О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

Транснефть

По данным государственной компании Транснефть, прибыль по МСФО в 1 квартале 2011 года, очищенная от единовременного дохода от продажи контрольного пакете в ООО Приморский торговый порт (ПТП) выросла на 55%, в сравнении с результатами 4 квартала 2010 года. EBITDA Транснефти за тот же промежуток времени выросла на 9%, а выручка – на 25%. Существенный рост выручки при невысоком темпе роста EBITDA объясняется началом экспорта нефти в Китай, в соответствии с заключённым контрактом, предполагающем в течение 20 лет поставки 6 млн. тонн ежегодно. Это дало дополнительно $857 млн. выручки, но из-за роста себестоимости на $836 млн. рентабельность по EBITDA сократилась с 54% до 47%, из-за появления низкомаржинального нефтетрейдингового бизнеса, что является негативной информацией для инвесторов.

Нефть для КНР закупалась в 1 квартале 2011 у нефтяной компании Роснефть на сумму в $761 млн. и это может стать существенной проблемой для Транснефти, поскольку китайская сторона, несмотря на прозвучавшие заявления во время визита китайской делегации в мае 2011, так и не согласилась с тарифообразованием на передачу нефти по ВСТО и по-прежнему считает необходимым уменьшение стоимости покупаемой нефти на 7%. Взыскать растущую дебиторскую задолженность Транснефть сможет только через суд, поэтому в 2011 году может недополучить выручки на $240 млн. (около 1% от всей выручки). При марже в 2,5% от продажи нефти убыток от трейдинговой деятельности может достигнуть $156 млн. Тем не менее, мы не ожидаем коррекции капитализации Транснефти, так как компания ожидает рост тарифов на 4% с 1 августа и на 7% с 1 ноября 2011 года. За счёт дополнительных $375 млн. выручки до конца 2011 года все убытки Транснефти будут перекрыты. Решение о росте тарифов в будет позитивно воспринято инвесторами и капитализация Транснефти сможет вырасти ещё минимум на 5%, повторив годовой максимум, поэтому мы рекомендуем "держать" акции Транснефти в расчёте на спекулятивный спрос.

Финансовая отчётность по МСФО ОАО "АК Транснефть"




млн. долл.









Показатель

2010

2011**

%

4 кв. 2010

1 кв. 2011

%

1 кв. 2010

%

Выручка

14 741

17 647

20%

4 091

5 094

25%

3 443

48%

EBITDA

7 888

9 001

14%

2 213

2 410

9%

1 946

24%

Чистая прибыль

4 134

6 489

57%

1 216

2 924

140%

988

196%

Скорр. прибыль*

4 134

5 452

32%

1 216

1 886

55%

988

91%

Чистый долг

9 848

10 875

10%

9 848

10 740

9%

9 523

13%

Рент-ть EBITDA

54%

51%


54%

47%


57%


Чистая рент-ть

28%

31%


30%

37%


29%


Чистый долг/EBITDA*

1,2

1,2







Операционные показатели, млн. т.

 

 

 

 

 

 

Передача нефти

467








Передача нефтепродуктов

30

 

 

 

 

 

 

 

* За вычетом продажи доли в ООО "ПТП"







** Данные 2011 года приведены за последние 12 месяцев




Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей