Газпром

Переход Газпрома к выплате в 50% произойдёт в 2021 году, выплата 40% от приведённой прибыли даст по итогам 2020 года $0.11 (7 руб.) дивидендов, что означает 4% дивидендной доходности, но рост бизнеса в последующие годы даст более 10% доходности

По данным отчётности по МСФО за 9 месяцев 2020 года, Газпром сократил выручку на 30%, до $61,744 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA за 3 квартала 2020 упала на 42% до $13,493 млрд., приведённая чистая прибыль составила $4,707 млрд., в сравнении с $16.434 млрд. за 9 месяцев 2019. Чистый денежный поток остался отрицательным, несмотря на предварительные заявления менеджмента, на уровне -$6,237 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA выросло с уровня 2,4 во 2 квартале 2020 до 2,9 в 3 квартале 2020. Это превышает предельный уровень в 2,5 годовой EBITDA, за которой компания может снизить дивиденды, но менеджмент принял решение не снижать выплаты и направить на дивиденды 40% от скорректированной чистой прибыли, что за 9 месяцев 2020 года даёт $0.07 (5.41 руб.) на акцию. Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=6.5, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (у которых EV/EBITDA=10,7 и 6.4, соответственно).

При восстановлении экономики в Европе и Азии прибыль и дивиденды газовой монополии могут вырасти выше уровня 2020 года. Плюс, подтверждение планов по запуску трубопровода Северный поток-2 одновременно с решением вопроса о загрузки линии до 100% за счёт поставок на растущий рынок Европы, где до 5 ГВт будет производиться «зелёной энергетикой» на водороде только в Германии к 2030 году. Весь рынок Газпромом оценивался в €153 млрд. ($171 млрд.) к 2050, тогда как валовая выручка Газпрома от поставок газа в Европу – около $50 млрд. Это позволит спекулятивно акциям газовой монополии вырасти в 2021 году, с целью в $4,35 (300 руб.) за бумагу, где будущая дивидендная доходность (при восстановлении выплат после 2020 года до $0.21-$0.23 или 15-16 руб. на бумагу) будет давать те же 6% дивидендной доходности, как и другие «голубые фишки».