ГК Русагро

В ГК Русагро рост доходности сельскохозяйственного и масложирового бизнеса позволил в 1 квартале 2020 года увеличить прибыль на 122% до $48 млн., что увеличит дивиденды за 2020 год

По данным аграрного холдинга ГК Русагро, выручка компании в 1 квартале 2020 года выросла на 18,3%, до $0.504 млрд., в сравнении с 1 кварталом 2019. EBITDA увеличилась на 24,5% до $0.077 млрд., при сопоставлении с 3 первыми месяцами 2019 год, а чистая прибыль 1 квартала 2020 года выросла на 91,4% до $0.048 млрд. Чистый долг снизился на 7,7% до $0.771 млрд., за последние 12 месяцев. CAPEX 2020 года ГК Русагро намерена сохранить на уровне $0.225 млрд., ранее августа 2020 года этот вопрос обсуждаться не будет.

Мультипликаторы компании снизились: EV/EBITDA=5.6, P/E=5.8, Чистый Долг/EBITDA=2.7, что ниже основного публичного конкурента, Группы Черкизово, оценённой на уровне 6,0 годовых EBITDA. Основной идеей в акциях ГК Русагро является выход на азиатские площадки и проведение SPO по оценке $15 за расписку, на уровне 9-10 годовых EBITDA, по которым собиралась размещаться Группа Черкизово. Потенциал роста до этой оценки составляет 72%. Моментом реализации станет выход на рынок КНР через поставки продукции или создание бизнеса на китайской территории.

Среднесрочной идеей является выплата дивидендов в валюте на уровне равном или более $0.51 (38,25 руб.) на расписку, около 50% от растущей прибыли. При рыночной цене $8.69 за расписку текущая дивидендная доходность составляет 5,8% в валюте, так как выплаты проходят по фиксированному Советом Директоров курсу в валюте, на уровне «голубых фишек» российского рынка. Рост прибыли 2020 года будет базироваться на росте доходов от сельского хозяйства и масложирового бизнеса, где компания Мошковича проводила сделки слияния и поглощения до 2019 года.