Энел Россия

Фиксированные дивиденды сгладят резкое изменение прибыли на период строительства возобновляемой энергетики по договорам ДПМ, до возврата к выплатам 65% от прибыли

Исходя из стратегического плана развития Энел Россия, на период 2019-2021 года компания меняет дивидендную политику. Вместо выплат 65% от прибыли, российская энергокомпания будет выплачивать фиксированные дивиденды в размере $47 млн. (3 млрд. руб.) или $0.0013 (0,08 руб.) на акцию. Данное изменение необходимо, так как необходимо реализовать инвестиционную программу на $711 млн. (45,3 млрд. руб.) по строительству трёх станций возобновляемой ветроэнергетики в РФ. По старой политике выплат акционеры могли получить резкое снижение дивидендных выплат до 0,08 руб. в 2019, 0,10 руб. в 2020, 0,06 руб. в 2021году с возвратом к 0,08 руб. в 2022 году. То есть доход акционеров в сумме был бы аналогичным за 2019-2021 год, но мог бы меняться в разы, что негативно сказалось бы на дивидендной доходности и капитализации Энел Россия.

Менеджмент компании указал, что готов вернуться к выплате доли от прибыли при расчёте дивидендов. Скорее всего, речь пойдёт о 2022 годе, когда при прогнозируемой прибыли в $71 млн. (4,5 млрд. руб.) и выплате прежних 65% дивиденд составит $0.0013 (0.08 руб.). Решение менеджмента по фиксации дивидендов является позитивным для Энел Россия, так как $188 млн. (12 млрд. руб.) от продажи Рефтинской ГРЭС уйдут на погашение ранее взятых долгов, платежи по тепловым станциям, построенным по договорам ДПМ, завершатся в 2020 году, что вызовет выпадение $119 млн. (7,6-7,7 млрд. руб.) валовой прибыли. И, если бы не заключение новых, очень выгодных контрактов со ставкой возврата на инвестиции в 12%, то Энел Россия могла бы потерять почти треть чистой прибыли после 2020 года, повторив судьбу Мосэнерго.

Заключение договоров на поставку мощности возобновляемой энергетики, особенно, под ставку 12% на недостижимые для тепловой генерации сейчас $711 млн. капитальных вложений, - это конкурентное преимущество Энел Россия, своеобразное ноу-хау по сохранению и увеличению прибыли в перспективе, на незанятом государственными энергокомпаниями рынке. Акционеры не только не теряют в величине дивидендов на период строительства, но и получат компанию к 2022 году с объёмом генерации и прибыли на уровне 2019 года, когда ещё в составе была Рефтинская ГРЭС. Это позволит сейчас получить 8% дивидендной доходности и после 2022 года вновь начать получать около $0.002 (0.14 руб.) дивидендов с доходностью 14% по текущей рыночной цене $0.016 (1.04 руб.), что пока не видит рынок.