О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

ОГК-2 и ОГК-6

При текущих ценах на акции ОГК-2 и ОГК-6, на уровне $0,058 и $0,047, соответственно, реорганизация выгодна миноритариям присоединяемой ОГК-6. Исходя из структуры акционерного капитала энергетических компаний Газпрома, коэффициент выкупа у несогласных с реорганизацией может составить 17,3% и 29,5% для ОГК-2 и ОГК-6. И акционеры ОГК-2, и акционеры ОГК-6 примут участие в выкупе, но у владельцев ОГК-6 есть дополнительный источник дохода - акции будут конвертироваться с коэффициентом конвертации 1,2141 в акции ОГК-2.

Если рассчитать доходность к 04.09.11, когда должен будет закончиться выкуп у несогласных с реорганизацией и поступят деньги, то акционеры ОГК-2 смогут заработать при текущих ценах 1% на свой портфель (2,9% годовых), тогда как владельцы акций ОГК-6 получат дополнительный доход в 2,7% (7,5% годовых). После окончания выкупа капитализация ОГК-6, скорее всего, будет следовать капитализации ОГК-2, как будущего центра консолидации и не сможет предоставить существенного дохода, отклоняясь на 1-2% от цены, высчитанной через коэффициент конвертации акции ОГК-2.

Дальнейший рост капитализации объединённой компании, сопоставимой по масштабам бизнеса с Мосэнерго, будет зависеть от возможности повторного выхода на Лондонскую фондовую биржу и получения там нового листинга, что обсуждается сейчас руководством Газпром энергохолдинга. В объединённой компании Газпром и другие государственные компании смогут предложить до 14,6% во время IPO, чтобы сохранить контроль. Также инвесторам, исходя из дивидендных выплат за 2010 год, в объединённой энергетической компании Газпрома может быть предложена привлекательная дивидендная политика - около 10% от чистой прибыли по МСФО, что выше, чем у других российских публичных ОГК.

 

Реорганизация ОГК-2 и ОГК-6

 

 

 

Структура акционерного капитала

ОГК-2

Доля

Доля после объединения

Газпром и Интер РАО

60,03%

64,59%

Прочие

39,97%

35,41%

 

100,00%

100,00%

 

 

 

ОГК-6

Доля

 

Газпром и Интер РАО

70,21%

 

Прочие

29,79%

 

 

100,00%

 

СЧА

 

 

ОГК-2

млн. долл

1 396,633

ОГК-6

млн. долл.

1 424,275

Цена выкупа

 

 

ОГК-2

долл.

             0,062  

ОГК-6

долл.

             0,050  

Коэффициент выкупа

 

ОГК-2

 

17,30%

ОГК-6

 

29,48%

 

Сравнение объединённой ОГК-2 с аналогами, млн. долл.

 

 

 

 

 

 

Название

MCAP

P/S

P/E

EV/EBITDA

Дивидендная политика

ОГК-1

2 269

1,26

18,74

9,29

 

ОГК-2 (объединённая)

3 437

1,05

23,72

11,02

10,2%

ОГК-2

1 897

1,20

26,28

12,17

5,0%

ОГК-6

1 527

0,90

20,99

9,92

6,5%

ОГК-3

2 252

1,37

18,73

8,00

 

ОГК-4

5 804

3,49

19,38

10,82

 

Энел ОГК-5

3 128

1,81

25,70

12,45

 

РусГидро

14 837

5,06

11,87

8,78

5%

 

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей