ОГК-2

Продажа Красноярской ГРЭС-2 и переход на новую дивидендную политику позволит акционерам ОГК-2 получить 16% дивидендную доходность за 2020 год.

ОГК - 2 опубликовала отчетность за 4 квартал 2019 года по РСБУ, которая полностью совпала с данным ранее прогнозом ГЭХ. Чистая прибыль в последнем квартале 2019 года упала с $ 0.047 млрд. (3 млрд. руб.) до -$ 0.0079 млрд. (-0.5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Главным образом, столь негативная динамика связана с резервом от обесценивания финансовых вложений в дочерную ООО «ОГК-Инвестпроект».

Помимо финансовых результатов компания раскрыла балансовую стоимость Красноярской ГРЭС-2 – $ 0.072 млрд. (4.6 млрд. руб.), при этом, продала ОГК-2 ее за $ 0.157 млрд. (10 млрд. руб.). Т.е. в 2020 году в МСФО должна быть отражена положительная переоценка актива в $ 0.084 млрд. (5.4 млрд. руб.). Из-за чего дивидендная доходность за 2020 год, при выплате 50% чистой прибыли по МСФО, может возрасти до 16%, а сама выплата станет равна $ 0.0019 (0.12 руб.) (0,07 руб. – от основной деятельности, 0,05 руб. – спецдивиденд), за 2019 год выплата, по нашим расчетам, может составить $ 0.0009 (0.058 руб.) или 7,8 % дивидендной доходности.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций ОГК-2, ожидая раскрытия полного потенциала бумаги в среднесрочной перспективе. Компания на горизонте 2 лет обладает 35% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 0.0157 (1 руб.). Риском данной идеи является отображение резерва под обесценивания активов в результатах по МСФО за 2019 год, вследствие чего выплата может уменьшиться до $ 0.0006 (0.04 руб.).