ЭЛ5-Энерго

ЭЛ5-Энерго продолжает концентрироваться на сокращении долговой нагрузки

Компания ЭЛ5-Энерго представила позитивные финансовые результаты за 1 квартал 2024 года. Выручка энергетической компании выросла на 18,5% до 19,42 млрд. руб. благодаря росту доходов в рамках КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов. Чистая прибыль ЭЛ5-Энерго увеличилась на 15,7% до 2,44 млрд руб., что существенно ниже динамики показателя EBIT, в основном по причине роста чистых финансовых расходов в связи с общим увеличением рыночных процентных ставок по сравнению с 1 кварталом 2023 года. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.97, P/E = 6.14, Net debt/ EBITDA = 2.19.

Также компания дала ряд операционных и финансовых прогнозов на 2024 год. Согласно заявлению ЭЛ5-энерго, финансовые результаты компании ожидаются на стабильном уровне. Временное снижение прогнозной выработки будет связано с проведением плановых ремонтов на генерирующем оборудовании, однако эффект будет компенсирован положительным влиянием роста цен на электроэнергию и мощность. Более того, компания ожидает существенные расходы в рамках инвестиционной деятельности по модернизации ТГ6 и ТГ7 на Среднеуральской ГРЭС, которые будут сдерживать свободный денежный поток компании.

Отметим, что компания подтвердила приверженность принятой ранее финансовой политике, которая направлена на снижения уровня долга. В рамках данной стратегии ЭЛ5-Энерго продолжит направлять свободный денежный поток на сдерживание долговой нагрузки и ее дальнейшее погашение. В частности, в рамках указанной инициативы Совет Директоров Общества рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Мы по-прежнему считаем, что менеджмент ориентируется на диапазон 1-1,5х по показателю Net debt/EBITDA в качестве комфортного уровня долговой нагрузки. Опираясь на данное предположение, мы считаем, что ЭЛ5-Энерго вернется к выплате дивидендов не раньше 2027 года.

Мы не рекомендуем «покупать» акции ЭЛ5-Энерго в связи с отказом от выплаты дивидендов и подтверждением цели по сокращению долговой нагрузки до комфортного уровня. Рекомендуем рассмотреть приобретение акций эмитента ближе к 2025 году, когда сокращение долговой нагрузки сможет оказать положительное влияние на переоценку акций компании.

Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock