ПИК

ПИК, по нашим расчетам, за 2 полугодие 2020 года может выплатить дивиденды в размере $0.29 (22.71 руб.), что соответствует 3.8% дивдоходности.

ПИК вслед за Эталоном опубликовал сильные операционные результаты за 3 квартал 2020 года ввиду льготной программы ипотеки от государства. Продажи недвижимости выросли на 21% до 543 тыс. кв. м. (против 10% у Эталона за аналогичный период) и на 51% до $1141 млн. (88 886 млн. руб.) (против 40% у Эталона) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Доля ипотеки увеличилась до 77% против 64% у Эталона. Текущая оценка ПИК: EV/EBITDA =4.69, P/E = 6.89, P/BV = 3, Net debt/EBITDA = -0.28.

Текущая дивидендная политика ПИК предполагает выплату не менее 30% от операционного денежного потока. При этом компания последние три года распределяет $0.19 млрд. (15 млрд. руб.), что соответствует $0.29 (22.71 руб.) на 1 акцию (фактически дивиденд за 2019 год равен 0, но компания выплатила $0.29 (22.71 руб.) в 1 полугодии 2020 года из нераспределенной чистой прибыли прошлых лет). На фоне сильных результатов по итогам 9 месяцев 2020 года, ПИК, по нашим расчетам, во 2 полугодии может также распределить $0.19 млрд. (15 млрд. руб.) или $0.29 (22.71 руб.) на 1 акцию, что предполагает 3.8% дивдоходности.

Мы сохраняем наш осторожный взгляд на строительную отрасль, полагая, что основные драйверы роста уже в цене. 2020 год для всех публичных строительных компаний РФ будет успешным, но, если смотреть в среднесрочной перспективе, то после завершения программы льготной ипотеки от государства в следующем году, стоит ожидать спада в продажах. Поэтому текущая рекомендация по акциям ПИК – «держать».