О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

26.06.2020
Сделки M&A наращивают бизнес компании, что, как и будущий рост дивидендов, пока не учитывается биржевыми котировками

Государственный холдинг Ростелеком продолжает передавать дочерней компании Башинформсвязь, голосующие акции которой были выкуплены в 2015 году, высокотехнологичные активы в сфере IT-технологий и системной интеграции, превращая региональную Башинформсвязь в центр консолидации компаний, задействованных в государственных и в собственных коммерческих проектах программ цифровизации. Однако, на Московской бирже торгующиеся неголосующие акции Башинформсвязи оценены неоправданно низко, не учитывая возможный рост прибыли от трансформации.

В 2018 году были переданы компании Солар Секьюрити (разработчик система визуализации, разноуровневой аналитики и мониторинга эффективности информационной безопасности), Старт2ком (системы управления расчетно-сервисным обслуживанием в телекоммуникационном бизнесе), Нетрис (системы виденаблюдения). В 2019 году в Башинформсвязь были переданы Новые цифровые решения (проект по созданию 5G), Инфолинк и СВЯЗЬСТРОЙ-21, ИнтерПроект вместе с Прогресс, Сеть Столица, С25РУ, ОктопусНет, Уссури-Телесервис, Связьсервис, ЛекСтар Коммуникейшн, Мегаком-ИТ вместе с Гарант-Сибирь (провайдеры Интернет) , Орион (спутниковое и кабельное ТВ), Прометей (интернет и дата-центры), ДартИТ (разработка ПО), НПФ Альянс (пенсионное обеспечение). В 2020 году были переданы доли во ФРИИ Инвест (портфель в более, чем 350 IT-стартапах).

Башинформсвязь выводит денежные средства на свой баланс через дивиденды, которые выплачиваются по итогам финансового года и поступают ко 2 отчётному кварталу. Поэтому рост в 2 раза поступлений дивидендов c $8 млн. в 2018 до $16 млн. в 2019 году учитывает только сделки M&A 2018 года. Большая часть приобретений 2019 года даст дивиденды только в отчётности 2020 года. Суммарная прибыль «дочек» в 2019 году по РСБУ составляет $27 млн., что сопоставимо с с прибылью Башинформсвязи в 2019 году - $24 млн.

Дивидендная политика — это распределение 50% прибыли на дивиденды, из которых 1,5% выплачивается на привилегированные акции. Если все средства «дочек» будут выведены на баланс Башинформсвязи в 2020 году, то дивиденды на привилегированные акции вырастут до $0.017 (1,12 руб.), на 38% выше ожидаемых $0.012 (0,81 руб.) за 2019 год. Если дивидендная доходность привилегированных акций Башинформсвязи сохранится на текущих 10%, то потенциал роста с текущей цены $0.12 (8.00 руб.) составит 40% до $0.16 (11.2 руб.).  Срок реализации – 1 год.
Свернуть
Читать далее
25.06.2020
Мы уменьшаем свою рекомендацию для акций ОГК-2 с «покупать» до «держать» в связи с сильным ростом котировок и достижением целевого уровня - $ 0.011 (0.75 руб.). Реализованный потенциал - 20%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по акциям ОГК-2 в расчете на текущую недооценку и высокую дивидендную доходность до 2022 года. С 18.05.2020 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $ 0.0092 (0.63 руб.) до нашей целевой цены $ 0.011 (0,75 руб.). Реализованный потенциал – 20%.

ОГК-2 в 2019 году перешла на новую норму распределения прибыли на дивиденды - 50% чистой прибыли по МСФО. Это позволило компании за 2019 год заплатить акционерам $0.00079 (0.05444574 руб.) на акцию, что по текущей цене дает 7.2% дивидендной доходности. Дата закрытия реестра - 10 июля. В 2020 году дивиденд, по нашим расчетам, вырастет до $ 0.00087 - $ 0.001 (0.06 руб. - 0.07 руб.) , что соответствует 7.9%-9.2% дивидендной доходности.  
Свернуть
Читать далее
23.06.2020
Рост задолженности Газпрома до 2021 года приведёт к направлению имеющейся ликвидности на дивиденды, котировки могут вырасти до $4.35 после запуска Северного потока-2 в конце 2020-начале 2021

По данным государственного газового концерна Газпром, в течение 2020 года соотношение Чистый долг/EBITDA может уйти выше 2 лет из-за экстраординарного снижения EBITDA вследствие падения средней экспортной цены со $175-185 за 1 тыс. куб. м.  в начале 2020 до $130-140 за 1 тыс. куб. м. В 2019 году цена составляла $203 за 1 тыс. куб. м. Дивидендная политика предполагает, что при росте долга выше предельных 2,5 годовых EBITDA дивиденды могут быть сокращены. На 2020 и 2021 запланировано повышение выплат дивидендов до 40 и 50% от консолидированной прибыли. Для выполнения обязательств может быть привлечена имеющаяся ликвидность, если денежного потока будет не хватать для выплат.

Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=4.6, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (у которых EV/EBITDA=4.9, плюс, считая, что у Газпрома среднегодовое EBITDA будет в 2 чистых долга). Поэтому котировки будут зависеть от дивидендной доходности. С учётом падения цен на углеводороды и снижения прибыли, прогнозные дивиденды в 2020 году могут быть около $0.12 (9 руб.), что принесёт только 5% дивидендной доходности.

При восстановлении экономики в Европе и Азии прибыль и дивиденды газовой монополии могут вырасти выше ожидаемого уровня. Плюс, подтверждение планов по запуску трубопровода Северный поток-2 одновременно с решением вопроса о загрузки линии до 100% за счёт поставок на растущий рынок Европы, где до 5 ГВт будет производиться «зелёной энергетикой» на водороде только в Германии к 2030 году. Весь рынок Газпромом оценивался в €153 млрд. ($171 млрд.) к 2050, тогда как валовая выручка Газпрома от поставок газа в Европу – около $50 млрд. Это позволит спекулятивно акциям газовой монополии вырасти в конце 2020 года, с целью в $4,35 (300 руб.) за бумагу, где будущая дивидендная доходность (при восстановлении выплат после 2020 года до $0.21-$0.23 или 15-16 руб. на бумагу) будет давать те же 6% дивидендной доходности, как и другие «голубые фишки».  
Свернуть
Читать далее
22.06.2020
Текущий курс компании, направленный на восстановление капитализации до докризисных значений, поможет Татнефти достигнуть нашей целевой цены в $10.08 (700 руб.).

На прошедшем в четверг конференц-звонке менеджмент Татнефти сделал ряд заявлений: компания постоянно следит за своей капитализацией и планирует в течение 2 лет восстановить её значение до докризисных показателей, что по текущим ценам предполагает 40% потенциал роста. Достичь это планируется с помощью дивидендов, улучшения эффективности и уменьшения инвестпрограммы. По этой причине Татнефть сократила capex на 2020 г. на 20%, в основном за счет инвестиций в сегменте нефтедобычи.

Нефтяная компания продолжит практику выплат промежуточных дивидендов - за 6, 9 и 12 месяцев. Менеджмент подтвердил, что Татнефть планирует придерживаться своей дивидендной политики, по которой она минимально распределяет 50% чистой прибыли, при этом возможность для выплаты 100% FCF есть. В случае максимального распределения - 100% FCF, за 1 кв. 2020 года акционеры получили бы 4% дивидендной доходности или $ 0.3 (20.99 руб.) на 1 акцию.        

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для привилегированных акций Татнефти ввиду восстановления финансовых результатов и высокой дивидендной доходности в 2021 году. Компания в среднесрочной перспективе, 1.5 лет, обладает 25% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 10.08 (700 руб.). Дополнительно инвесторы могут получить дивиденд за 4 квартал 2019 года - $ 0.014 (1 руб.), если купят привилегированные акции компании до 26 июня (дата закрытия реестра - 30 июня).
Свернуть
Читать далее
19.06.2020
Снижение ключевой ставки и дальнейшее уменьшение доходности банковских депозитов делает ряд дивидендных бумаг основой для формирования инвестиционных портфелей.

Сургутнефтегаз-ап - нефтяная компания из Сургута. Для покупок интересны только привилегированные акции ввиду фиксированной нормы распределения чистой прибыли на дивиденды, 10% чп, деленной на 25% от уставного капитала. За 2020 год, по нашему прогнозу, компания выплатит $ 0.062 (4.3 руб.), что соответствует 12% дивидендной доходности. Рекомендация - "покупать", целевая цена - $ 0.56 (39 руб.).

МРСК ЦП - распределительная сетевая компания. По дивидендной политике МРСК ЦП платит на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли. Исходя из прогноза компании на 2020 год: МРСК ЦП планирует заработать $ 0.11 млрд. (8 млрд. руб.) чистой прибыли, при этом наш прогноз более консервативен - $ 0.1 млрд. (7 млрд. руб.) и дивиденд - $ 0.00029 (0.02 руб.), что соответствует 11% дивидендной доходности. Рекомендация - "покупать", целевая цена - $ 0.0034 (0.24 руб.).    

Северсталь - российская металлургическая компания, которая распределяет весь денежный поток на дивиденды. Северсталь проводит выплаты ежеквартально, четыре раза в год. В 2019 году это позволило компании вернуть акционерам - $ 1.66 (115.88 руб.) (за 1 кв. - 35.43 руб., за 2 кв. - 26.72 руб., за 3 кв. - 27.47 руб., за 4 кв. - 26.26 руб.), в 2020 году, по нашим расчетам, суммарная годовая выплата составит $ 1.36 - $ 1.51 (95 руб. - 105 руб.), что соответствует 11%-12% дивидендной доходности. Интересным уровнем для покупок являются значения ниже $ 11.78 (820 руб.).
Свернуть
Читать далее
18.06.2020
Текущее укрепление рубля создает хорошую точку входа в привилегированные бумаги Сургутнефтегаза. Компания на горизонте 6 месяцев обладает 12% потенциалом роста.

Сургутнефтегаз представил ожидаемо сильные результаты за 1 квартал 2020 года на фоне сильного роста доллара. Чистая прибыль выросла до $ 10.29 млрд. (716.9 млрд. руб.) в основном благодаря валютной переоценке. Выручка снизилась на 25%  до $ 4.24 млрд. (295.358 млрд. руб.) ввиду сильного падения цен на нефть. "Кубышка" Сургутнефтегаза увеличилась до $54 млрд. (3.73 трлн. руб.). Текущие мультипликаторы компании: P/E = 1.84, P/BV = 0.33, Net debt/EBITDA - отриц.

Основная идея в акциях Сургутнефтегаза - это покупка для получения высоких дивидендов по привилегированным бумагам благодаря сильному росту доллара, вследствие чего компания получает огромную чистую прибыль из-за переоценки своих валютных вкладов. Сургутнефтегаз фиксировано распределяет на неголосующие бумаги 10% годовой чистой прибыли, деленной на 25% от уставного капитала. По этой дивидендной политике за 1 квартал 2020 года заработано $0.095 (6.6 руб.) на 1 привилегированную акцию. При этом наш прогнозный дивиденд за 2020 год - $ 0.062 (4.3 руб.). Выплата рассчитана исходя из следующих параметров: курс доллара на конец года - 70 руб. (курс по итогам 1 квартала - 77.73 руб.) , средняя стоимость нефти марки Urals за 2020 год - $38.    

Сургутнефтегаз является защитным активом, который позволяет инвесторам заработать на девальвации рубля. В связи с падением мировой экономики инвесторам стоит обратить внимание на привилегированные бумаги компании, которые до конца 2020 года обладают 12% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0.56 (39 руб.).    
Свернуть
Читать далее

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей