О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Мечел-Майнинг

Мечел-Майнинг подало заявку в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) на получение разрешения на обращение за рубежом до 25% акций компании в рамках проведения первичного публичного размещения (IPO) на Лондонской фондовой бирже (LSE). В понедельник "Мечел-Майнинг" заключило соглашение с банком-депозитарием The Bank of New York Mellon (Люксембург) для учреждения и обслуживания депозитарной программы и выпуска GDR (глобальные депозитарные расписки). Ранее сообщалось о подготовке к IPO Мечелом своего горнодобывающего дивизиона, которое может состояться в Лондоне уже в конце текущего года. Три инвестбанка - JP Morgan, Morgan Stanley и UBS - были выбраны в качестве андеррайтеров предстоящего размещения.

 

Новость является позитивной для торгуемых публичных дочек Мечел-Майнинга: Южного Кузбасса и Коршуновского ГОКа. Несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру, IPO всё ещё может состояться в 2011 году. Ранее в прессе объявлялась предполагаемая оценка Мечел-Манинга для IPO в диапазоне  10-20 млрд. долл,  а также оценка Morgan Stanley стоимости "Мечел-Майнинга" в $15,6 млрд при нулевом долге. Из двух дочек стоит выделить Южный Кузбасс, который будет улучшать свои показатели как за счёт роста цен на уголь, так и за счёт значительного роста добычи. За первое полугодие цены на уголь выросли более чем на 25% и не корректируются вместе с другими сырьевыми товарами. Предприятие планирует довести добычу угля в 2015 году до 22,9 млн. тонн., что предполагает рост производства на 64% к уровню 2010 года, в 2011 году рост добычи угля планируется на уровне 14%. В 2011 году акции Коршуновского ГОКа также может показать хорошую динамику за счёт роста цен  на железорудный концентрат и увеличения объёмов производства, дешевизны при сравнении с российскими аналогами. Однако, с 2012 года вероятно ухудшение финансовых показателей  Коршуновского ГОКа. У  предприятия  будет значительно расти себестоимость добычи железорудного концентрата при стагнации добычи (истощение месторождений).

 

Ниже приведены целевые цены Южного Кузбасса и Коршуновского ГОКа при различных вариантах оценки Мечел-Майнинга для IPO. Оценка проведена на основании сравнения Мечел-Майнинга и его дочек по мультипликатору EV/EBITDA. По самому пессимистичному сценарию Южный Кузбасс должен стоить 1880 руб, а Коршуновский ГОК 105 000 руб. Исходя из текущей рыночной конъюнктуры, возможно, что Мечел-Манинг будет оценён по нижней границе.

 

варианты

пессимистичный

базовый

оптимистичный

оценка Мечел-Майнинга, млрд. долл.

10

15

20

Мечел-Майнинг, EV/EBITDA`10

6,82

10,22

13,63

Южный Кузбасс (EV/EBITDA`10=5,36) потенциал роста,%

27,24%

90,67%

154,29%

 Коршуновский ГОК (EV/EBITDA`10=4) потенциал роста, %

70,50%

155,50%

240,75%

Целевая цена Южный Кузбасс, руб. за акцию

1880

2800

3750

Целевая цена Коршуновский ГОК, руб. за акцию

105400

155000

210800

Источник: данные Мечела, расчёты ЛМС.

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей