ОГК-2

Переход на выплаты в 50% от прибыли по МСФО делает ОГК-2 наиболее интересной дивидендной историей в холдинге ГЭХ

По данным холдинга ГЭХ, по итогам 2019 года, Мосэнерго выплатит $0.0017 (0,1209 руб., реестр для выплаты – 08.07.20) на акцию, ТГК-1 - $0.00015 (0.001036523 руб., реестр – 07.07.20), ОГК-2 распределит по $0,00077 (0.0544, закрытие реестра – 10.07.20) на ценную бумагу. Во всех случаях – это 50% от чистой прибыли по МСФО, к чему стремился материнский Газпром, выплачивающий свои дивиденды по аналогичной дивидендной политике, а, кроме того, получивший убыток в 1 квартале 2020 года из-за падения экспортных продаж газа.

В ГЭХ в 2019 году был внедрён механизм кеш-пулинга, а также были осуществлены инвестиции в сервисное подразделение ГЭХ, что привело к обвалу капитализации дочерних компаний ГЭХ на бирже в начале 2020 года, из-за ожидания уменьшения выплат миноритариям. Однако, Газпром предпочитает соблюдать высокие корпоративные стандарты, поэтому смог обеспечить повышение коэффициента выплаты дивидендов с 35% до 50%, что превращает активы ГЭХ в привлекательные дивидендные истории.

Наиболее интересной акцией в ГЭХ является ОГК-2, дающая при текущей рыночной цене $0.010 (0.69 руб.) дивидендную доходность в 7,8%. ТГК-1 даёт 8,1%, а Мосэнерго – 6,0% доходности, но только в акциях ОГК-2 есть потенциал роста. Драйвером роста является переход средств инвесторов из Мосэнерго и ТГК-1, где программы ДПМ с каждым годом будут приносить меньше денежных средств, приводя к падению прибыли и дивидендов. У ОГК-2 до 2022 года прибыль будет расти за счёт выплат оптового рынка.

Так как рынок ориентируется на дивиденды, то целевой ценой бумаг ОГК-2 остаётся прежняя оценка в $0.11 (0,75 руб.), на которой при прогнозном дивиденде $0.0009 (0,062 руб.) див. доходность будет 8%. Потенциал роста - 9% с горизонтом в 1 год., что, учитывая дивиденды, может дать принести до 17% доходности.