О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

16.09.2020
Совкомфлот продаст 25% новых акций инвесторам на IPO, по оценке $4-$5 млрд. за всю компанию, что даст ориентир в 8 годовых EBITDA для дочернего Новошипа, акции которого могут подорожать на 56%.

По данным Правительства РФ и прессы, в рамках приватизации Совкомфлота, инвесторам будет предложено купить 25% капитала компании, за счёт размещаемой новой эмиссии акций. Поэтому, денежные средства поступят на развитие бизнеса. Оценка пароходства выросла с предварительного ориентира в $1.9 млрд. (100 млрд. руб. за 75% капитала) до $4-$5 млрд., рассчитанного инвестбанком ВТБ Капитал методом DCF. Поэтому оценка бизнеса выросла с 6 до 8 годовых прибылей EBITDA, при дивидендной доходности в 5,4% за счёт распределения 50% от консолидированной прибыли. По этим ориентирам и капитализации Совкомфлот может стать новой голубой фишкой на Московской бирже. Но оцениваемая сейчас дивидендная доходность ограничивает потенциал роста акций Совкомфлота, до роста объёма перевозок углеводородов в интересах российских нефтегазовых компаний, чего при нынешней цене нефти и газа придётся ждать.

Однако, высокая оценка Совкомфлота – очень позитивна для переоценки дочерней компании Новошип, дающей весомый вклад в консолидированную отчётность. Новошип – крупнейший оператор танкеров Aframax на Чёрном море, технический контроль и эксплуатация таких судов также производится на базе компании. При переоценке стоимости бизнеса до 8 годовых EBITDA акции Новошипа вырастут на 56% с текущей рыночной цены $1.72 (130 руб.) до $2.7 (203 руб.). Кроме того, Новошип всю прибыль распределяет на дивиденды, что по текущей рыночной цене даёт 11,2% дивидендной доходности. На горизонте инвестирования в 1 год покупка обыкновенных и привилегированных акций Новошипа будет более доходным и дешёвым входом в бизнес Совкомфлота, чем покупка акций материнской компании.
Свернуть
Читать далее
15.09.2020
ТМК

Для поддержания котировок в условиях нового падения цен на нефть, в течении 30 дней компания выкупит акции по оценке на 5% выше рынка – по $0.81 за акцию

По данным трубной компании ТМК, Совет Директоров компании принял решение выкупить 129,2 млн. собственных акций, составляющих 12,5% капитала, то есть все акции в свободном обращении. Цена выкупа составляет $0.81 (61 руб.) за акцию, что на 5% выше цены закрытия накануне. Выкуп будет проходить 30 дней, с 15.09.20 до 15.10.20, на внебиржевом рынке через уполномоченных брокеров и на баланс Волжского трубного завода, ранее выкупившего 22,4361% акций при делистинге с LSE.

Программа ADR/GDR, от которой отказалась компания в августе 2020, завершится 18.09.20, после чего The Bank of New York Mellon, банк-депозитарий по программам ADR/GDR, имеет право в течение 4 месяцев продать акции ТМК, что могло привести к обвалу котировок на бирже. Новый выкуп необходим для поддержания капитализации, в условиях снижения цен на нефть и падения заказов в российском нефтесервисе, в котором работает  и трубная компания ТМК. Учитывая возможность потери высшего уровня листинга на бирже, мы рекомендуем продать акции ТМК по выкупу и заработать 5% за 1 месяц.  Повторно покупать акции, под идею роста бизнеса, можно будет после старта нового трубопроводного проекта на запад КНР (Сила Сибири-2).
Свернуть
Читать далее
14.09.2020
Кризис в мировой экономике не приведёт к существенному снижению дивидендов Куйбышевазота, которые останутся на уровне $0.029 (2 руб.) на акцию, что даст 1% доходности

По данным отчётности по МСФО Куйбышевазота за 1 полугодие 2020 года, выручка компании, в сравнении с 6 месяцами 2019 года упала на 16% до $383 млн., EBITDA выросла на 16% до $75 млн. при сопоставлении аналогичных периодов 2020 и 2019 года. Рост операционной прибыли связан с существенным ростом прочих доходов компании в 2020 году за счёт разового фактора компенсации из бюджета и курсовых разниц. Чистая прибыль в 1 полугодие 2020 года, при сопоставлении с аналогичным периодом 2020 года, упала на 74%, до $15 млн. Чистый долг в 2020 году сократился на 8%, до $337 млн. Мультипликаторы компании составили: EV/EBITDA=5.1, Чистый долг/EBITDA=1.97.

При рыночной цене (154/148 руб.)  за АО/АП Куйбышевазот  оценён справедливо, исходя из того, что в 2019 году выплаты дивидендов были сокращены с 24% до 12% от консолидированной прибыли, доходность акций упала до символического уровня в 1%. Аналогичные компании дают акционерам большую доходность: Акрон – 6,3%, Фосагро – 5,2%, поэтому рынком оцениваются на уровне 8,7 и 6,9 годовых EBITDA. Тем не менее, у Куйбышевазота, есть возможность сохранить дивиденды на уровне 2019 года, так как как на них потребуется только $7 млн., что, при прогнозе в $30 млн., даст выплаты в 23%, что будет соответствовать прежней политике выплат до 2018 года. Поэтому дивиденды останутся на уровне $0.029 (2 руб.) на акцию, что даст 1% дивидендной доходности.
Свернуть
Читать далее
11.09.2020
Энел Россия вернётся к распределению части прибыли после 2022 года, до уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.) , что даст потенциал роста на 34%.

По данным прессы, Энел Россия может вернуться к выплатам в виде процентов от прибыли после 2022 г. По дивидендной политике Энел Россия выплачивает инвесторам фиксированные дивиденды. За 2019-2021 год будут выплачены $0.001 (0.08 руб.) на акцию, что даст 8.5% доходности при рыночной цене $0.012 (0.94 руб.). Ежегодные выплаты $0.040 млрд. (3 млрд. руб.) будут сглаживать резкие изменения прибыли до запуска строящихся ветропарков. Прогнозная прибыль в 2020 году будет $0.080 млрд. (6,1 млрд. руб.), в 2021 году - $0.047 млрд. (3,6 млрд. руб.), поэтому средняя норма выплаты будет 60%, что близко к прежней политике выплаты 65% от прибыли.

Энел Россия по мультипликатору EV/EBITDA оценена на уровне 3,8 лет, что эквивалентно оценке аналогичных энергокомпаний, в которых ожидаются сопоставимые дивидендные выплаты: Интер РАО (EV/EBITDA=4,3), Т-Плюс (4,2), Фортум (4,1), ОГК-2 (EV/EBITDA=3,5), РусГидро (4,1). Поэтому справедливой ценой при росте до средней оценки в 4 EBITDA будет $0.015 (1 руб.), а потенциал роста составит лишь 8%. Долгосрочно, за счёт замещения прибыли угольной генерации восполняемой генерацией после 2022 года, ожидается восстановление дивидендов до прежнего уровня $0.002 (0,1-0,14 руб.), что приведёт к росту на 34% до целевой цены $0.019 (1,25 руб.) со сроком реализации идеи в 2 года.
Свернуть
Читать далее
10.09.2020
ГМК Норникель

Росприроднадзор обратился с иском в суд для компенсации ущерба водным объектам на $1,95 млрд. (147,784 млрд. руб.), но дивиденды принесут 7% доходности
Несмотря на предварительное согласие за свой счёт устранить последствия аварии, которую ГМК Норникель оценивал в $0.132 млрд., Росприродназор подал иск в суд на всю сумму ущерба водным объектам, которые, по расчётам регулятора, составили $1,95 млрд. (147,784 млрд. руб.). Также Росприроднадзор озвучивал ущерб почве - $0.10 млрд. (0,738 млрд. руб.)., но в сумму иска этот ущерб включён не был.

Дивидендная политика ГМК Норникель предполагает, по соглашению акционеров до 2023 года, выплату 60% от EBITDA, если чистый долг не превышает 1,8 годовых EBITDA. Промежуточные выплаты не могут быть меньше 30% от EBITDA. Формирование резерва требует от менеджмента Норникеля сокращения выплат дивидендов., привязываясь к чистому денежному потоку, а не EBITDA, миноритарий, ОК Русал, поддержал это решение.  

Промежуточная выплата за 1 полугодие или 9 месяцев 2020, если будет принято решение перенести выплаты на декабрь 2020, составит $3-$7 (227-454 руб.), при распределении 30-60% от EBITDA. Наиболее вероятно, что будет выбрана нижняя граница. В своих расчётах мы исходим из того, что за 2 полугодие 2020 года будет заработано $3.9 млрд. EBITDA, что позволит достичь уровня $5.7 млрд. за 2020 год. Ожидаемый дивиденд за 2020 год может составить $21 (1439 руб.).

Мы предполагаем, что соглашение акционеров до 2023 года нарушаться не будет, а финальная выплата должна быть 60% от EBITDA, так как чистый долг не превысит 1,8 EBITDA. Поэтому временный негатив для ГМК Норникель – это хорошая возможность дешевле купить акции по цене в $257 (19512 руб.) и получить около 7,4% дивидендной доходности при инвестировании на 10 месяцев, что даст значительно выше депозита 8,9% дивидендной доходности. А, при восстановлении дивидендов до $26 (2000 руб.) и 10% дивидендной доходности в 2021-2022 годах.
Свернуть
Читать далее
09.09.2020
Окончание строительства ТЭЦ в Советской Гавани завершает первый этап инвестиционной программы РусГидро, позволит повысить прибыль и дивиденды в 2021 году

По данным государственной гидрогенерирующей компании РусГидро, финансовая отчётность компании, несмотря на инвестиционную программу на Дальнем Востоке, продолжила улучшаться. Поэтому ввод последнего турбоагрегата в Советской Гавани позволит увеличить отпуск энергии в 3 раза в Совгаванском транспортном узле и свободном порте Ванино, а также сократить себестоимость генерации. Менеджмент РусГидро заявил Президенту РФ, что хорошая отчётность позволит выплатить лучшие дивиденды в 2021 году за 2020 год, что будет драйвером роста.

Оценка бизнеса РусГидро после отчётности по МСФО за 1 полугодие 2020 года снизилась с 4,1 до 4,0 годовых EBITDA, а мультипликатор Чистый долг/EBITDA=1.1. Помимо допэмиссии по цене выше рынка на 36% - по $0.014 (1 руб.) за бумагу, по которой должен быть исполнен форвардный контракт с Банком ВТБ до 2025 году на 13% капитала, инвестиционной идеей в акциях РусГидро является недооценка, по сравнению с аналогичными компаниями и по дививидендной доходности.

За 2019 год, по дивидендной политике, должны быть выплачены $0.001 (0,036 руб.) на акцию, как 50% от консолидированной прибыли. За счёт роста показателей 2020 года и мнения менеджмента, что риски для объёмов производства во 2 полугодии 2020 года будут отсутствовать, дивиденды могут вырасти до $0.001 (0,073-0,099 руб.), что даст 10%-13% дивидендной доходности при текущей рыночной цене $0,01 (0.73 руб.). При сокращении дивидендной доходности до 6%, как у аналогичных компаний, котировки акций РусГидро вырастут до $0.016 (1,2 руб.), что подтверждает нашу целевую цену в июне 2020 года - $0.016 (1.1 руб.), посчитанную по сделкам слияния и поглощения.

Мы рекомендуем покупать акции РусГидро с потенциалом роста на 35% под оценку по допэмиссии в $0.01 (1.00 руб.) с последующим ростом до $0.01 (1.10-1,20 руб.) из-за привлекательной дивидендной доходности.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей