О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

26.02.2015

По данным государственного энергетического холдинга Интер РАО, его  чистая прибыль по МСФО в 2014 составила $174 млн., против убытка в $115 млн. годом ранее. EBITDA компании упала на 34% до $808 млн., против $1229 в 2013 году. Выручка сократилась на 37% до $13.173 млрд., в сравнении с $20.758 млн. годом ранее.  По EBITDA компания не смогла выполнить собственный прогноз, $853-$871 млн. (48-49 млрд. руб.), заработав операционную прибыль ниже ожидавшейся нижней границы. При этом по чистой прибыли Интер РАО отчиталась выше собственных ожиданий на 2014 год - $160-$169 млн. 

Финансовые результаты компании показывают, что выручка и EBITDA упали пропорционально снижению российской валюты, так как основной бизнес холдинга сосредоточен именно в России. В то же время, за счёт роста выручки выше прироста постоянных расходов и повышения внутренней эффективности, а также сокращения финансовых расходов и роста дохода от совместно управляемых компаний, Интер РАО смогла нарастить доходы. Если компания решит выплатить дивиденды в установленном Правительством РФ уровне 25% от консолидированной прибыли, то дивидендная доходность акций составит около 3%.

С учётом изменения правила работы на КОМ, а также понижения прогнозов роста потребления электроэнергии до 0,5% в ближайшие годы, мы рекомендуем держать бумаги Интер РАО до тех пор, пока правила работы на оптовом рынке не будут сформированы. Потенциал роста котировок – это 47% до предыдущей оценки акций для продажи Роснефтегазу. Текущие мультипликаторы Интер РАО – это P/E=8 и EV/EBITDA=2.8, говорят, что есть ещё потенциал в 57% до среднего значения мультипликатора EV/EBITDA ближайших аналогов – Э.Он Россия и Энел Россия (5,5 и 3,25, соответственно).

Свернуть
Читать далее
25.02.2015

По данным объединённой компании Русал, в 2014 году холдингу удалось закончить с консолидированной чистой прибылью на уровне $293 млн., в сравнении с убытками в $3.322 млрд. в 2013 году. В значительной степени такому результату способствовало получение дивидендов от ГМК Норникель в размере $884 млн. в течение 2014 года. EBITDA ОК Русал выросла в 2 раза за тот же период времени до $1,514 млрд., а выручка сократилась на 4% до $9,357 млрд.

Текущие мультипликаторы ОК Русал, несмотря на прибыльность, очень высоки, в следствие чего следует фиксировать прибыль в акциях компании. У ОК Русал EV/EBITDA составляет 10,2, P/E=22.3, P/S = 0.7, тогда как у его аналогов, типа Alcoa, EV/EBITDA’14 составляет 8,6, что на 16% ниже. Выручка российской компании продолжит снижаться из-за консервации нерентабельных производств, это будет позволять сохранять EBITDA  на достигнутом уровне в $651 млн. за квартал, вследствие чего мультипликатор Русала EV/EBITDA’15 может снизиться в 1,5-1,7 раза, что приведёт его лишь на уровень оценки аналогичных алюминиевых компаний.  

Свернуть
Читать далее
24.02.2015

По данным прессы, ряд дочерних холдинговых компаний государственной корпорации Ростехнологии (Ростех) могут провести IPO. В частности, речь может пойти о ВСМПО-Ависма, Вертолеты России, Швабе, Концерн радиоэлектронные технологии (КРЭТ). При этом, по данным руководителя Ростеха, С. Чемезова, некоторые компании из его холдинга готовы отказаться от публичного размещения в пользу частного размещения портфельным инвесторам. В качестве потенциальных покупателей назывались инвесторы из ОАЭ и топ-менеджмент холдинга и дочерних компаний.

Поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции завода Миля, привилегированные акции Казанского вертолётного завода, обыкновенные акции Роствертола (из Вертолётов России), а также обыкновенные акции Красногорского завода им. Зверева (Концерн Швабе), как существенно недооценённые бумаги. Обыкновенные акции титанового холдинга ВСМПО-Ависма мы рекомендуем держать, так как предприятие работает в условиях неустойчивого спроса на титан на мировом рынке, имеет техногенные угрозы срыва поставок карналита с Уралкалия (впрочем, найдены поставщики за границей, импортное сырьё которых будет стоить выше), а также до 2017 года реализуют проект по строительству нового производства в Титановой долине.

Свернуть
Читать далее
20.02.2015

По данным прессы, руководство государственного банка, Сбербанка, в лице вице-президента и директора управления по работе с проблемными активами Максима Дегтярева, сообщил, что госбанк не готов приостанавливать процесс взыскания долгов с Мечела, будет в судах взыскивать просроченную задолженность. Параллельно с этим будет вестись диалог об условиях глобальной реструктуризации. Глобальная – это с участием всех кредиторов, прежде всего, ВТБ, Сбербанка и Газпромбанка.

Сбербанк не исключает, что реструктуризация может не состояться. Но сам факт того, что банк в судах лишь пытается не терять время по взысканию долга, а не для инициирования банкротства или отстранения контролирующего акционера от управления, то новость является позитивной для капитализации Мечела. С высокой вероятностью банкротство металлургического холдинга исключается, что позволяет нам рекомендовать обыкновенные и привилегированные акции Мечела к спекулятивной покупке с потенциалом роста в 127% до целевой цены в $1.75 (109 руб.) за акцию, за счёт сокращения разрыва между котировками ADR и локальных акций.

Свернуть
Читать далее
19.02.2015

По данным компании Мечел, за счёт продажи компании Mechel Bluestone её прежнему американскому владельцу, семье Джастисов, всего за $5 млн., возможен существенный положительный эффект. В частности, годовой чистый убыток Мечела сократится на сумму около $60 млн., помимо которых обязательства Мечела, как холдинговой структуры, теперь будут не учитывать долг в $160 млн. на балансе Bluestone и $150 млн. в виде судебных рисков. Как отмечает металлургическая компания Мечел, высвободившиеся денежные потоки пойдут на обслуживание оставшегося долга холдинга.

С учётом того, что на NYSE ADR Мечела торгуются с ростом до $1.65 несколько сессий подряд, очень возможен аналогичный рост и на отечественном, менее ликвидном рынке локальных акций компании Мечел. Потенциал роста в таком случае составит 118% от текущих уровней. Мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции компании в расчёте на существенное улучшение финансовых показателей из-за девальвации рубля и увеличения роста экспорта угля с новых месторождений – Эльгинского и Якутугля.

Свернуть
Читать далее
18.02.2015

По данным государственного Банка ВТБ, его убыток в январе 2015 года составил $45 млн. В 2014 году чистая прибыль по РСБУ составляла $356 млн., а в январе 2014 – $17,5 млн. Поскольку убыточны были и остальные российские банки группы ВТБ (розничный ВТБ-24 и Банк Москвы), то по итоговой отчётности по МСФО в 2014 году, где ожидалось получение около $128 млн. прибыли, будут существенные негативные изменения в части событий после отчётной даты, которые резко ухудшат итоговую отчётность за 2014 год по МСФО.

Если учесть, что ВТБ запрашивал поддержку в $4.5 млрд. у Правительства РФ, а также рассчитывает на поддержку банковской системы, финансовые результаты Группы ВТБ могут не порадовать инвесторов. Тем не менее, учитывая, что весь негатив уже раскрыт, дальнейшее негативное влияние на капитализацию ограничено. Мы рекомендуем держать акции кредитного учреждения, поскольку у них ещё есть существенный потенциал восстановления.

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей