Яндекс + TCS Group

Сделка Яндекса с TCS Group уже в цене акций. Текущая рекомендация – «держать».

Вчера Яндекс анонсировал, что достиг предварительной договоренности о покупке TCS Group. Общая сумма сделки - $5.48 млрд. (417.97 млрд. руб.) или $27.64 (2108 руб.) за каждую акцию. Оплата пройдет деньгами или акциями интернет-компании. Оценка TCS Group в ходе данной сделки может оказаться рекордной для российского банковского сектора, во многом это объясняется высокой рентабельностью (ROE = 37%) и двузначными темпами роста (25%+). Мультипликаторы банка: P/E = 10.35, P/BV = 3.83, ROE = 37%.

Яндексу эта сделка позволит создать полноценную экосистему, в которой после продажи Яндекс.Деньги не хватало финансовых услуг. С финансовой стороны, у IT-компании на счетах на конец первого полугодия 2020 года было порядка $3.5 млрд. (266.95 млрд. руб.), если предположить, что оставшиеся $2 млрд. Яндекс выплатит своими акциями, то для акционеров это может означать 11% допэмиссию.

Несмотря на то, что Яндекс от сделки с TCS Group выиграет в долгосрочной перспективе, текущая оценка совместного бизнеса близка к справедливым значениям (P/E ск. = 29.7). Поэтому, мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "держать" для акций IT-компании. Для новых покупок инвесторам стоит дождаться более привлекательных цен, ниже $58.91 (4500 руб.).