О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

30.09.2015

Несмотря на срыв сроков оферты на продажу государственному Аэрофлоту 75%+1 акция аэрокомпании Трансаэро на 1 рубль, по причине отсутствия необходимого пакета акций Трансаэро у мажоритарных акционеров, семьи Плешаковых, консолидировавших пока чуть менее 60% голосующих акций, к концу октября-ноябрю возможно, что требуемый Аэрофлоту пакет будет собран и не придётся инициировать банкротство Трансаэро, как перевозчика. Судя по предварительной подготовке к сделке, она будет скоро закрыта. По данным Трансаэро и Аэрофлота, до конца октября 2015 планируется закрытие сделки, делистинг не планируется, Аэрофлот всё будет делать в рамках законодательства.  Аэрофлоту нужно созвать общее собрание, чтобы принять решения о будущем Трансаэро.  

Мы считаем, что будет обязательное предложение миноритариям Трансаэро по средневзвешенной цене на Московской бирже, после передачи контрольного пакета. Средневзвешенная цена, естественно, будет определяться на момент заключения сделки. В течение 1-2 недель должна сделка пройти, далее в течение 35 дней Аэрофлот-финанс должен будет выставить оферту. Цена уже примерно понятна - $0.92-$1 (60-65 руб.) за акцию (сейчас средневзвешенная 65 руб, за 1-2 недели может опуститься, но уже незначительно).

При текущей рыночной цене $0.52 (34 руб.) можно заработать порядка 91%. В тоже время, если что-то пойдёт не по плану и ввиду тяжёлого финансового положения, котировки Трансаэро могут ещё существенно упасть. Поэтому мы рекомендуем только  спекулятивную покупку.

Свернуть
Читать далее
29.09.2015

Мы видим значительный потенциал роста в привилегированных акциях Красно¬горского завода им. С.А. Зверева KZIZP на основании следующих факторов:

1. КМЗ продолжит показывать ближайшие годы значительную динами¬ку роста финансовых показателей. В годовом отчёте КМЗ за 2014 год указаны цели на 2020 год, в том числе:
• увеличить рост объёмов производства и продаж не менее чем в 5,3 раза к уровню 2010 года. Соответственно, выручка в 2020 году соста¬вит 22 млрд. руб. (5,3*4,14 млрд. руб.);
• увеличить рентабельность по чистой прибыли до 10,0% по сравне¬нию с уровнем 2010 года – 0,7%. Таким образом, прибыль в 2020 году будет 2,2 млрд. руб. (0,1*22 млрд. руб.);
• согласно уставу, 10% чистой прибыли направляется на выплату ди¬видендов по привилегированным акциям. Следовательно, дивиденд в 2020 году составит 163,81 руб. на акцию (0,1*2,2 млрд. руб. /1 343 020 шт.).

2. В перспективе нескольких лет Холдинг Швабе, основной акционер КМЗ, планирует провести IPO. Перед первичным размещением Швабе возможна консолидация акций дочерних компаний, в частности, КМЗ. Оценка обоих типов акций КМЗ, вероятно, будет высокой на уровне цены проходящей эмиссии (772 руб. за акцию).

3. Доля военной продукции в выпуске КМЗ составляет 96%. Это по¬ставки в рамках гособоронзаказа с Минобороны РФ и контрактов Ро¬соборонэкспорта. Предприятие относится к оборонно-промышленно¬му комплексу, который обеспечивается растущим гособоронзаказом. Сейчас действует Государственная программа вооружения до 2020 года с объёмом финансирования 23 трлн. рублей, из которых около 19 трлн. руб. выделяется для оснащения Минобороны современными вооружениями и техникой.

Мы рекомендуем покупать привилегированные акции Красно¬горского завода им. С.А. Зверева с потенциалом роста в 938% и целевой ценой в 779 руб. Оценка проведена на основании модели дисконтирования дивидендов.

Красногорский завод им. С.А. Зверева (КМЗ) - это высокотехнологич¬ное многопрофильное предприятие, которое включено в Федераль¬ную целевую программу (ФЦП) развития оборонно-промышленного комплекса России на период 2011 - 2020 годы. В рамках данной ФЦП, а также стратегии развития КМЗ до 2020 года, предприятие осущест¬вляет техническое перевооружение и модернизацию производства. КМЗ реализует перспективные проекты по разработке, испытаниям и серийному производству оптических приборов и оптико-электронных систем для войск воздушно-космической обороны, для бронетанко¬вой техники, для военной авиации, для стрелкового оружия, оружия ближнего боя, артиллерии, разведки учебно-тренировочных средств и ОТРК.

Финансовые показатели







 

2014

2015 П

2016 П

2017 П

2018 П

2019 П

2020 П*

Дивиденд на привилегированную акцию, руб.

4,67

6,03

11,69

22,68

44

85,36

163,81

Дивидендная доходность, %

6,23%

8,03%

15,59%

30,24%

58,66%

113,81%

218,41%

Выручка, млн. руб.

7 638

8 740

10 532

12 691

15 292

18 427

22 000

Прибыль, млн. руб.

63

81

157

305

591

1 146

2 200

Чистая рен-ть, %

0,82%

0,93%

1,49%

2,40%

3,86%

6,22%

10,00%

 *согласно прогнозу КМЗ, указанному в годовом отчёте за 2014 год на стр. 19


Свернуть
Читать далее
28.09.2015

По данным калийной компании, на выкуп было предъявлено GDR и акций в объёме 21,99% капитала. Максимально, после расширения объёма выкупа, можно было выкупить 24% уставного капитала на $2.2 млрд. Таким образом, выкуплены будут все предъявленные к выкупу ценные бумаги Уралкалия. Из капитала, кроме миноритарных акционеров, выйдет китайский партнёр - Chengdong Investment Corporation (CIC), который оценил риски корпоративного управления выше потенциальных преимуществ от нахождения в капитале с долей в 12,5%.
С учётом результатов выкупа, вероятность делистинга с LSE стала очень высокой, как и вероятность исключения из индекса MSCI, что приведёт к лавинообразной распродаже акций калийной компании на рынках. При этом сохраняются существенные риски техногенного зарактера - провал в Березниках вырос по площади в два раза, в связи с чем сохраняются риски от давления государственных российских органов на компанию, ранее сдерживавшихся из-за наличия иностранного акционера в капитале. Поэтому мы рекомендуем продавать акции по текущему предложению, оформив через регистратора в течение 5 дней комплект документов, если подавались заявления на выкуп, или продавать акции на рынке, пока многие крупные участники откупают бумаги Уралкалия, восстанавливая доли в портфеле, учитывая вышедший коэффициент выкупа.

Свернуть
Читать далее
25.09.2015

 

Описание

 

Красногорский завод им. С.А. Зверева (КМЗ) - это высокотехнологич­ное многопрофильное предприятие, которое включено в Федераль­ную целевую программу (ФЦП) развития оборонно-промышленного комплекса России на период 2011 - 2020 годы. В рамках данной ФЦП, а также стратегии развития КМЗ до 2020 года, предприятие осущест­вляет техническое перевооружение и модернизацию производства. КМЗ реализует перспективные проекты по разработке, испытаниям и серийному производству оптических приборов и оптико-электронных систем для войск воздушно-космической обороны, для бронетанко­вой техники, для военной авиации, для стрелкового оружия, оружия ближнего боя, артиллерии, разведки учебно-тренировочных средств и ОТРК.

 

Драйверы для роста

 

1. КМЗ продолжит показывать ближайшие годы значительную динами­ку роста финансовых показателей. В годовом отчёте КМЗ за 2014 год указаны цели на 2020 год, в том числе:

 

• увеличить рост объёмов производства и продаж не менее чем в 5,3 раза к уровню 2010 года. Соответственно, выручка в 2020 году соста­вит 22 млрд. руб. (5,3*4,14 млрд. руб.);

 

• увеличить рентабельность по чистой прибыли до 10,0% по сравне­нию с уровнем 2010 года – 0,7%. Таким образом, прибыль в 2020 году будет 2,2 млрд. руб. (0,1*22 млрд. руб.);

 

• согласно уставу, 10% чистой прибыли направляется на выплату ди­видендов по привилегированным акциям. Следовательно, дивиденд в 2020 году составит 163,81 руб. на акцию (0,1*2,2 млрд. руб. /1 343 020 шт.).

 

2. В перспективе нескольких лет Холдинг Швабе, основной акционер КМЗ, планирует провести IPO. Перед первичным размещением Швабе возможна консолидация акций дочерних компаний, в частности, КМЗ. Оценка обоих типов акций КМЗ, вероятно, будет высокой на уровне цены проходящей эмиссии (772 руб. за акцию).

 

3. Доля военной продукции в выпуске КМЗ составляет 96%. Это по­ставки в рамках гособоронзаказа с Минобороны РФ и контрактов Ро­соборонэкспорта. Предприятие относится к оборонно-промышленно­му комплексу, который обеспечивается растущим гособоронзаказом. Сейчас действует Государственная программа вооружения до 2020 года с объёмом финансирования 23 трлн. рублей, из которых около 19 трлн. руб. выделяется для оснащения Минобороны современными вооружениями и техникой.

 

Мы рекомендуем покупать привилегированные акции Красно­горского завода им. С.А. Зверева с потенциалом роста в 938% и целевой ценой в 779 руб. Оценка проведена на основании модели дисконтирования дивидендов.

 

 Тикер

KZIZP

Цена АП, руб.

75

Целевая цена АП, руб.

779

Потенциал роста АП, %

938%

Количество АП в обращении, шт.

1 343 020

Дивидендая доходность в 2020 г., %.

218%

Цена текущей эмиссии, руб.

772

 

 Основные акционеры

 Акционер

Доля УК

Доля АО

Доля АП

Швабе

35,53%

46,18%

0%

Красногорский завод. Зенит- техсервис

12,92%

16,41%

1,30%

ГК Ростех

3,77%

4,90%

0%

Free-float

47,78%

32,51%

98,70%

 

 Оценка привилегированных акций методом дисконтирования дивидендов, руб.

 Дисконтированные дивиденды за период 2015-2020 гг

109,3

Дисконтированная постпрогнозная стоимость дивидендов

659,57

Справедливая цена одной привилегированной акции

778,87

Рыночная цена одной привилегированной акции

75

Потенциал

938,49%

 

Финансовые показатели

 

2014

2015 П

2016 П

2017 П

2018 П

2019 П

2020 П*

 дивиденд на привилегированную акцию, руб.

4,67

6,03

11,69

22,68

44,00

85,36

163,81

дивидендная доходность, %

6,23%

8,03%

15,59%

30,24%

58,66%

113,81%

218,41%

выручка, млн. руб.

7 638

8 740

10 532

12 691

15 292

18 427

22 000

прибыль, млн. руб.

63

81

157

305

591

1 146

2 200

чистая рен-ть, %

0,82%

0,93%

1,49%

2,40%

3,86%

6,22%

10,00%

 *согласно прогнозу КМЗ, указанному в годовом отчёте за 2014 год на стр. 19

Свернуть
Читать далее
25.09.2015

По данным компании и профсоюза АвтоВАЗ, назначенное на 2016 окончание производства модели Lada Priora (около $6 тыс. или 400 тыс. руб.) состоится. Снятию модели способствует существенное падение спроса из-за конкуренции с Lada Largus, в умах покупателей воспринимаемой как импортзамещение недорогих иномарок (около $8.3 тыс.), и Lada Granta, как более современной и недорогой отечественной машины класса B (около $6.8 тыс.).  Сегодня на заводе АвтоВАЗ ожидается официальное начало выпуска новой модели - Lada Vesta, построенной на российской платформе C, но с применением иностранных компонентов, в частности, в элементах подвески (около $7,5 тыс.).  
Мы воспринимаем новости о снятии с производства исторических недорогих моделей АвтоВАЗ, как позитивный фактор, так как это позволит поднять среднюю стоимость продаваемых автомашин производителя, снизить издержки за счёт большей серийности и дать качественно новый продукт потребителю в момент, когда иностранные конкуренты, за исключением Huindai Solaris/KIO Rio, существенно подорожали. Мы рекомендуем спекулятивно покупать акции АвтоВАЗ, рассчитывая на рост капитализации в момент презентации Lada Vesta и объявлении о планах производства.

Свернуть
Читать далее
24.09.2015

По данным компании НКНХ, при старте строительства комплекса по производству этилена, который был отложен в 2008 году из-за кризиса, в 2013 году - из-за резкого роста курса валюты. Стоимость комплекса - около $3 млрд., срок строительства - 4 года, поэтому объект может быть самое раннее сдан к 2020 году. Помимо выкупа у миноритариев акций по обязательному предложению по цене ниже рынка - $0.36 (23.7 руб.) до июня 2015, были одобрены ещё и комплекс мероприятий, которые могут существенно обесценить акционерную стоимость НКНХ: передача всех активов в дочернее ООО, проведение допэмиссии на всю стоимость олефинового комплекса (что увеличит капитал в 4 раза, так как текущая капитализация компании - $1.040 млрд.), а также отказ от выплаты дивидендов на весь период строительства, то есть до 2020 года.

Учитывая, что ранее на дивиденды направлялось около 30% прибыли Нижнекамскнефтехима, а сама  прибыль выросла в 3,5 раза в 2015 году из-за эффекта девальвации, при которой прогнозные дивиденды НКНХ в цене акции составляли около $0.07 (4.9 руб.), то мы рекомендуем продавать обыкновенные и привилегированные акции НКНХ по текущей цене , с покупкой на уровне $0.42/$0.27 (28/18 руб.) за АО/АП. Очень вероятно, что привилегированные акции не будут голосующими, если на них будут начисляться микроскопические дивиденды, предусмотренные уставом - $0.0009 (0.06 руб.), поэтому их цена может ещё снизиться.

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей