ТГК-9

По данным прессы, сделка по объединению активов КЭС Холдинга и Газпрома не состоится, поскольку стороны не договорились о параметрах сделки. Основным препятствием для договорённостей стал большой долг энергокомпаний КЭС (ТГК-9, ТГК-5, ТГК-6 и ВТГК), оцениваемый в $5,4 млрд., который мог помешать исполнению инвестиционных обязательств в размере $6,8 млрд. в ближайшие годы. При этом в Газпром энергохолдинге КЭС хотел получить не менее 25%. Газпром такая доля не устроила, так как он настаивал либо на уменьшении оценки объединённой ТГК-9 (включая ТГК-5,:6 и ВТГК) на величину долга, либо на проведении допэмиссии Газпром энергохолдинга для финансирования инвестиционной программы. Оба предложения привели бы к уменьшению доли КЭС в совместном с Газпромом предприятии ниже 25%.

Новость является негативной для капитализации ТГК-9, как центра консолидации активов КЭС, так как окончательный отказ от сделки с Газпромом может привести к выходу спекулятивного капитала из акций компании, что приведёт к длительному давлению на котировки. Кроме того, большой объём заимствований компаний КЭС приведёт к ещё большему снижению денежных потоков предприятий, что негативно отразится на рыночной оценке перспектив роста акций в ближайшие годы. Поэтому мы рекомендуем продавать акции ТГК-9.