МРСК Холдинг

Выручка Холдинга МРСК по итогам 2010 года с учетом государственных субсидий выросла на 27%, до 18,4 млрд. долл. Улучшение финансовых показателей в 2010 году связано увеличением отпуска электроэнергии на 4% и ростом тарифа на передачу электрической энергии на 22%. EBITDA составила 3,4 млрд. долл. (рост на 24%). Маржа по EBITDA в долларовом выражении снизилась до 18,3%.Чистая прибыль Холдинга увеличилась на 64% по сравнению с аналогичным показателем 2009 года.

	2009	2010	Изменение, %	2011
Выручка	14 541 381	18 428 891	27%	20 655 626
EBITDA	2 712 895	3 375 593	24%	3 098 344
EBITDA margin	18,7%	18,3%		15,0%
Прибыль	685 142	1 124 409	64%	1 032 781
P/S	0,41	0,32		0,29
EV/EBITDA	4,53	3,64		3,97
P/E	8,72	5,31		5,79

По мультипликаторам Холдинг МРСК выглядит одной из наиболее привлекательных компаний сектора. В то же время мы ожидаем замедления темпов роста финансовых показателей Холдинга в 2011 году в связи с желанием правительства ограничить рост тарифов на уровне 15%, что обязательно скажется на итоговых показателях компании. В целом мы оптимистично смотрим на перспективы Холдинга МРСК и ожидаем по итогам 2011 года Р/Е на уровне 5,8.