ГК Русагро

Дивиденды ГК Русагро за 2020 год могут вырасти до $1-$1.3 с доходностью в 9,1%-11,3% в апреле 2021 года, при определении дивидендов Советом Директоров из-за отсутствия сделок M&A и запуска новых проектов,

По данным агрохолдинга Русагро, по МСФО за 9 месяцев 2020 года выручка не изменилась, снизившись на 0,3% до $1.478 млрд., в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. EBITDA, в аналогичном сравнении, за 9 месяцев 2020 года выросла на 42,2%, до $0.282 млрд. Чистая прибыль 9 месяцев 2020 года увеличилась на 163,9%, дойдя до $0,259 млрд., в сравнении с $0.098 млрд. за 9 месяцев 2019 года. Чистый долг за 2 квартал 2020 года упал в долларовом исчислении на 9,3% до $0.669 млрд. за квартал. Рост прибыли 2020 года базируется на росте доходов от сельского хозяйства, масложирового бизнеса и производства мяса, где компания Мошковича проводила сделки слияния и поглощения до 2019 года. Мультипликаторы компании снизились: EV/EBITDA=4.5, P/E=3.4, Чистый долг/EBITDA=1.8.

С учётом роста рентабельности по сельскому хозяйству до 41%, возникшей от переоценки биологических активов и сельхозпродукции при повышении экспортных цен в иностранной валюте, роста выручки и рентабельности по EBITDA до 17% за счёт аренды мощностей в Саратовской области, а также за счёт роста производства мяса в Тамбове,после запуска третьей очереди, роста продаж с премией к рынку мясной продукции, результаты 4 квартала 2020 года также будут очень высокими. Поэтому за весь 2020 год можно ожидать роста EBITDA и чистой прибыли до уровня самого успешного 2015 года. Поэтому, если не будут реализованы новые сделки слияния и поглощения и запущены новые проекты, с учётом мнения менеджмента ГК Русагро, что дивидендные выплаты могут быть увеличены в апреле 2021 года, можно ожидать роста коэффициента распределения чистой прибыли с 25% до 50%, как в 2019 году.

Чистая прибыль за 2020 год может составить $0.340-$0.408 млрд. (25-30 млрд. руб.). При распределении по дивидендной политике 25% от чистой прибыли, как в 1 полугодии 2020 года, доплата за весь год может составить $0.42-$0.54 (32-42 руб.), что при текущей рыночной цене расписки в $11.10 (855 руб.) даст 3,7%-4,9%. За 1 полугодие 2020 года было выплачено уже $0.19 (14.25 руб.) с доходностью в 1,2%. Поэтому выплаты по уставу дадут доходность будет лишь на уровне «голубых фишек» рынка в 6%. При увеличении выплат до 50% от чистой прибыли, доплата за 2020 год составит $1-$1.3 (78-97 руб.) с доходностью в 9,1%-11,3%.