ОГК-2 и ОГК-6

При текущих ценах на акции ОГК-2 и ОГК-6, на уровне $0,058 и $0,047, соответственно, реорганизация выгодна миноритариям присоединяемой ОГК-6. Исходя из структуры акционерного капитала энергетических компаний Газпрома, коэффициент выкупа у несогласных с реорганизацией может составить 17,3% и 29,5% для ОГК-2 и ОГК-6. И акционеры ОГК-2, и акционеры ОГК-6 примут участие в выкупе, но у владельцев ОГК-6 есть дополнительный источник дохода - акции будут конвертироваться с коэффициентом конвертации 1,2141 в акции ОГК-2.

Если рассчитать доходность к 04.09.11, когда должен будет закончиться выкуп у несогласных с реорганизацией и поступят деньги, то акционеры ОГК-2 смогут заработать при текущих ценах 1% на свой портфель (2,9% годовых), тогда как владельцы акций ОГК-6 получат дополнительный доход в 2,7% (7,5% годовых). После окончания выкупа капитализация ОГК-6, скорее всего, будет следовать капитализации ОГК-2, как будущего центра консолидации и не сможет предоставить существенного дохода, отклоняясь на 1-2% от цены, высчитанной через коэффициент конвертации акции ОГК-2.

Дальнейший рост капитализации объединённой компании, сопоставимой по масштабам бизнеса с Мосэнерго, будет зависеть от возможности повторного выхода на Лондонскую фондовую биржу и получения там нового листинга, что обсуждается сейчас руководством Газпром энергохолдинга. В объединённой компании Газпром и другие государственные компании смогут предложить до 14,6% во время IPO, чтобы сохранить контроль. Также инвесторам, исходя из дивидендных выплат за 2010 год, в объединённой энергетической компании Газпрома может быть предложена привлекательная дивидендная политика - около 10% от чистой прибыли по МСФО, что выше, чем у других российских публичных ОГК.