Совкомфлот, Новошип

Совкомфлот продаст 25% новых акций инвесторам на IPO, по оценке $4-$5 млрд. за всю компанию, что даст ориентир в 8 годовых EBITDA для дочернего Новошипа, акции которого могут подорожать на 56%.

По данным Правительства РФ и прессы, в рамках приватизации Совкомфлота, инвесторам будет предложено купить 25% капитала компании, за счёт размещаемой новой эмиссии акций. Поэтому, денежные средства поступят на развитие бизнеса. Оценка пароходства выросла с предварительного ориентира в $1.9 млрд. (100 млрд. руб. за 75% капитала) до $4-$5 млрд., рассчитанного инвестбанком ВТБ Капитал методом DCF. Поэтому оценка бизнеса выросла с 6 до 8 годовых прибылей EBITDA, при дивидендной доходности в 5,4% за счёт распределения 50% от консолидированной прибыли. По этим ориентирам и капитализации Совкомфлот может стать новой голубой фишкой на Московской бирже. Но оцениваемая сейчас дивидендная доходность ограничивает потенциал роста акций Совкомфлота, до роста объёма перевозок углеводородов в интересах российских нефтегазовых компаний, чего при нынешней цене нефти и газа придётся ждать.

Однако, высокая оценка Совкомфлота – очень позитивна для переоценки дочерней компании Новошип, дающей весомый вклад в консолидированную отчётность. Новошип – крупнейший оператор танкеров Aframax на Чёрном море, технический контроль и эксплуатация таких судов также производится на базе компании. При переоценке стоимости бизнеса до 8 годовых EBITDA акции Новошипа вырастут на 56% с текущей рыночной цены $1.72 (130 руб.) до $2.7 (203 руб.). Кроме того, Новошип всю прибыль распределяет на дивиденды, что по текущей рыночной цене даёт 11,2% дивидендной доходности. На горизонте инвестирования в 1 год покупка обыкновенных и привилегированных акций Новошипа будет более доходным и дешёвым входом в бизнес Совкомфлота, чем покупка акций материнской компании.