ЮТэйр

Отчетность ЮТэйр по РСБУ за 1-е полугодие 2011 г. в целом позитивна. Выручка компании выросла на 23,4%, что соответствует динамике перевезенных пассажиров, 23,5%. В отличие от 1-го полугодия 2010 г. новая отчетность показала положительную валовую прибыль. EBITDA за год выросла на 129,6%, но чистая прибыль сократилась на 27,0%, что вызвано двукратным сокращением прочих доходов. Сокращение прибыли во 2-м кв. 2011 г. к 1-м кв. вызвано ростом себестоимости продаж и прочих расходов. Чистый долг ЮТэйр увеличился на 43,3%, главным образом за счет краткосрочных заемных средств. Коэффициент Чистый Долг/EBITDA (EBITDA по МСФО 2010 г.) составляет 3,9, что является высоким уровнем. Кредиторская задолженность выросла за полгода на 86,5%, достигла $872,4 млн.

Финансовые показатели ЮТэйр по РСБУ, $ тыс.

	1 П 2010 г.	1 П 2011 г.	Изменение, %	1 кв. 2011 г.	2 кв. 2011 г.	Изменение, %
Выручка	587 237	724 814	23,4%	308 760	418 538	35,6%
EBITDA	8 921	43 372	386,2%	21 654	21 719	0,3%
Чистая прибыль	3 866	2 823	-27,0%	1 968	828	-57,9%
Рентабельность по EBITDA	1,5%	6,0%	-4,5 п.п.	7,0%	5,2%	-1,8 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли	0,7%	0,4%	-0,3 п.п.	0,6%	0,2%	-0,4 п.п.
Чистый долг	563 741	807 822	43,3%	597 349	807 822	35,2%

Источник: отчеты компании, расчеты ИК ЛМС

Спекулятивный интерес представляет выкуп акций ЮТэйр НПФ Сургутнефтегаз. В ноябре 2010 г. НПФ Сургутнефтегаз получил разрешение ФАС о приобретении 75,64% обыкновенных акций ЮТэйр. Гереральный директор ЮТэйр отметил, что увеличение доли НПФ Сургутнефтегаз позволит увеличить прозрачность авиакомпании. В конце 2010 г. НПФ Сургутнефтегаз приобрел только 55,68% ЮТэйр, после чего выставил обязательную оферту миноритариям (44,32% капитала) по цене $0,49 (14,4144 руб.) за 1 акцию, что соответствует средневзвешенной за шесть месяцев, но так как текущие рыночные цены на дату выставления оферты были выше, то миноритарии не реализовали своего права.

Покупка всей одобренной ФАС доли в ЮТэйр приведет к выставлению НПФ обязательного предложения миноритариям, средневзвешенная за шесть месяцев к текущим котировкам дает потенциал роста стоимости на 12,0%.