НЛМК

По данным компании НЛМК, по МСФО в 1 квартале 2011 года, в сравнении с 4 кварталом 2010 года, чистая прибыль выросла на 176%, EBITDA увеличилась на 18%, выручка увеличилась на 12%. Чистый долг сократился на 12%. В сравнении с 1 кварталом 2010 года чистая прибыль выросла сильнее – на 197%, EBITDA – на 52%, выручка – на 39%. Однако, чистый долг вырос на 20%.

Улучшением финансовых показателей НЛМК обязан росту цен на сталь на мировом рынке, на котором работает компания и ростом объёма производства, особенно продукции высокого передела. За 12 последних месяцев цена на сталь выросла на 34%, а производство – на 7% (при этом производство стали с высокой добавленной стоимостью выросло на 29%). За счёт этого НЛМК удаётся сохранять лучшие в отрасли показатели рентабельности и демонстрировать опережающий рост выручки, в сравнении с затратами. Позитивным является сохранение достигнутой доли в 2010 на внутреннем рынке, на уровне 35%, что позволяет зарабатывать за счёт более высоких цен на внутреннем рынке.

Сейчас НЛМК по-прежнему является самой дорогой по капитализации, по мультипликаторам компания оценена с премией в 43% к рынку. Тем не менее, НЛМК дорого торгуется не одна - по мультипликатору EV/EBITDA Мечел сейчас  также торгуется около 10 летней прибыли EBITDA, в ожидании IPO горно-добывающего сегмента Мечел-Майнинг, которое должно снизить уровень долга с 3,5 до приемлемого уровня 1,86. Однако дальнейший рост капитализации НЛМК будет зависеть от ряда факторов:

1. Роста потребления на зарубежных рынках (внешний фактор);
2. Сохранения рентабельности по EBITDA на 25-30% (внутренний фактор, связанный с инвестициями и эффективностью по всей вертикали интеграции);
3. Роста производства продукции (внутренний фактор, связанный с инвестициями).

Компания ожидает, что рост цен на сталь продолжится и во 2 квартале 2011. Кроме того, рост потребления в строительного сортамента позволит увеличить выпуск продукции до 3 млн. тонн (+3% к 1 кварталу 2011). От того, удастся ли выполнить поставленные цели, будет зависеть реакция рынка. Однако наиболее сильно на капитализации НЛМК отразится запуск ДП№7 в середине 2011 года, которая позволит увеличить отпуск с Липецкой площадки НЛМК (на 35% к 2012 году, с выходом на проектную мощность), работающей с минимальной себестоимостью и загруженной сейчас на 98-100%. Возможно, что именно за счёт этой площадки НЛМК надеется достичь роста производства к концу 2011 года на 10%, в сравнении с успешным 2010 годом. Если это удастся, акции НЛМК смогут вырасти, пока же выпуск продукции отстаёт от заявленных планов.