Аналитика

О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

13.02.2020

Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1

Переход на новую дивидендную политику дочерними обществами ГЭХа принесет акционерам двузначную дивидендную доходность.  

Новая стратегия Газпрома, озвученная на встрече с инвесторами, подразумевает переход дочерних обществ на выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год. Это приведет к повышенным дивидендным выплатам в ГЭХе.

ТГК-1 покажет наибольшую дивидендную доходность в 2019 году. Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,000025 - $ 0,000028 (0,0016 руб. – 0,0018 руб.) или 10,6%-12% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем, что финансовые результаты компании будут на уровне 2019 года, что также позволит инвесторам получить двузначную доходность. Учитывая снижение ставки, справедливой ценой для ТГК-1 в краткосрочной перспективе, 6 месяцев, является $ 0,0003 (0,02 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

ОГК-2 позволит заработать на росте дивидендных выплат вплоть до 2022 года. Дивиденд за 2019 год составит $ 0,0009 - $ 0,001 (0,058 руб. – 0,063 руб.) или 8,8%-9,5% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем роста чистой прибыли, что позволит вернуть акционера 12%-13%, плюс дополнительно возможен 4,5% спецдивиденд в размере $0,0005 (0,030 руб.) за Красноярскую ГРЭС, проданную СУЭКу. Учитывая, что наибольший эффект от инвестирования в ОГК-2 можно получить в среднесрочной перспективе, то справедливой ценой для компании на горизонте 2 лет является $ 0,016 (1 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

Мосэнерго принесет акционерам 10% дивидендную доходность. Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,0036 – $ 0,004 (0,23 руб. – 0,25 руб.) или 9,4% - 10,2%. дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем уменьшение доходности до 8%-9% ввиду дальнейшего сокращения прибыли у Мосэнерго из-за окончания платежей ДПМ. Поэтому, текущие уровни цен для Мосэнерго близки к справедливым значениям.
Свернуть
Читать далее
12.02.2020

Газпром

Компания в 2019 году может выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, без вычетов.

    В опубликованной компанией на встрече с инвесторами презентации было сказано, что по итогам 2019 года денежный поток компании будет положительным. Снижение цен на газ у компании составит 17%, что поменяет региональное направление экспорта. Снижение цен в Европе на спотовом рынке, основном для Газпрома, составило 44%. Объёмы реализации газа на европейском направлении снизились на 1,5%, до 199 млрд. кубометров. Экспорт увеличится за счёт роста поставок в Азию и производство СПГ. По мнению менеджмента газовой монополии, выручка в 2019 году, в сравнении с 2018 годом, упадёт на 4%, до $126 млрд., чистая прибыль сократится на 8% за тот же промежуток времени, до $21.4 млрд. Мультипликаторы компании окажутся на уровне оценок компаний 2-3 эшелонов: P/S=0.7 и P/E=4.1.

    В связи со снижением финансовых показателей, при расчёте дивидендов за 2019 год, менеджмент Газпрома может отойти от новой дивидендной политики, предполагающей выплату не менее 30% от чистой прибыли по МСФО, скорректированной на ряд статей, в том числе на эффект от курсовых разниц. Эта мера необходима для снижения негатива от ожидающегося продолжения снижения цен на газ в 2020 году. Поэтому за 2019 год можно ожидать не менее $0.28 (17.61 руб.) на акцию, что принесёт не менее 7,3% дивидендной доходности, на уровне остальных «голубых фишек». Основной инвестиционной идеей в акциях Газпрома является переход на выплату 50% от чистой прибыли на дивиденды. Это может принести до $0.47 (29,33 руб.) за акцию. Это может привести на горизонте в 2 года к росту до целевой цены $4.76 (300 руб.) с потенциалом роста на 26% от текущей рыночной цены $3.8 (238 руб.).
Свернуть
Читать далее
11.02.2020

Алроса

Восстановление алмазного рынка поможет компании в 2020 году достигнуть целевой цены в $1,8 (115 руб.).

В опубликованных компанией результатах продаж за январь продажи алмазно-бриллиантовой продукции выросли на 44% год к году с $ 281,5 млн. (17,9 млрд. руб.) до $405 млн. (25,8 млрд. руб.), объемы растут уже шестой месяц подряд. «В январе мы наблюдали стабильный спрос на алмазное сырье. Гранильный сектор продолжал пополнять запасы на фоне позитивных результатов продаж ювелирных украшений ритейлерами в период рождественских праздников», – прокомментировал результаты заместитель генерального директора АЛРОСА Евгений Агуреев. Для сравнения, ранее продажи за аналогичный период компании De Beers показали рост на 28%.  

Исторически финансовые результаты российской алмазной компании в первом полугодии сильнее, чем во 2, главным образом, это связанно с сезонными факторами. Следующим важным событием для АЛРОСА станет публикация результатов за 4 квартал 2019 года, которое намечено на 10 марта. По нашим расчетам, дивиденд за 12 месяцев 2019 года составит $0,023 - $0,039 (1,5 руб. – 2,5 руб.). Годовая дивидендная доходность за 2019 год – 6,5% - 7,7%.  

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций АЛРОСА, ожидая восстановление финансовых результатов в 2020 году. При условии продолжения тренда в 2020 году дивидендная доходность АЛРОСА вырастет до 10%, а величина будет равна $0,125 (8 руб.). Акции компании остаются привлекательными и по текущим ценам – $1,28 (82 руб.), при которых АЛРОСА сохраняет 40% потенциал роста до целевой цены $1,8 (115 руб.), что предполагает 7% дивидендную доходность.
Свернуть
Читать далее
10.02.2020

Сбербанк

Обыкновенные акции Сбербанка имеют 20% потенциал роста до нашей целевой цены в $ 4,77 (300 руб.).

Компания представила положительные финансовые результаты РПБУ по итогам января 2020 года. Чистая прибыль выросла на 8,9% до $ 1,28 млрд. (80,19 млрд. руб.). Чистый процентный доход вырос на 8,8% до $ 1,77 млрд. (111,5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого, а чистый комиссионный доход - на 22,9% и составил $ 0,578 млрд. (36,3 млрд. руб.).  

Ранее менеджмент Сбербанка говорил, что в 2020 году постарается удержать рентабельность капитала банка на уровне 20%, по итогу первого месяца 2020 года ROE = 21,1%. Выплата за 2019 год, по нашим расчетам, составит $0,28 - $0,31 (18 руб. - 20 руб.) на 1 акцию или 7,6%/8,2% дивидендной доходности на АО/АП. В 2020 году дивиденд возрастет до $0,31 - $0,38 (20 руб. - 24 руб.) на 1 акцию или 8,8%/9,5% дивидендной доходности на АО/АП. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Сбербанка. Банк в среднесрочной перспективе, 1,5 лет, сохраняет 20% потенциал роста до целевой цены в $ 4,77 (300 руб.), при которой дивидендная доходность за 2020 год станет равна 7%.  
Свернуть
Читать далее
07.02.2020

ММК

Текущая стоимость бумаг ММК близка к справедливой, рекомендация – «держать».

Чистая прибыль ММК по МСФО в 4 квартале 2019 года уменьшилась на 66% с $ 0,245 млрд. (16,415 млрд. руб.) до $ 0,088 млрд. (5,544 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA упала на 41% до $ 0,335 млрд. (21,105 млрд. руб.). Свободный денежный поток потерял 6% до $272 млн. (17 млрд. руб.) в сравнении с прошлым кварталом, главным образом, столь высокое значение FCF в 4 квартале 2019 года достигнуто за счет высвобождения оборотного капитала на $256 млн. (16 млрд. руб.). Без этого FCF составил бы $16 млн. (1 млрд. руб.) или $0,0014 (0,09 руб.) на 1 акцию. Текущие мультипликаторы ММК: P/E = 9,36 против 6,6 у Северстали; EV/EBITDA = 4,34 против 4,84 у Северстали; Net debt/EBITDA = -0,13 против 0,55 у Северстали.

Компания объявила дивиденд за 4 квартал 2019 года - $0,024 (1,507 руб.) или 3,2% дивидендной доходности, выплатив при этом 100% FCF. За весь 2019 год ММК распределила $0,085 (5,325 руб.) или 11,6% дивидендной доходности. В 2020 году, по прогнозам менеджмента, поддержку результатам компании будет оказывать благоприятная ценовая конъюнктура на внутреннем рынке и стабилизация цен на основные сырьевые ресурсы. Из негативных моментов – это высокий capex ($900 млн.) и продолжающиеся ремонты, которые ухудшат финансовых результаты 1 квартала 2020 года. С учетом всех фактов от покупки акций ММК по текущим ценам стоит отказаться ввиду существенных рисков падения дивидендных выплат.
Свернуть
Читать далее
06.02.2020

Яндекс

Мы изменяем свою рекомендацию для акций Яндекса с «покупать» до «держать» в связи с сильным ростом котировок и достижением целевого уровня - $ 47,29 (3000 руб.). Реализованный потенциал – 46,7%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по акциям Яндекса в расчете на текущую недооценку и высокие темпы роста. С 21.10.2019 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $ 32,23 (2045 руб.) до нашей целевой цены $ 47,29 (3000 руб.). Реализованный потенциал – 46,7%.

У компании сохраняют в 2020 году два драйвера роста. Первый - выход на IPO Яндекс.Такси, которое произойдет в 2020-2021 годах после слияния с группой компаний Везет. По данным СМИ, оценка Яндекс.Такси составляет $7,3-$8,5 млрд. или 50% от стоимости Яндекса - ($16 млрд.), при этом Яндекс.Такси в финансовых результатах всей группы занимает только 20%. И второй, более долгосрочный, драйвер – дальнейшее развитие проектов экосистемы: Беру; Яндекс.Плюс; Яндекс.Музыка; Кинопоиск; Яндекс.Диск; Яндекс.Дзен; Яндекс.Инвестиции. Но в связи с сильным ростом котировок инвесторам стоит отказаться от новых покупок акций Яндекса по текущим ценам ввиду риска коррекции в бумаге на фоне достижения исторического максимума, а имеющиеся бумаги необходимо «держать» в расчете на переоценку компании после IPO Яндекс.Такси.  

Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей