Куйбышевазот
Кризис в мировой экономике не приведёт к существенному снижению дивидендов Куйбышевазота, которые останутся на уровне $0.029 (2 руб.) на акцию, что даст 1% доходности
По данным отчётности по МСФО Куйбышевазота за 1 полугодие 2020 года, выручка компании, в сравнении с 6 месяцами 2019 года упала на 16% до $383 млн., EBITDA выросла на 16% до $75 млн. при сопоставлении аналогичных периодов 2020 и 2019 года. Рост операционной прибыли связан с существенным ростом прочих доходов компании в 2020 году за счёт разового фактора компенсации из бюджета и курсовых разниц. Чистая прибыль в 1 полугодие 2020 года, при сопоставлении с аналогичным периодом 2020 года, упала на 74%, до $15 млн. Чистый долг в 2020 году сократился на 8%, до $337 млн. Мультипликаторы компании составили: EV/EBITDA=5.1, Чистый долг/EBITDA=1.97.
При рыночной цене (154/148 руб.) за АО/АП Куйбышевазот оценён справедливо, исходя из того, что в 2019 году выплаты дивидендов были сокращены с 24% до 12% от консолидированной прибыли, доходность акций упала до символического уровня в 1%. Аналогичные компании дают акционерам большую доходность: Акрон – 6,3%, Фосагро – 5,2%, поэтому рынком оцениваются на уровне 8,7 и 6,9 годовых EBITDA. Тем не менее, у Куйбышевазота, есть возможность сохранить дивиденды на уровне 2019 года, так как как на них потребуется только $7 млн., что, при прогнозе в $30 млн., даст выплаты в 23%, что будет соответствовать прежней политике выплат до 2018 года. Поэтому дивиденды останутся на уровне $0.029 (2 руб.) на акцию, что даст 1% дивидендной доходности.