О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Теплообменник

4 квартал 2011 в целом показал хорошие результаты, но они оказались слабее 3 квартала 2011 года и 4 квартала 2010 года. Причиной ухудшения показателей стал опережающий рост себестоимости к выручке за счёт выпуска и реализация продукции с более низкой рентабельностью.  Мы рекомендуем обратить внимание на сильно недооцененную компанию к сектору со значительными перспективами развития (подробнее ниже).

 

Основные финансовые показатели и коэффициенты (РСБУ), млн. $*

 

2007

2008

2009

2010

2011 F

Sales

60

66

48

62

68

EBITDA

13

15

10

16

14

Net Income

5

9

7

12

11

EBITDA margin

21,67%

22,46%

20,19%

25,02%

20,23%

Net margin

8,33%

14,37%

13,73%

19,13%

15,48%

Dividend yield

1%

0,2%

0,2%

0,2%

0,2%

P/S

0,35

0,31

0,44

0,33

0,31

EV/S

0,29

0,27

0,27

0,28

0,26

EV/EBITDA

1,34

1,18

1,83

1,13

1,28

P/E

3,80

2,18

3,17

1,74

1,97

Цена АО=32$. MCap=20,7 млн. долл., чистый долг отрицательный

 

 

Возможности:

  • 25% пакет Росимущества включён в план приватизации на 2011-2013 годы, в случае покупкой пакета менеджментом Теплообменника (основные акционеры) можно ожидать выставление оферты для миноритариев.
  • Теплообменник активно расширяет номенклатуру разрабатываемых и производимых авиационных изделий на новые поколения гражданских (Super Jet 100) и военных (Т-50, Су-35) самолетов. Совместно с ОАО "Московский вертолетный завод им.М.Л. Миля" Теплообменник работает над проектом СКВ кабины экипажа  МИ-38. Только заказы для Sukhoi Superjet  способны принести до 62 млн. долл. дополнительной выручки до 2015 года. Компания занимает и другие новые ниши (планируется разработка и производство настенных двухконтурных котлов для поквартирного отопления; осуществляется изготовление и внедрение на рынок теплообменников в составе установок охлаждения масла для нефтегазовой промышленности и установок охлаждения для производства центральных кондиционеров используемых в гражданской промышленности).
  • В перспективе компания примет активное участие в программе модернизации всего парка отечественной и зарубежной авиации. По предварительным расчетам завод будет обеспечен заказами на ближайшие 20—30 лет в случае благоприятной внешней конъюнктуры.
  • В случае одобрения поправок в распоряжение правительства о формировании позиции государства как акционера госкомпаний о повышении дивидендных выплат до 25% от чистой прибыли по РСБУ по Теплообменнику за 2012 год можно получить дивидендную доходность порядка 12,7% (при цене акции $32).

 

Угрозы:

  • Низкая ликвидность акций в RTS Board, значительная часть free-float (составляет 23,842%) сосредоточена у населения вне рынка.
  • Сложно прогнозируемые показатели квартал к кварталу из-за неравномерности оплаты и отгрузки продукции в течении года.
  • Решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций принимается советом директоров единогласно, объявленных акций нет.
  • Нет дивидендной политики

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей