О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

30.04.2015

По данным дочерней компании НПФ Благосостояние, ТФК Финанс, 29.04.2015 увеличило долю с 25,000003% до 63,63%, выкупив акции у Marc O’Polo Investment, основным акционером которой является сын Аркадия Ротенберга, Игорь, в свою очередь, получивший акции осенью 2014 года, когда его отец попал под санкции ЕС и США. До сделки полный пакет НПФ Благосостояние составлял 29,3%, поэтому государственный пенсионный фонд РЖД теперь владеет 67,929997% голосующих акций Мостотреста.
Поскольку в результате выкупа долей НПФ Благосостояние превысил порог в 30%, то он должен выставить оферту миноритариям, доля которых в капитале составляет 32,1%. Цена выкупа не должна превысить оценку в сделке с Marc O’Polo Investment - $1.77 (92.13 руб.) на акцию. Однако, так как 25.05.2015 закроется реестр под выплату дивидендов за 2014 год в размере $0.13 (7.09 руб.), то фактически миноритарии получат $1.9 (99,22 руб.) за акцию. Оферта должна поступить после 03.06.15, денежные средства по ней придут до 21.09.15. Абсолютная доходность составляет 8%, или 19% годовых. Поэтому мы рекомендуем покупать акции Мостотрест до 23.05.2015 под оферту и выплату дивидендов.

Свернуть
Читать далее
29.04.2015

По информации от главы Интер РАО Б. Ковальчука, до конца лета 2015 года может быть объявлена оферта на выкуп акций дочерней структуры – Мосэнергосбыта, которая может быть добровольной. В результате этого выкупа будет консолидирован пакет в 100% от капитала сбытовой компании к концу 2015 года. Исходя из озвученной информации, оферта может быть выставлена в виде добровольного предложения, что подразумевает любую цену, без привязки к рыночным ориентирам. Только при последующем выставлении требования о выкупе средневзвешенная цена за последние 6 месяцев будет ориентиром для инвесторов.

 

Интер РАО (50,9% в капитале энергосбыта) ранее не было готово заплатить Газпромбанку (принадлежало 18,4% через ЗАО Лидер и 12,6% через оффшор Каллендер трейдинг лимитед) выше оценки собственной покупки - $0.008 (0.42 руб.) за акцию. Скупка на рынке также проходила до этой цены. Поэтому можно рассчитывать максимум на данную оценку при требовании о выкупе, а на добровольном предложении – на заниженную цену, так как Интер РАО из пакета Газпромбанка показало приобретение только 20,6% акций, оставив 10,4% на формально не аффилированных компаниях для принудительного выкупа. Кроме того, не был отражёт и пакет в 2,7% Мосэнергосбыта, выкупленный у Е. Юрченко и пакет, консолидированный на Московской бирже.

 

В обмен на пакет Газпромбанка в 31,07% (стоимостью $60 млн. или 3,107 млрд. руб.) Интер РАО заплатило акциями Мосэнерго, ТГК-1, ТГК-2 и ТГК-14 на сумму $63 млн. (3,260 млрд. руб.). Разница между цифрами - это всего 5%, что сопоставимо с дневной волатильностью. Если разделить 3,260 млрд. руб. на число полученных акций Мосэнергосбыта (8,778 млрд. шт.), то выйдет $0.007 (0,37 руб.) на акцию.


Поэтому мы рекомендуем продавать акции Мосэнергосбыта на рынке по цене $0.007-0.0077 (0,37-0,4 руб.) за акцию, так как получить мы можем максимум $0.008 (0.42 руб.) на оферте или 14% абсолютно. На данный момент Интер РАО владеет 84,69% в капитале Мосэнергосбыта (50,92% непосредственно, 20,6% - у Интер РАО Капитал, остаток - у аффилированных структур). Поэтому всё лето 2015 года Интер РАО с рынка будет скупать 10% акций, из-за чего будет задирать котировки.

 

В участии в оферте есть риск длительных сроков выкупа (оферта может быть выставлена до конца лета 2015 года + 120 дней на оферту, деньги получим к концу декабря 2015) и риск занижения цены по добровольному предложению, как в случае с Кузбассэнерго (цена упадёт на рынке, что снизит средневзвешенную цену). Обращаем внимание, что у Интер РАО нет денежных средств, из-за чего Газпромбанк получил акции других компаний, поэтому платить премию миноритариям также нет смысла. Кроме того, Интер РАО только что исполнило опцин ВЭБ на свои акции на средства самой госкорпорации, из-за чего сильно ограничено в денежных средствах и не сможет привлекать дополнительные средства в других банках.

Свернуть
Читать далее
28.04.2015

По данным прессы, используя личные хорошие связи между президентом Ростелекома (Сергей Калугин) и главой комитета по инвестициям фонда Kinnevik (Кристина Стенбек, Швеция), компании договариваются об обмене активами. Шведская сторона готова предложить 39% в медиа-компании CTC Media, которые через компанию MTG AB принадлежат фонду (48% MTG находятся в собственности Kinnevik). Ростелеком же готов предложить казначейские акции, в размере до 6,14% обыкновенных и 13,7% привилегированных акций со своего баланса и до 10,72% обыкновенных и 26,57% привилегированных акций с баланса дочерней компании Мобител.

Вполне вероятно, что государственный телекоммуникационный холдинг Ростелеком может выступить в сделке посредником между MTG и кипрской компанией Telcrest, принадлежащей Юрию Ковальчуку, попавшему под санкции. Telcrest уже владеет 25% CTC Media и, приобретя 37,9% у MTG AB сможет консолидировать контроль – 62,9%. Сделка выгодна всем сторонам, так как шведская сторона сможет сократить свою долю в российской медийной компании, в которой более не может владеть свыше 20% капитала после изменения российского законодательства, получив взамен акции ликвидные акции Ростелекома, который использует собственные казначейские акции, нуждавшиеся в перепродаже, а также сможет, перепродав Ковальчуку CTC Media, привлечь денежные средства на инвестиционную программу. MTG AB может получить по текущей рыночной оценке Ростелекома и CTC Media ($253 млн.) весь казначейский пакет Ростелекома - 6,14% обыкновенных и 13,7% привилегированных акций стоимостью $270 млн.

Свернуть
Читать далее
24.04.2015

По данным калийной компании, Совет Директоров 23.04.15 принял решение о выкупе собственных акций по рыночной цене в $3.2 за акцию. Минимальный коэффициент выкупа составит 15,97%, если придут все акционеры на выкуп. Общее финансирование выкупа составит $1.5 млрд. Целью данного корпоративного действия будет выкуп акций у акционеров в условиях отсутствия прибыли, не позволяющей выплачивать дивиденды. Выкуп будет проводиться во второй половине 2015 года.

Мы рекомендуем принять предложение Уралкалия, так как масштабная инвестиционная программа, а также давление конкурентов на мировом рынке калия, не позволят иметь существенную прибыль после 2015 года. Это может привести к сокращению капитализации калийной компании и падению котировок. В таких обстоятельствах рекомендуется продать акции самому эмитенту, а также на рынке, чтобы зафиксировать прибыль и откупить этот объём позднее по ценам ниже текущих.

Свернуть
Читать далее
23.04.2015

По данным горно-металлургической компании Evraz, в течение 2-3 лет добыча угля будет держаться на уровне 20-22 млн. т., из которых на Распадскую придётся 11-12 млн. т., на Южкузбассуголь – 10 млн. т. В настоящий момент есть утверждённая стратегия развития до 2025 года только у угольной компании Evraz – у Южкузбассуголь, добыча которой из-за более высокой себестоимости будет постепенно замещаться углём с Распадской в ближайшие годы. Межегейское угольное месторождение в Тыве приступит к добыче не ранее 2017 года, в связи с чем основной упор будет делаться на поддержание достигнутой добычи.

Менеджмент Evraz указал, что в 2014 году от угольного направления был получен положительный денежный поток. Учитывая, что инвестиции в 2015 году сохранятся на уровне 2014 года (около $130 млн.), то Evraz рассчитывает на более существенный рост денежного потока в текущем году. Драйверами менеджмент ГМК Evraz видит стабильный спрос со стороны Японии и Южной Кореи, планы по удвоению в текущем году поставок в Китай и в Турцию, возможные поставки в Индию и на Украину, при стабилизации ситуации. Большая часть поставок пойдёт с более эффективной Распадской (добыча должна вырасти с 10 до 12 млн. т.), тогда как Южкузбассуголь (с добычей ранее в 15 млн. т.), будет снижать свою добычу.

Поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Распадской в ожидании успешных операционных и финансовых отчётов за 2015 год.  В 2012 году, при тех же мировых ценах на уголь, капитализация Распадской была в 3,2 раза выше, хотя добыча после аварии 2010 года существенно пострадала. В 2014 году добыча на аварийных участках была полностью восстановлена, что даёт возможность для впечатляющего потенциала восстановления стоимости акций.

Свернуть
Читать далее
23.04.2015

ГМК Норильский никель направил требование о выкупе всех акций Норильскгазпрома по цене 468 руб. ($8,83), что полностью соответствует цене обязательного предложения, поступившего в конце 2014 года. Список владельцев выкупаемых ценных бумаг будет закрыт 05.06.2015. Рекомендуем покупать акции до 443 руб. ($8,35) для обеспечения 30% годовых. Денежные средства поступят не позднее 30.06.2015.

Консолидация актива стала возможна после продажи по оферте доли Газпрома в размере 38%. Всего на  текущий выкуп будет потрачено 166,5 млн. руб. 

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей