О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

16.11.2020
Отчёт ОГК-2 по МСФО за 9 месяцев показал снижение прибыли на 16,5% до $0.159 млрд., прогнозный дивиденд - $0.001 (0.06 руб.), что даст 8% дивидендной доходности

По данным отчётности МСФО, компания ОГК-2 показала устойчивую динамику финансовых показателей в пандемию среди генерирующих компаний. Выручка генерирующей компании сократилась на 21%, до $1,206 млрд., в сравнении с 9 месяцами 2019 года (в рублях – на 11,1%). EBITDA снизилась на 16,4%, до $0,356 млрд. при сопоставлении с 3 кварталами 2019 года (в рублях – на 5,3%). А чистая прибыль снизилась на 13,1% до $0.164 млрд., за счёт сокращения операционных издержек и роста платы за мощность от новых блоков (в рублях – на 1,5%). Чистый долг компании вырос на 17%, до $0,399 млрд. Мультипликаторы компании оказались чуть ниже сектора: EV/EBITDA=3.6, P/E=5.6, при средней оценке генерирующих компаний на уровне 4,0 EBITDA.

ОГК-2 остаётся наиболее интересной акцией Газпром энергохолдинга, за счёт растущих выплат по ДПМ. При росте стоимости бизнеса ОГК-2 до средней оценки компаний в секторе в 4,0 годовых EBITDA , потенциал роста ограничен и составляет 8%, а целевой ценой компании станет $0.014 (0.81 руб.). Основной идеей является переход акционеров из ТГК-1 и Мосэнерго в ОГК-2 ради повышенной дивидендной доходности. Риском повышенных выплат является покупка в ноябре имущественного комплекса Адлерской ТЭС, в которую было вложено $0.381 млрд. (28 млрд. руб.), из-за чего долг ОГК-2 может вырасти в 2 раза и уменьшить дивиденды за 2021 и последующие годы на $0.027 млрд. (2 млрд. руб.), что сократит дивдоходность по текущей цене до 6,7%, а целевую цену – до $0.011 (0,83 руб.).

Базовыми ожидаемыми дивидендами ОГК-2 за 2020 год будет около $0.095 млрд. (7 млрд. руб.) или $0.001 (0.06 руб.) на акцию, что при текущей рыночной цене $0.010 (0.74 руб.) даст 8,1% дивидендной доходности. Несмотря на покупку активов, прибыль ОГК-2, по-прежнему, получает поддержку от растущих выплат по ДПМ. Мы считаем, что акции «дочки» ГЭХ сохранятся в фокусе внимания инвесторов и продолжат расти. При сокращении доходности до типичных для «голубых фишек» 6%, акции ОГК-2 могут подрасти на горизонте в 1 год до уровня $0.014-$0.015 (0.95-1 руб.) за акцию.
Свернуть
Читать далее
13.11.2020
Сильные результаты во втором полугодии 2020 году позволят АЛРОСА вернуться к дивидендным выплатам и показать дивдоходность до 5%.

АЛРОСА опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2020 года. Чистая прибыль уменьшилась на 44% с $0.17 млрд. (13.5 млрд. руб.) до $0.098 млрд. (7.58 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года на фоне существенного убытка от курсовой разницы. EBITDA выросла на 22% до $0.33 млрд. (25.7 млрд. руб.) за счет восстановления объемов продаж и реализации мер по контролю над затратами. Чистый долг вырос на $0.091 млрд. (7 млрд. руб.) до $1.38 млрд. (107 млрд. руб.). FCF за 9 месяцев составил $0.18 млрд. (14.3 млрд. руб.), что соответствует $0.025 (1.94 руб.) на 1 обыкновенную акцию. Текущая оценка АЛРОСА: EV/EBITDA = 8.08, P/E = 25.65, P/BV = 2.37, Net Debt/EBITDA = 1.25.

АЛРОСА по дивидендной политике распределяет прибыль два раза в год (за 6 и 12 месяцев), выплачивая от 50% до 100% FCF в зависимости от показателя Net Debt/EBITDA. За 1 полугодие 2020 года компания выплатила акционерам $0 (0 руб.) по причине того, что FCF за первые 6 месяцев был меньше 0. В ходе телефонной конференции по итогам 3 квартала менеджмент подтвердил, что компания за вторые 6 месяцев выплатит от 75% до 100% FCF при сохранении текущего уровня долга и сильных продажах в декабре. По нашим расчетам, это может предполагать 3.8% - 5% дивидендную доходность за 2020 год или выплату в размере $0.039 - $0.052 (3 руб. – 4 руб.) при 100% распределении FCF.

Мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций АЛРОСА ввиду высокой дивидендной доходности в 2021 году. Компания на горизонте 1 года обладает 14% потенциалом роста до нашей целевой цены в $1.16 (90 руб.).
Свернуть
Читать далее
12.11.2020
Глубокая цифровизация Ростелекома и введение современных услуг позволили компании вернуть положительный денежный поток в 3 квартале 2020, что позволит заплатить дивиденды на уровне $0.086 (6.34 руб.) на акцию

По данным государственной телекоммуникационной компании Ростелеком, в 3 квартале 2020 года выручка уменьшилась на 1,2% до $5,218 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA выросла на 1,5% до $2.033 млрд., при аналогичном сравнении. Чистая прибыль в первые 9 месяцев 2020 года выросла на 6,8% до $0.373 млрд. Чистый долг за 9 месяцев 2020 года упал на 10%, до $5.301 млрд. Мультипликаторы Ростелекома – на уровне средней оценки в секторе: EV/EBITDA=3.7, P/E=9.2, при среднем EV/EBITDA=3.3 (МТС, VEON, Таттелеком).

Основной вклад в рост финансовых показателей пришёлся на цифровые сервисы и мобильный бизнес. Цифровые сервисы Ростелеком распространяет за счёт пакетных предложений и уникальных продуктов, как в случае с онлайн-кинотеатром Wink, системы Умный дом, услуг ЦОД, корпоративных облачных услуг и т. д. Мобильные услуги выросли за счёт консолидации показателей и роста услуг дочернего оператора Теле2, повышения доходов от абонентов в пакетных тарифах и оптовой продажи услуг виртуальным операторам в РФ.

Пандемия коронавируса привела к тому, что по итогам 6 месяцев 2020 года денежный поток компании стал отрицательным, что сделало невозможным выплату 75% от чистого денежного потока по дивидендной политики. Однако, в 3 квартале 2020 года чистый денежный поток вышел в положительную зону, составив $0.265 (19.512 млрд. руб.). Если использование инфраструктуры Ростелекома в кризис сохранится на высоком уровне, то денежный поток в 4 квартале 2020 года сохранится на уровне 3 квартала 2020, что позволит по итогам года распределить выше фиксированного минимума в $0.068 (5 руб.), - $0.086 (6.34 руб.) на акцию. Это даст 6.6%/7.3% на обыкновенную и привилегированную акцию, соответственно.  Поскольку такая доходность есть у всех «голубых фишек», то, исходя из дивидендов, потенциала роста акций с текущего уровня $1.14/$1.5 (95/85 руб.) нет. Поскольку Ростелеком подорожал до нашей целевой цены в $1.30/$1.03 (95,73/75,6 руб.) за обыкновенную и привилегированную акцию, до уровня допэмиссии в 2019 году, мы закрываем эту торговую идею.
Свернуть
Читать далее
11.11.2020
В следующие 12 месяцев дивидендная доходность Юнипро, по нашим расчетам, может составить 13.7%.

Юнипро опубликовало ожидаемо сильные финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2020 года, т.к. ранее была столь же сильная отчетность по РСБУ. На фоне увеличения объемов производства электроэнергии на 4% г/г чистая прибыль выросла на 21% с $0.035 млрд. (2.673 млрд. руб.) до $0.042 млрд. (3.244 млрд. руб.). EBITDA прибавила 23% до $0.08 млрд. (6.134 млрд. руб.) ввиду роста выручки на 5% из-за большей загрузки парогазовых блоков в 3 квартале. Текущая оценка Юнипро: EV/EBITDA = 6.24, P/E = 10.7, P/BV = 1.4, Net Debt/EBITDA = -0.1.

Главным драйвером роста Юнипро являются повышенные дивидендные выплаты в 2021 и 2022 г. Компания по итогам 3 квартала 2020 года подтвердила планы выплат $0.26 млрд. (20 млрд. руб.) в следующие два года, что соответствует $0.0041 (0.317 руб.) на 1 акцию или 11.5% дивдоходности. Нарастить дивидендные выплаты Юнипро планирует за счет поступления выручки от блока №3 Березовской ГРЭС (доходы от ДПМ по данному блоку начнут приходить со второго квартала 2021 года, а его запуск планируется в конце первого квартала 2021 года), а также благодаря положительному изменению внешних параметров (ОПЕК+ и COVID-19). В текущем году Юнипро выплатит акционерам $0.18 млрд. (14 млрд. руб.), что соответствует $0.0029 (0.222 руб.) на 1 акцию или 8% дивдоходности.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Юнипро ввиду устойчивых финансовых результатов и двузначной дивидендной доходности в следующие два года. Если купить бумаги компании сейчас, то на горизонте 12 месяцев можно получить 13.7% только дивидендами: выплата за 9 месяцев 2020 года – $0.0015 (0.111 руб.) (дата закрытия реестра – 20 декабря 2020 года, дивдоходность – 4%), выплата за 12 месяцев 2020 года – $0.0015 (0.111 руб.) (прогнозная дата закрытия реестра – лето 2021 года, дивдоходность – 4%), выплата за 9 месяцев 2021 года – $0.0021 (0.1585 руб.) (прогнозная дата закрытия реестра – декабрь 2021 года – январь 2022 года, дивдоходность – 5.7%). Юнипро до конца 2022 года обладает 35% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0.049 (3.73 руб.).
Свернуть
Читать далее
10.11.2020
ТГК-1 имеет только долгосрочный потенциал роста, так как снижение дивидендной доходности акций до 4% не даст реализовать потенциал, возникший из-за недооценённости компании.

Отчётность по МСФО за 9 месяцев 2020 года показала, что динамика финансовых показателей ещё сильнее ухудшилась. В сравнении с 9 месяцами 2019 года, в 2020 году выручка упала на 22% до $838 млн., EBITDA – на 31% до $225 млн., чистая прибыль снизилась на 48% до $87 млн. Чистый долг за 3 квартал 2020 года вырос на 18% до $71 млн. В 1 полугодии 2020 года выручка падала на 12%, EBITDA – на 20%, чистая прибыль падала на 29%. Поэтому за 9 месяцев 2020 года мультипликаторы ТГК-1 ухудшились, но остались ниже рынка: EV/EBITDA=2.8, P/E=12.1 при средней оценке в секторе на уровне EV/EBITDA=4.0. При росте до этой оценки, потенциал роста составляет 45% до целевой цены в $0,00022 (0.016 руб.) с текущей цены на бирже в в $0,00015 (0.0114 руб.).

Однако, реализации этого потенциала будет мешать драматическое снижение ожидаемой дивидендной доходности за 2020 год. Кроме негатива от пандемии, в 4 квартале 2020 года опять наблюдается тёплая погода, что приведёт к потере выручки от продажи теплоэнергии. Прогнозные дивиденды в 2020 году могут быть около $0.000005 (0,0004 руб.), что принесёт 3,9% дивидендной доходности. Так как на бирже доходности энергокомпаний доходят до 8-9% (Юнипро, Энел Россия, ОГК-2), то акциям ТГК-1 будет сложно раскрыть свой потенциал и покупать их можно только на долгосрочную перспективу.
Долгосрочной целевой ценой акций ТГК-1 является оценка $0,00051 (0.033 руб.), по которой Fortum хочет продать 29,45% капитала генкомпании, по оценке допэмиссии 2007 года, с потенциалом роста на 180%. Получение активов Uniper в РФ и давление ФАС могут ускорить эту сделку слияния и поглощения. Есть прямое заявление руководства Uniper, что Юнипро – ключевая часть бизнеса в РФ, поэтому Fortum уменьшить своё влияние в энергетике может только за счёт продажи активов Фортум или миноритарной доли в ТГК-1.
Свернуть
Читать далее
09.11.2020
РусГидро намеревается увеличить дивидендную доходность до 8%, направив $324 млн. (25 млрд. руб.) на дивиденды, что позволит достичь целевой цены $0.01 (1.00 руб.)

Поданным руководства государственной гидрогенерирующей компании РусГидро, уже за 2020 год дивидендные выплаты могут быть увеличены со $194 млн. (15 млрд. руб.) до $324 млн. (25 млрд. руб.), несмотря на списание $259 млн. (20 млрд. руб.) инвестиций в ТЭЦ Советской Гавани. По дивидендной политике на дивиденды распределяется 50% от консолидированной прибыли по МСФО. Но,из-за частых списаний по дальневосточным проектам, дивиденды были зафиксированы до 2019 года на уровне выплат за 2018 год – $0,0005 (0,0367 руб.) на акцию, чтобы обеспечить государству, Банку ВТБ и инвесторам приемлемый доход. По всей видимости, повышение выплат за 2020 год делается из тех же соображений.

За 2020 год дивиденды могут составить $0,0007 (0.05678 руб.) на акцию, что в 1,5 раза выше выплаты за 2019 год. При рыночной цене на уровне $0.010 (0,75 руб.) за акцию, дивидендная доходность составит высокое для ликвидных компаний значение – 8%. Эта инвестиционная привлекательность акций позволит, за счёт курсового роста акций на 33% и сокращения доходности до стандартных 6%, достичь целевого уровня, соответствующего оценке по допэмиссии в $0.01 (1.00 руб.), с последующим ростом до $0.01 (1.10-1,20 руб.) из-за привлекательной дивидендной доходности. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций РусГидро, как наиболее привлекательного инструмента среди энергетических госкомпаний.
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей