Аэрофлот

Акционеры Аэрофлота получат 6,6% дивидендной доходности за 2019 год.

Аэрофлот опубликовал нейтральные финансовые результаты за 4 квартал 2019 года. Чистый убыток по МСФО в последнем квартале 2019 года уменьшился с $ 0.24 млрд. (16.2 млрд. руб.) до $ 0.1 млрд. (6.8 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По итогам 2019 года компании удалось нарастить прибыль с $ 0.08 млрд. (5.7 млрд. руб.) до $ 0.2 млрд. (13.5 млрд. руб.) на фоне высокой базы прошлого года и потерянных доходов в результате закрытия воздушного пространства Пакистана. Выручка увеличилась на 10,8% до $ 10.18 млрд. (677 млрд. руб.), главным образом, за счет роста пассажиропотока. Текущие мультипликаторы Аэрофлота: P/E = 7.56, EV/EBITDA = 3.85, Net debt/EBITDA = 3.25.

Аэрофлот, как государственная компания, распределяет 50% чистой прибыли на дивиденды. Таким образом, выплата за 2019 год может составить $ 0.091 (6.08 руб.), что даст 6,6% дивидендной доходности. В 2020 году у авиаперевозчика сохраняются три драйвера роста: возврат PDP, получение компенсаций от государства за рост цен на авиакеросин и дальнейшее развитие лоукостера Победа. С другой стороны, негативно на результатах группы в текущем году скажется коронавирус, который приведет к снижению туристической активности. С учетом всех этих фактов мы сохраняем рекомендацию «покупать» для акций Аэрофлота, но понижаем целевую цену до $ 2.25 (150 руб.).