Сбербанк

Пандемия не помешает Сберу выплатить за 2020 год дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.).

Сбербанк представил сильные результаты по РПБУ за 2020 год. Чистая прибыль в 4 квартале выросла на 22% с $2.47 млрд. (181.6 млрд. руб.) до $3.02 млрд. (222.1 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый процентный доход увеличился на 16% до $5.25 млрд. (386 млрд. руб.) благодаря высоким темпам роста кредитования, снижению стоимости клиентских средств и понижению регулятором ставки взноса в фонд обязательного страхования вкладов. Рост расходов по совокупным резервам заметно уменьшился, в 4 квартале данный показатель г/г увеличился всего на 12% до $0.56 млрд. (41.1 млрд. руб.) (для сравнения, в 3 квартале 2020 года г/г он вырос на 261%). За 2020 год компания, по нашим расчетам, может выплатить дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.) на 1 акцию, это предполагает 6%/6.6% дивдоходность на ао/ап. Текущие мультипликаторы банка: P/E = 8.2, P/BV =1.33, ROE = 16.5%, ROA = 2.6%.

Комментарий менеджмента Сбербанка по итогам 2020 года: «В 2020 году Сбер активно поддерживал российскую экономику: мы выдали 17.7 трлн. руб. кредитов клиентам, увеличив при этом розничный портфель на 17% и корпоративный на 9% без учета валютной переоценки. Масштабная программа оптимизации расходов и достигнутый уровень технологической зрелости позволили снизить отношение расходов к доходам до 29.7%. Активное развитие цифровых сервисов обеспечило непрерывное предоставление финансовых и нефинансовых услуг, что позволило нам даже в такой сложный год достичь рентабельности капитала 16.5% без учета событий после отчетной даты».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, трехзначных темпов роста небанковской экосистемы и высокой дивидендной доходности до 2023 года. На фоне полного восстановления финансовых результатов банка в конце 2020 года наша целевая цена для ао/ап на 2021 год была увеличена до $4.49 / $4 (330 руб./294 руб.).