Идеи дня

Россети Ленэнерго АП: рост финансовых результатов продолжается

Компания Россети Ленэнерго представила позитивные результаты по РСБУ за 1 квартал 2026 года. Выручка сетевой компании увеличилась на 22,2% до 44,92 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2025 года. Чистая прибыль Россети Ленэнерго выросла на 30,1% до 14,90 млрд руб. за счет значительного увеличения валовой прибыли. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.46, P/E = 3.72, Net debt/ EBITDA = -0.36.

Отметим, что в мае 2026 года компания пересмотрела прогнозы по финансовым результатам и опубликовала их в обновленных инвестиционных планах развития. Согласно опубликованным документам, чистая прибыль Россети Ленэнерго по итогам 2026 года должна составить 40,0 млрд руб., что превосходит предыдущие оценки.

Согласно действующей Дивидендной политике Россети Ленэнерго, на привилегированные акции выплачивается 10% от суммы чистой прибыли по РСБУ за отчетный период, разделенной на количество привилегированных акций. Таким образом, прогнозный дивиденд за 2026 год может составить 42,89 руб. на одну привилегированную акцию или 12,25% дивидендной доходности к текущей цене 350 руб.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для привилегированных акций Россети Ленэнерго на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 квартала 2026 года и двузначной прогнозной дивидендной доходности. При условии выплаты прогнозного дивиденда и дальнейшего роста финансовых результатов, российская компания на горизонте 1 года имеет 14% потенциал роста до нашей целевой цены в 400 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Сбербанк продолжает уверенно наращивать прибыль

Сбербанк представил позитивные финансовые результаты по РПБУ за 5 месяцев 2026 года. Согласно опубликованным данным, розничный кредитный портфель увеличился на 0,9% за месяц или на 4,0% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов) и превысил 19,5 трлн руб. Основной статьей, которая поддерживает рост розничного портфеля продолжает оставаться ипотечное кредитование, однако, в мае активизировалось и необеспеченное потребительское кредитование.

Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,2% с начала года (без учета валютной переоценки) до 30,8 трлн руб., однако в мае портфель снизился на 0,4% (без учета валютной переоценки) вследствие погашений кредитов ряда крупных клиентов. При этом, качество кредитного портфеля продолжает постепенно ухудшаться и составило 2,9% по итогам отчетного периода. Отметим, что на наш взгляд, относительно стабильный уровень просроченной задолженности обеспечивается за счет притока новых кредитов, которые улучшают качество совокупного портфеля. Текущие мультипликаторы: P/E = 3.73; P/BV = 0.81.

С точки зрения финансовых метрик банк продолжает демонстрировать рекордные результаты. По итогам мая компания показала рост чистого процентного дохода на 34,1% до 325,6 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне увеличения объема работающих активов. Тем не менее, комиссионные доходы банка были под давлением и снизились на 2,8% до 60,9 млрд руб.

Добавим, что по итогам 5 месяцев 2025 года чистая прибыль по РПБУ составила 827,2 млрд руб., что на 21,1% выше прибыли за аналогичный период прошлого года. Так как согласно Дивидендной политике Сбербанк распределяет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, а результаты по РПБУ и МСФО практически идентичны, то расчетный дивиденд как на обыкновенную, так и привилегированную акцию по итогам 5 месяцев составляет 18,3 руб. Мы ожидаем, что во втором полугодии темпы прироста чистой прибыли несколько снизятся, поэтому ожидаем, что итоговый дивиденд за 2026 год составит около 42 руб. Дивидендная доходность при текущей цене в размере 305 руб. составляет 13,8%.

Мы подтверждаем свою рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка на фоне высоких финансовых результатов по итогам 5 месяцев 2026 года. При условии подтверждении динамики финансовых результатов во втором полугодии 2026 года, акции Сбербанка на горизонте 1 года имеют 31% потенциал роста до нашей целевой цены 400 руб. за одну обыкновенную акцию.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Черкизово продолжает сокращать инвестиционную программу

Компания Черкизово опубликовала позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка производителя мясной продукции увеличилась на 0,8% до 65,94 млрд руб. благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре и улучшению структуры ассортимента в большинстве сегментов. Чистая прибыль Черкизово составила 7,07 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 0,77 млрд руб. по итогам аналогичного периода прошлого года за счет кратного увеличения операционной прибыли, а также сокращения чистых процентных расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.55, P/E = 3.49, Net debt/EBITDA = 2.29.

Также компания отметила, что по итогам 1 квартала 2026 года значительно сократились капитальные затраты, на 33,1% до 3,4 млрд руб. ввиду высокой стоимости заемного капитала. По этой причине компания сосредоточилась на ключевых направлениях, а именно: реконструкции бройлерных площадок и птицеперерабатывающих комплексов; обновлении парка сельскохозяйственной техники; техническом обслуживании действующих производственных активов. Добавим, что во многом благодаря сокращению инвестиционной программы по итогам отчетного периода сельскохозяйственная компания смогла продемонстрировать положительный свободный денежный поток в размере 5,78 млрд руб.

Добавим, что в отчетном периоде компания завершила расширение мощностей предприятия АО «Турбаслинские бройлеры» в Башкирии. Теперь его производственная мощность по убою составляет 38 млн голов в год при максимальной загрузке. Также в январе 2026 года компания ввела в эксплуатацию линию экструдирования полножирной сои производительностью 5 тонн в час на комбикормовом заводе в Алтайском крае.

Несмотря на снижение процентных расходов и положительное значение свободного денежного потока, мы не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Черкизово. Считаем, что компания все еще имеет слишком высокую долговую нагрузку, а дивидендная доходность находится ниже привлекательного двузначного уровня для инвестора. На наш взгляд, приобретение ценных бумаг производителя мясной продукции следует рассмотреть только после устойчивого снижения процентных ставок в экономике, когда давление от процентных расходов на чистую прибыть значительно снизится.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Роснефть: скромные дивиденды и рост операционных рисков

Компания Роснефть представила негативные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка нефтегазовой компании сократилась на 11,0% до 2,03 трлн руб. за счет давления со стороны укрепления рубля на экспортную выручку и низких цен на нефть в январе-феврале. Чистая прибыль Роснефти, относящаяся к акционерам, уменьшилась на 32,4% до 115 млрд руб. в основном из-за снижения выручки, а также из-за реализации операционных рисков, выраженных в атаках на производственные объекты компании: НПЗ, резервуарные парки, перекачивающие станции, из-за чего в отчетном периоде затраты на амортизацию и обесценение значительно выросли. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.36, P/E = 16.01, Net debt/ EBITDA = 1.70.

Более того, на состоявшемся 12 мая заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 12 месяцев 2025 года в размере 2,27 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 0,63% дивидендной доходности к текущей цене 360,0 руб. Дата закрытия реестра – 9 июля 2026 года.

Также отметим очередной виток роста показателя Чистый долг / EBITDA. Напомним, что по итогам 3 квартала 2025 года метрика составляла 1,3х, по итогам целого 2025 года – 1,5х, а после окончания 1 квартала 2026 года показатель уже достиг значения 1,7х. Такое резкое увеличение долговой нагрузки за последние пол года будет оказывать давление на итоговый финансовый результат нефтегазовой компании и, как следствие, дивидендные выплаты.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Роснефти, однако, снижаем целевую цену на фоне значительного увеличения операционных рисков, связанных с повреждением инфраструктуры компании. При условии удержания нефтяных котировок на текущих отметках и отсутствии дополнительных рыночных шоков, российская компания на горизонте 1 года имеет 25% потенциал роста до нашей целевой цены 450 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Газпром: рекордный свободный денежный поток за последние годы

Компания Газпром представила умеренно-негативные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2025 год. Выручка нефтегазовой компании сократилась на 0,3% до 2,79 трлн руб. из-за давления со стороны укрепления рубля на экспортную выручку и низких цен на нефть в январе-феврале. Чистая прибыль Газпрома уменьшилась на 45,9% до 375,66 млрд руб. из-за сокращения финансовых доходов за счет снижения прибыли от курсовых разниц. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.81, P/E = 2.71, Net debt/ EBITDA = 1.92.

