О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Первая Грузовая Компания, ТрансКонтейнер, Globaltrans

РЖД утвердило дату и цену продажи государственного пакета, 75%-2 акции, Первой Грузовой Компании (собственник крупнейшего парка вагонов в России, около 20% рынка). Аукцион состоится 28 октября, ПГК оценена в  $5,95 млрд. (пересмотрена в августе 2011 г.). Есть возможность заработать на этом двумя способами: на локальных акциях Трансконтейнера и расписках Globaltrans на LME. Приватизация ПГК продемонстрирует интерес инвесторов к российским железнодорожным операторам, на данный момент уже есть шесть претендентов, что является сигналом заинтересованности и успешности проведения аукциона и может привести к переоценке российских компаний этого сектора.

 

Идея, как можно заработать на акциях Трансконтейнера

19 апреля, совет директоров РЖД утвердил стартовую цену  Трасконтейнера на уровне $1,53 млрд. (3 080 руб. за акцию). Транскотнейнер в сравнении с ПГК оценен выше на 54,2% по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA'11, однако при этом сохраняет потенциал роста в 4,4% к уровню 3080 руб. за акцию (утвержденная  оценка РЖД, являющейся нижней границей для аукциона самого Трансконтейнера).
Рекомендуем покупать обыкновенные акции Трансконтейнера, спекулятивно представляющие интерес в краткосрочной перспективе с выходом на росте интереса к акциям транспортного сектора после 28.10.11. Также подтверждаю долгосрочную привлекательность бумаг компании, в расчёте на повышение оценки перед приватизацией в 2012 году Трансконтейнера.

 

Рыночные мультипликаторы ПГК и Трансконтейнера

 

P/S

P/E

EV/EBITDA

EV/S

 

2010 г.

2011 г.

2010 г.

2011 г.

2010 г.

2011 г.

2010 г.

2011 г.

ПГК

         1,7

         1,4

         9,1

         6,0

         6,4

         4,7

         2,0

         1,5

Трансконтейнер

         2,2

         1,6

       53,4

       17,9

       12,6

         7,8

         2,4

         1,8

  Источник: данные компаний, расчеты ИК ЛМС

 

Драйверы роста капитализации Трансконтейнера:

1. Оценка по DCF-модели, целевая цена 5 012 руб.

2. Нижняя оценка (стартовая цена аукциона) 3 080 руб.

3. Ожидаемая сильная отчетность по МСФО (выйдет в сентябре), которая вероятнее всего приведет к переоценке стартовой цены аукциона;4. Есть отличия в бизнесе ПГК и Трансконтейнера, заключающиеся в наличии собственных терминалов на балансе контейнерной компании, возможность ведения интермодальных операций, что может повысить оценку перед приватизацией.

 

Риски:

1. Неопределенность правительства по утверждению продажи ТК;

2. Сильная чувствительность объемов контейнерооборота к рыночной конъюнктуре;

3. Более узкая специализация Трансконтейнера на перевозке только контейнеров.

 

Возможные покупатели:

1. FESCO, выстраивающая цепочку интермодальных перевозок;

2. Global Ports (Группа Н-Транс), аналогично FESCO;

3. Globaltrans, с целью диверсификации бизнеса.

 

Идея, как можно заработать на GDR Globaltrans

Globaltrans - крупнейший частный российский оператор подвижного состава (прямой аналог ПГК). В связи с сильной просадкой котировок Globaltrans, возможностью приобретения ПГК и оценкой на основе DCF, рекомендую покупать GDR Globaltrans к предстоящему аукциону, 28 октября, так как любая позитивная новость может позволить отыграть понесённые ранее потери на росте спекулятивного спроса.

 

Драйверы роста Globaltrans:

1. Сильная перепроданность в августе, дающая потенциал роста к целевой цена $21,37, потенциал роста 43,9%;

2. Вероятное приобретение ПГК, которое может сделать Globaltrans безусловным лидером на рынке железнодорожных перевозок, что будет крайне позитивно оценено рынками;

3. Cильная отчетность по МСФО за 1 П 2011 г.

 

Риски:

1. Высокая чувствительность транспортной отрасли к мировой конъюнктуре.

2. Риск высокой долговой нагрузки в случае приобретения ПГК;

3. При проигрыше на аукционе за ПГК Globaltrans может получить сильного конкурента на своём рынке, что приведёт к снижению рентабельности и темпов роста бизнеса.

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей