ОГК-4

По данным материнской компании, немецкого энергетического концерна E.ON, выручка его российского актива, ОГК-4, выросла в 2010 году по МСФО на 22% до $2,121 млрд. в сравнении с 2009 годом, а EBITDA увеличилась на 78% до $500,235 млн. Фактически полученные результаты по выручке на 6% оказались ниже собственного прогноза по выручке на конец 2010 года – $1,766 млрд., а по EBITDA превысили собственные прогнозы на 9,2% - $454,549 млн. В 2011 году компания ожидает дальнейший рост EBITDA на 38%-94% до $693,959-971,542 и выручки на 27% до $2,120 млрд.

Мы считаем вышедшие данные дополнительным позитивом, поддерживающим на высоком уровне капитализацию ОГК-4, торгующуюся с мультипликатором «Стоимость компании к EBITDA» на уровне 10,7 по результатам 2010 года и на уровне 7,7 по нижней границе ожидаемой EBITDA. Мы считаем, что либерализация цен на оптовом рынке и рост продаж Сургутской ГРЭС-2 после ввода двух новых блоков в 2010 году продолжат оказывать своё сильное воздействие на рост прибыли ОГК-4. Также продолжит позитивно сказываться работа менеджмента ОГК-4 на оптовом рынке, за счёт чего эта компания является самой эффективной и прибыльной из всех оптовых генерирующих компаний.