по ценным бумагам КЦ Икс 5, но снижаем целевую цену на фоне достаточно слабого отчета по итогам 1 полугодия 2026 года. Считаем, что в ближайшие периоды на фоне трудной экономической ситуации компания сместит фокус с развития в пользу стабильной выплаты дивидендов, что поддержит котировки. На наш взгляд, ценные бумаги ритейлера на горизонте 1 года имеют 30% потенциал роста до нашей целевой цены 2500 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Россети Центр: закрываем инвестиционную идею в связи с ростом инфраструктурных рисков

Компания Россети Центр представила позитивные результаты по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. Выручка сетевой компании увеличилась на 14,0% до 79,38 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2025 года. Чистая прибыль Россети Центр выросла на 68,8% до 3,98 млрд руб. за счет роста валовой прибыли, сокращения процентных расходов, а также увеличения сальдо прочих доходов и расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.35, P/E = 2.33, Net debt/ EBITDA = 0.66.

Напомним, что в мае 2026 года компания пересмотрела прогнозы по финансовым результатам и опубликовала их в обновленных инвестиционных планах развития. Согласно опубликованным ранее документам, чистая прибыль Россети Центр по итогам 2026 года должна составить 12,27 млрд руб., что выше результатов 2025 года. Также добавим, что мы ранее отмечали, что компания не стала пересматривать прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2026 и 2027 годов, которые по прогнозу компании должны составить 5,09 и 12,09 млрд руб., соответственно или 17,72% и 42,10% дивидендной доходности к текущей цене 0,68 руб.

Мы по-прежнему считаем, что данный прогноз является чересчур оптимистичным и не учитывает корректировки на восстановление инфраструктуры в приграничных регионах, что стало причиной внезапного сокращения дивидендных выплат по итогам 2025 года. Более того, учитывая рост инфраструктурных рисков за последний месяц, мы считаем, что вероятность повреждения активов Россети Центр в приграничных регионах увеличивается. Исходя из этого, мы полагаем, что план будет скорректирован при декабрьском обновлении или в мае следующего года, перед выплатой дивидендов за 2026 год. При этом, степень корректировок на текущем этапе определить трудно, все будет зависеть от объема повреждений и стоимости восстановительных работ.

Опираясь на значительное увеличение инфраструктурных рисков и практически полную реализацию потенциала роста в ценных бумагах компании за последний месяц, мы закрываем нашу инвестиционную идею по бумагам Россети Центр по цене 0,68 руб. за одну обыкновенную акцию. Итоговая доходность инвестиционной идеи составила 31,9%.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Норильский Никель допустил возможность возврата к выплате дивидендов

Компания Норильский Никель представила позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка горно-металлургической компании увеличилась на 13,2% до 599,41 млрд руб. вследствие положительной динамики цен на цветные и драгоценные металлы. Чистая прибыль Норильского Никеля выросла на 102,4% до 153,21 млрд руб. благодаря увеличению выручки, а также сокращению финансовых расходов и убытка от обесценения нефинансовых активов по сравнению с предыдущим отчетными периодом. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.25, P/E = 11.17, Net debt/EBITDA = 1.39.

Также компания сообщила, что по итогам 1 полугодия 2026 года объем капитальных вложений составил $1,4 млрд., а скорректированный денежный поток - $0,2 млрд. Помимо этого, компания сообщила, что продолжит реализацию стратегических проектов по исполнению экологических обязательств, развитию горно-обогатительных и металлургических мощностей, модернизации инфраструктуры в Норильском промышленным регионе, повышению надежности оборудования и обновлению основных фондов. Напомним, что за 2026 год горно-металлургическая компания прогнозировала объем капитальных вложений на уровне 2025 года, то есть $2,6 млрд. и пока идет с небольшим опережением графика.

Более того, финансовый директор Норильского Никеля заявил, что хорошие результаты горно-металлургической компании по итогам 1 полугодия 2026 года дают повод вернуться к рассмотрению вопроса выплаты промежуточных дивидендов. Напомним, что на текущий момент у Норильского Никеля отсутствует актуальная Дивидендная политика, однако, может быть использована старая Дивидендная политика, срок действия которой истек. Она подразумевает выплату дивидендов в размере не менее 30% от консолидированной Прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA), рассчитанной по Группе компаний. Также стоит напомнить, что Обществу не рекомендуется принимать решение о выплате дивидендов, если такое решение, формально не нарушая ограничений, установленных законодательством, является экономически необоснованным и может привести к формированию ложных представлений о деятельности Общества. К числу таких решений относится, например, объявление дивидендов по обыкновенным акциям при недостаточности у Общества прибыли за отчетный год, недостаточности величины денежного потока (недостаточности денежных средств) либо при невыполнении инвестиционной программы или превышении Обществом целевого уровня долга, установленных финансово-хозяйственным планом (бюджетом) Общества.

Добавим, что сегмент, в котором работает Норильский Никель (цветные металлы) может быть подвергнут ужесточению налогообложения из-за благоприятной конъюнктуры в виде высоких цен на сырье, которая обеспечивает сверхдоходы предприятиям из данного сектора. На наш взгляд, в связи с продолжением сокращения доходов бюджета и постепенным исчерпанием других опций, ужесточение налогообложения в секторе может рассматриваться в качестве одного из потенциальных сценариев. В таком случае, вероятность выплаты дивидендов еще больше сокращается.

Не смотря на достаточно благоприятную конъюнктуру в секторе, мы не рекомендуем «покупать» акции Норильского Никеля. Считаем вероятность выплаты дивидендов по итогам 1 полугодия 2026 года достаточно низкой, при сравнительно значимых рисках введения дополнительной налоговой нагрузки. При этом, текущую оценку компании нельзя назвать привлекательной.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Яндекс: уверенные итоги за 1 полугодие 2026 года

Компания Яндекс опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года. Выручка технологической компании увеличилась на 18,8% до 759,0 млрд руб. за счет роста основных бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль Яндекса выросла в 17,3 раза и составила 93,4 млрд руб. благодаря кратному росту операционной прибыли и сокращению процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.06, P/E = 9.39, Net debt/EBITDA = -0.09.

Также в начале июня компания окончательно закрыла сделку по продаже бизнеса Авто.ру. Новым владельцем стал «Т-Авто», который входит в группу «Т-Технологии». Сумма сделки составила 35 млрд рублей.

Более того, компания подтвердила свой финансовый прогноз на 2026 год, согласно которому рост выручки таргетируется на уровне 20% по итогам отчетного периода, а скорректированный показатель EBITDA на уровне 350 млрд руб. Также компания прогнозирует уровень капитальных затрат в 2026 году на уровне 10-12% от выручки, что, в целом, соответствует среднегодовому значению за последние 5 лет. При этом компания подчеркивает, что прогноз отражает текущую оценку, основанную на наблюдаемых в данный момент рыночных тенденциях, и может измениться в зависимости от макроэкономической и рыночной ситуации.

Кроме того, 31 июля 2026 года Совет Директоров Яндекса рассмотрит предложение менеджмента компании по выплате дивидендов по итогам 1 полугодия 2026 года в размере 110 рублей на одну обыкновенную акцию, что при текущей цене в размере 4000 руб. составляет 2,75% дивидендной доходности.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» для ценных бумаг Яндекса на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2026 года и сдержанно-оптимистичного прогноза на 2026 год. При условии сохранения темпов роста бизнеса, российская технологическая компания на горизонте 3 лет имеет 50% потенциал роста до нашей целевой цены 6000 руб. за акцию.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock