Ростелеком

Рост цифровых услуг Ростелекома позволяет увеличивать финансовые показатели и выплачивать минимальные фиксированные дивиденды в $0.07 на акцию с доходностью в 6%-7%

По данным государственной телекоммуникационной компании Ростелеком, в 1 квартале 2020 года выручка увеличилась на 52% до $1,825 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA выросла на 76% до $0.707 млрд., при аналогичном сравнении. Чистая прибыль в первые 3 месяца 2020 года выросла на 31% до $0.116 млрд. Чистый долг за 12 месяцев вырос на 57%, до $5.896 млрд. Мультипликаторы Ростелекома – на уровне средней оценки в секторе: EV/EBITDA=3.1, P/E=8.1, при среднем EV/EBITDA=3.1 (МТС, VEON, Таттелеком).

Основной вклад в рост финансовых показателей пришёлся на цифровые сервисы и мобильный бизнес. Цифровые сервисы Ростелеком распространяет в сильной конкуренции с другими игроками ШПД-доступа в Интернет, за счёт пакетных предложений и уникальных продуктов, как в случае с онлайн-кинотеатром Wink, системы Умный дом, услуг ЦОД, корпоративных облачных услуг и т. д. Мобильные услуги выросли за счёт роста услуг дочернего оператора Теле2, повышения доходов от абонентов в пакетных тарифах.

Кризис, вызванный коронавирусной инфекцией является позитивным для бизнеса Ростелекома, позволяя увеличивать продажу услуг корпоративным и розничным клиентам. За последние 12 месяцев чистый денежный поток государственной компании увеличился в 2 раза, при выходе в положительную зону, из него на дивиденды будет выплачиваться 75%. До этого момента применяется фиксированная выплата в $0.07 (5 руб.) на акцию обоих типов, что даёт 6%/7% на обыкновенную и привилегированную акцию, соответственно. Поскольку такая доходность есть у всех «голубых фишек», то, исходя из дивидендов, потенциала роста акций с текущего уровня $1.14/$1.5 (82/74 руб.) нет. Тем не менее, при росте до оценки МТС (EV/EBITDA=4.1), Ростелеком может подорожать до нашей целевой цены в $1.35/$1.07 (95,73/75,6 руб.) за обыкновенную и привилегированную акцию, соответственно, на уровне допэмиссии в 2019 году с потенциалом роста на 17%.