ЛСР

Мы уменьшаем нашу рекомендацию для бумаг ЛСР с «покупать» до «держать» в связи с сильным ростом котировок и достижением целевого уровня - $12.24 (940 руб.). Реализованный потенциал – 70.59%.

Ранее мы предлагали инвесторам открывать длинные позиции по акциям ЛСР в расчете на текущую недооценку и сильный драйвер роста - льготную ипотеку от государства, которая поддержит спрос на недвижимость. С 04.04.2019 года (дата нашей рекомендации) котировки компании выросли с $8.15 (626 руб.) до нашей целевой цены $12.24 (940 руб.). Дополнительно были получены три дивиденда: за 2018 год – $1.02 (78 руб.) (12.46% дивидендной доходности), за 2019 год –$0.39 (30 руб.) (4.79%дд) и за 1 полугодие 2020 года – $0.26 (20 руб.) (3.19%дд). Реализованный потенциал – 70.59% (50.15% – рост цены + 20.44% – дивдоходность).

Несмотря на сильный рост продаж в 2020 году, который связан с государственной программой льготной ипотеки, на наш взгляд, все основные драйверы роста уже в цене. При этом сохраняются риски: краткосрочный – это выплата за 2020 год дивиденда менее $1.02 (78 руб.) (подобный прецедент случился в прошлом году, компания за 2019 год уменьшила свою норму распределения прибыли до $0.39 (30 руб.), хотя до этого 5 лет выплачивала $1.02 (78 руб.)) и среднесрочный – это падение продаж после завершения программы льготной ипотеки от государства в следующем году. По этой причине инвесторам стоит отказаться от новых покупок по текущим ценам и дождаться коррекции, имеющиеся бумаги необходимо «держать» в расчете на сильные финансовые результаты 2020 года.