ВТБ

Амбициозный бизнес-план – главный драйвер роста ВТБ, который способен поднять капитализацию банка на 63%.

В ходе конференции "ВТБ Капитал Инвестиции" менеджмент банка раскрыл трехлетний план по чистой прибыли. ВТБ планирует заработать в 2020г. прибыль в размере $0.91 млрд. - $0.97 млрд. (70-75 млрд. руб.), из которых половина может пойти на выплату дивидендов в следующем году (для сравнения, в 2018 и в 2019 г. банк распределил 15% и 10% чистой прибыли). При 50% распределении в 2020г. выплата составит $0,000017 -$0,000018 (0.0013 руб. – 0.0014 руб.), что соответствует 3.9%-4.2% дивидендной доходности. При этом по итогу 2021 и 2022 г. компания планирует выйти на стратегические ориентиры по прибыли – $ 3.25 млрд. (250 млрд. руб.) в 2021 году, $ 3.89 млрд. (300 млрд. руб.) - в 2022 году. Текущая оценка ВТБ: P/E 2020 = 13, P/E 2021 = 3.8, P/E 2022 = 3.16.

Помимо прогноза по чистой прибыли менеджмент раскрыл еще один сильный долгосрочный драйвер роста. ВТБ обсуждает с Минфином сокращение доли привилегированных акций в уставном капитале, банк хочет показать рынку, что это временный инструмент. На текущий момент акционерный капитал банка состоит из обыкновенных акций (около 20% УК) и привилегированных акций первого и второго типа (80% УК), которые принадлежат Минфину и госкорпорации «Агентство по страхованию вкладов».

Мы сохраняем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций ВТБ ввиду низкой оценки и амбициозного бизнес-плана до 2022 года, даже частичное выполнение которого позволит компании к 2022 году вырасти до нашей целевой цены в $ 0.0007 (0.054 руб.). ВТБ к 2022 году должен выйти на следующие показатели: чистая прибыль - $ 3.89 млрд. (300 млрд. руб.), ROE = 15%, выплата дивидендов в размере 50% чп.