АК Транснефть

Дивиденд АК Транснефть за 2020 год может сократиться в 1,5 раза по причине падения на 20% загрузки трубопроводной системы и снижения цен на нефть

По данным государственной трубопроводной компании АК Транснефть, по итогам 9 месяцев 2020 года по МСФО, выручка снизилась на 16% до $9.746 млрд., в сравнении с аналогичным периодом времени 2019 года. EBITDA упала на 20% до $4.649 млрд. при сопоставлении первых 3 кварталов 2020 и 2019 года. Однако, чистая прибыль усилила снижение, по сравнению с 1 полугодием 2020 года, когда снижение было на 32,5%, и рухнула на 46%, в сравнении с 2019 годом. Чистый долг госкомпании составил $3.369 млрд. Мультипликаторы компании показывают сильную недооценённость, при оценке обыкновенных акций на уровне привилегированных: EV/EBITDA=2.8, P/E=6.7, поскольку стоимость акций прямо связана с дивидендной доходностью, ранее составлявшей 8% по итогам 2019 года.

Недооценённость вызвана списаниями стоимости нефтепродуктопровода дизельного топлива в южном направлении на $0.303 млрд. (21 млрд. руб.) из-за недозагрузки, по причине отставания южных НПЗ от планов модернизации, отразившихся на поставках дизельного топлива, а также меньшей переработки нефти из-за ограничений OPEC+. Дивиденды могут упасть до уровня 2016-2018 годов, менее $95 (7035 руб.), сократив дивидендную доходность до 4,8%, как у многих нефтяных компаний в секторе, на что и ориентируется рынок. Акции госкомпании оценены справедливо и их рекомендуется держать.