Дополнительно стоит отметить резкое увеличение свободного денежного потока в 1 квартале 2026 года. По итогам периода метрика составила рекордные 624 млрд руб., без учета капитализированных процентов. В первую очередь, такие результаты объясняются заметным сокращением капитальных затрат, которые уменьшились на 37,0% по сравнению с 1 кварталом 2025 года. Подчеркнем, что несмотря на сокращение капитальных затрат в отчетном периоде, в оставшийся отрезок года они могут быть увеличены, что компенсирует положительный эффект для свободного денежного потока в 1 квартале 2026 года.

Также отметим, что Совет Директоров Газпрома ожидаемо рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Несмотря на формальное соблюдение всех ковенант, прописанных в Дивидендной политике, компания продемонстрировала отрицательный свободный денежный поток по итогам 2025 года, что не позволило ей рекомендовать дивиденды. Добавим, что не ожидаем выплату дивидендов и по итогам 2026 года, даже при условии положительного свободного денежного потока. Основная причина заключается в том, что Президент поставил задачу сокращения долговой нагрузки в качестве первостепенной для энергетических компаний.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Газпрома. Считаем, что компания имеет устойчивое финансовое положение, а индексация внутренних цен на газ и положительная конъюнктура на нефтегазовом рынке позволит Газпрому продемонстрировать убедительные финансовые результаты во втором полугодии 2026 года. Тем не менее, потенциал энергетической компании в глазах инвестора ограничен, так как компания может отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2026 года, даже при условии положительного свободного денежного потока и продолжить концентрацию на снижении долговой нагрузки. Считаем, что российская нефтегазовая компания на горизонте 1 года имеет 31% потенциал роста до нашей целевой цены 150 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Циан рекомендовал дивиденд и готовит еще одну выплату

Циан представил позитивные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка онлайн-платформы увеличилась на 17,9% до 3,89 млрд руб. благодаря эффективной монетизации и развитию транзакционной модели в бизнесе размещения объявлений, а также росту конверсий и увеличению средней стоимости лида в бизнесе лидогенерации. Чистая прибыль Циана выросла в 4,6 раза до 1,01 млрд руб. за счет кратного увеличения операционной прибыли и отсутствия расходов по курсовым разницам по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 9.57, P/E = 14.59, Net debt/ EBITDA = -1.43.

Более того, на состоявшемся 8 мая заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 1 квартала 2026 года в размере 53,0 руб. на обыкновенную акцию, что дает 8,29% дивидендную доходность при текущей цене 639,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 22 июня 2026 года.

Также менеджмент подтвердил планы касательно еще одной выплаты дивидендов за 2026 год, о сроках и размерах которой компания сообщит дополнительно. Напомним, что согласно обновленной Дивидендной политике компании, выплата осуществляется в диапазоне 60-100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Согласно нашим расчетам, текущая денежная позиция в пересчете на 1 акцию Циана составляет 83 руб. Учитывая предстоящую выплату в размере 53 руб. на одну обыкновенную акцию, на балансе останется примерно 30 руб. чистой денежной позиции. Мы считаем, что компания продолжит получать чистую прибыль сопоставимым темпом в размере 1 млрд руб. в квартал. Исходя из этого допускаем, что компания может осуществить еще одну выплату дивидендов после окончания 3 квартала, однако, размер дивидендов не превысит 50 руб. на акцию, при этом денежных средств на балансе практически не останется.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для ценных бумаг Циана. Считаем, что продолжение тренда на снижение ключевой ставки будет положительно влиять на финансовые результаты онлайн-платформы. При условии реализации намеченных прогнозов на 2026 год, ценные бумаги онлайн-платформы на горизонте 1 года имеют 17% потенциал роста до нашей целевой цены 750 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

Совкомфлот: сильные результаты и неожиданные дивиденды

Компания Совкомфлот представила позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 2025 года. Выручка транспортной компании увеличилась на 33,8% до 34,78 млрд руб. за счет значительного роста ставок на фрахт из-за конфликта на Ближнем Востоке. Чистая прибыль Совкомфлота составила 7,34 млрд руб. по сравнению убытком в размере 33,56 млрд руб. годом ранее благодаря увеличению выручки, снижению расходов по амортизации, отсутствию обесценения судов, а также прибыли от курсовых разниц. При этом, скорректированный финансовый результат логистической компании по итогам периода оказался несколько ниже, а именно 6,61 млрд руб. по итогам 1 квартала 2026 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.74, Net debt/ EBITDA = 0.48.

Более того, на состоявшемся 22 мая заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 12 месяцев 2025 года в размере 4,87 руб. на обыкновенную акцию, что дает 5,91% дивидендную доходность при текущей цене 82,4 руб.

Стоит отметить, что дивидендная база по итогам 2025 года была нулевой в связи с отрицательным финансовым результатом по итогам отчетного периода. Тем не менее, компания приняла решение рекомендовать дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет. На наш взгляд, данное решение было во многом основано на уверенности в положительной конъюнктуре логистического рынка в ближайшие несколько кварталов.

Мы подтверждаем свою рекомендацию на уровне «держать» на фоне позитивных финансовых результатов по итогам 1 квартала 2026 года и ожиданий не менее высоких результатов во втором квартале. При условии продолжения тенденции восстановления выручки, акции Совкомфлота на горизонте 1 года имеют 27% потенциал роста до нашей целевой цены 105 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

МТС: продажа башенного бизнеса виднеется на горизонте

Компания МТС представила положительные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 14,7% до 201,3 млрд руб. в основном благодаря положительному вкладу телекома и финтех направлений. Чистая прибыль МТС сократилась на 46,4% до 7,2 млрд руб. Основной причиной увеличения чистой прибыли стал значительный рост операционной прибыли при неизменных финансовых расходах. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.15, P/E = 11.37, Net debt/OIBDA = 1.55.

Отметим, что чистый долг телекоммуникационной компании по итогам периода сократился на 1,1% до 451,5 млрд руб. в основном за счет значительного роста OIBDA. Соотношение Чистый долг/OIBDA за год уменьшилось с 1,8х до 1,6х. Добавим, что финансовые расходы МТС сокращаются уже третий квартал подряд, что позитивно отражается на чистой прибыли. Согласно комментариям менеджмента, МТС имеет около 2/3 обязательств с плавающей процентной ставкой, что делает компанию бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики.

Тем не менее, наиболее важным моментом в отчетности мы считаем выделение в отдельную строку баланса части долга, а именно выделение 59,9 млрд руб. в строку «Обязательства, связанные с активами, предназначенными для продажи». Мы предполагаем, что данный перенос может быть связан с потенциальной продажей башенной инфраструктуры в ближайшие несколько кварталов. Считаем, что потенциальная реализация данной сделки будет носить исключительно положительный характер, так как позволит МТС значительно сократить долговую нагрузку, что обеспечит потенциал для увеличения акционерной стоимости.

Более того, на состоявшемся 21 мая заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 12 месяцев 2025 года в размере 35,0 руб. на обыкновенную акцию, что дает 15,02% дивидендную доходность при текущей цене 233,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 9 июля 2026 года.

Добавим, что на звонке с инвесторами и аналитиками менеджмент МТС заявил, что компания готовит новую Дивидендную политику и планирует опубликовать документ до начала нового дивидендного цикла. Предполагаем, что обновленный документ обеспечит акционерам размер дивидендов не ниже текущих значений, при этом, допускаем, что при условии сокращения долговой нагрузки за счет продажи башенного бизнеса, МТС может значительно повысить размер дивидендных выплат.

Дополнительно стоит сказать о рисках. На протяжении продолжительного периода времени объем дивидендных выплат существенно превышает размер свободного денежного потока, что создает ситуацию, в которой компания платит дивиденды «в долг», что беспокоит акционеров и потенциальных инвесторов в ценные бумаги компании. На наш взгляд, рынок переоценивает данный риск. МТС имеет значительный запас прочности и активно работает над оптимизацией долговой нагрузки, о чем свидетельствует снижение соотношения Чистый долг/OIBDA с 1,8х до 1,6х и не испытывает проблем с обслуживанием долга, что является более важным фактором, нежели размер долга в абсолютных величинах. Более того, еще раз подчеркнем, что при условии продажи башенного бизнеса компания будет иметь возможность значительно сократить долговую нагрузку.

Мы пересматриваем нашу рекомендацию по ценным бумагам МТС после публикации финансовых результатов по итогам 1 квартала 2026 года и рекомендации Совета директоров. Повышаем ее до уровня «покупать». Считаем, что при условии сокращения долговой нагрузки за счет продажи башенного бизнеса и публикации обновленной Дивидендной политики, предполагающей размер дивидендных выплат на уровне не ниже текущих 35 руб. на обыкновенную акцию, ценные бумаги российской телекоммуникационной компании на горизонте 1 года имеют 35% потенциал роста до нашей целевой цены 280 руб. с учетом выплаты дивиденда за 2025 год в размере 35 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

КЦ Икс 5: падение трафика во всех форматах сети

Компания Корпоративный центр Икс 5 представила противоречивые финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка ритейлера увеличилась на 11,3% до 1,19 трлн руб. на фоне роста торговых площадей на 8,0% и роста LFL продаж на 6,1%. Чистая прибыль КЦ Икс 5 сократилась на 43,1% до 9,33 млрд руб. из-за увеличения коммерческих общехозяйственных и административных расходов, а также роста чистых финансовых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.31, P/E = 7.43, Net debt/ EBITDA = 1.12.

Более того, на состоявшемся 18 мая заседании Совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 12 месяцев 2025 года в размере 245,0 руб. на обыкновенную акцию, что дает 9,94% дивидендную доходность при текущей цене 2465,0 руб. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 7 июля 2026 года.

Необходимо отметить, что впервые за последние годы все форматы Корпоративного центра Икс 5 показали отрицательную динамику по трафику за отчетный период. В среднем трафик во всех форматах сети сократился на 1,7%. Такая негативная динамика в основном связана с продолжающимся периодом охлаждения российской экономики, который сопровождается сокращением потребления и ростом нормы сбережения.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по ценным бумагам КЦ Икс 5, однако, понижаем целевую цену на фоне замедления спроса на рынке продовольственной розницы. При условии выполнения намеченных планов на 2026 год, ценные бумаги ритейлера на горизонте 1 года имеют 14% потенциал роста до нашей целевой цены 2800 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock

ФосАгро: улучшение финансовых результатов при скромных дивидендах

Компания ФосАгро представила позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 2025 года. Выручка производителя удобрений увеличилась на 13,0% до 573,63 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и реализации фосфорных и азотных удобрений на российском и международных рынках. Чистая прибыль ФосАгро выросла на 35,2% до 114,24 млрд руб. за счет увеличения выручки, а также роста прибыли от курсовых разниц по финансовой деятельности. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 6.75, P/E = 7,66, Net Debt/EBITDA =1.78.

Добавим, что по итогам 2025 года свободный денежный поток ФосАгро сократился на 26,1% до 21,43 млрд руб. Напомним, что согласно действующей Дивидендной политике компании размер дивидендных выплат напрямую зависит от долговой нагрузки и свободного денежного потока. При условии, если показатель чистый долг/EBITDA будет меньше 1х, на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока. Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от свободного денежного потока. Если этот показатель будет выше 1,5х, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. При этом, минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли.

По итогам 1 полугодия 2025 ФосАгро уже направила на дивидендные выплаты 35,35 млрд руб., что значительно превышает совокупный свободный денежный поток компании за полный 2025 год. Исходя из этого, акционеры могут рассчитывать лишь на выплату в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Исходя из этого, доплата за 2 полугодие 2025 года может составить не более 168 руб. на одну обыкновенную акцию, что дает 2,49% дивидендной доходности к текущей цене 6740 руб.

Дополнительно отметим, что ситуация, сложившаяся на рынке удобрений из-за перекрытия Ормузского пролива, имеет разнонаправленную динамику. С одной стороны, перекрытие пролива способствует увеличению цен на конечную продукцию компании. С другой стороны, негативный эффект оказывает значительное увеличение себестоимости на фоне роста цен на ключевое сырье. Отчетность за 1 квартал 2026 года во многом прояснит финансовый эффект от двух разнонаправленных тенденций.

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций ФосАгро на фоне позитивных финансовых результатов Общества по итогам 12 месяцев 2025 года. При условии дальнейшего восстановления рынка удобрений, российская компания на горизонте 1 года имеет 19% потенциал роста до нашей целевой цены 8000 руб.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock