VEON

Высокая дивидендная доходность и низкие мультипликаторы позволят VEON вырасти до нашей целевой цены в $2.95.

VEON опубликовал отчетность за 4 квартал 2019 года на уровне рыночного консенсус-прогноза. Чистая прибыль выросла на 45% до $ 48 млн. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. EBITDA увеличилась на 31% до $ 935 млн. FCF снизился на 14% до $ 197 млн. Текущие мультипликаторы VEON: EV/EBITDA = 3, P/E = 6.27, Net debt/EBITDA = 1.98.

Компания по итогам 2019 года объявил дивиденд, согласно дивидендной политике – 50% FCF, в размере $0.15 или 6,1% дивидендной доходности. Общая годовая выплата в 2019 году составит $ 0.28 или 11.4% дивидендной доходности. Инвесторы негативно восприняли новость о переходе VEON на выплату дивидендов за 2020 год одним траншем, при этом, речь не идет о сокращении дивидендных выплат. Главный же негатив в финансовых результатов компании – это стагнирующие показатели на ключевом для VEON рынке – России, на который приходится более 50% от выручки компании.

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании ввиду высокой дивидендной доходности и низких мультипликаторов, но снижаем целевую цену на фоне слабых результатов на российском рынке. Компания до конца 2020 года обладает 20% потенциалов роста до нашей целевой цены в $ 2.95, при котором значение мультипликатора EV/EBITDA за 2020 год будет равным среднеисторическому значению 3.5.