ФосАгро

ФосАгро – конъюнктура на рынке удобрений продолжает восстанавливаться Компания ФосАгро представила умеренно-позитивные финансовые результаты по МСФО по итогам 9 месяцев 2024 года. Выручка производителя удобрений увеличилась на 12,8% до 371,04 млрд руб. благодаря увеличению объемов производства и продаж фосфорных удобрений (в основном NPK), на фоне восстановления с начала года средних цен реализации на глобальных рынках. Чистая прибыль ФосАгро выросла на 14,2% до 64,82 млрд руб. за счет существенного уменьшения убытка от курсовых разниц по финансовой деятельности. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.88, P/E = 8,21, Net Debt/EBITDA =1.65. Более того, на состоявшемся 7 ноября заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 249 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 4,61% дивидендной доходности к текущей цене 5400 руб. Дата закрытия реестра – 22 декабря. Подчеркнем, что компания в очередной раз решила выплатить дивиденды «в долг». По итогам 9 месяцев 2024 года свободный денежный поток составил 35,99 млрд руб. или 277,9 руб. На одну обыкновенную акцию. При этом, совокупный дивиденд за 9 месяцев 2024 года, с учетом предстоящей выплаты за 3 квартал, составит 381 руб., что существенно выше заработанного свободного денежного потока. Мы предполагаем, что компания намеренно рекомендовала такой высокий дивиденд, чтобы успеть совершить выплату до вступления в силу поправок в налоговый кодекс. Допускаем, что по итогам года компания может отказаться от выплаты дивидендов, либо заплатить символическую сумму. Также в своем пресс-релизе компания дала краткосрочный прогноз по рынку удобрений на 4 квартал 2024 года. Согласно комментарию Фосагро, по сегменту фосфорных удобрений прогнозируется сохранение спроса со стороны Индии вследствие низкого уровня переходящих запасов. Также ожидается сокращения экспортного предложения со стороны производителей фосфорных удобрений США, в том числе из-за значительных сокращений производства (последствия прохождения ураганов) и роста поставок на внутренний рынок. По сегменту азотных удобрений, рынок входит в активную фазу развития сезонного спроса в Индии и Бразилии – крупнейших рынках сбыта карбамида, что должно оказать ценовую поддержку данному виду продукции. Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций ФосАгро на фоне постепенного восстановления на рынке удобрений. Тем не менее, обращаем внимание на опасную практику по выплате дивидендов «в долг» в период крайне высоких процентных ставок в экономике. При условии дальнейшего восстановления рынка удобрений, российская компания имеет 48% потенциал роста до нашей целевой цены 8000 руб. Телеграмм-канал: https://t.me/lmsstock