Роснефть

Прошедшее размещение Saudi Aramco позитивно для капитализации российского аналога, НК Роснефть, так как показывает высокий спрос на запасы с оценкой $5 за баррель

По данным саудовской государственной компании Saudi Aramco и её банков-организаторов размещения, переподписка на акции из предложенного портфельным инвесторам пакета в 4 раза превысила предложение в 1% капитала (из 1,5% размещаемых, так как 0,5% предполагается продать частным инвесторам, в том числе из собственной страны). При оценке на IPO, на уровне $1.6-$1.71 трлн., размещение прошло по верхней границе, то есть $1.71 трлн. за всю компанию или $8.53 за акцию. 0,5%, как и планировалось было размещено среди частных инвесторов, которым предоставлялся специальный режим покупки с кредитованием до 100% от вложенных средств. Среди крупнейших институциональных инвесторов - соседние страны: $1.5 млрд. вложил суверенный фонд Абу-Даби, $1 млрд. - фонд Кувейта.

Дивидендная доходность Saudi Aramco по цене IPO составила 4,4%, что на уровне аналогов: 5% у Exxon Mobil и 6.4% у Shell. По мультипликатору саудовская компания оценена на уровне 8,3 годовых EBITDA, 17,8 годовых прибылей. Поэтому не дивиденды привлекли внимание инвесторов, а низкая себестоимость добычи и огромные запасы, на уровне $332,897 млрд. баррелей нефтяного эквивалента, которые были оценены на уровне сделок в таких развитых странах, как США ($4.1-$4.5 за баррель запасов) - то есть саудовская компания стоила на IPO на уровне $5.1 за баррель запасов. НК Роснефть - это российский аналог Saudi Aramco. Российская государственная нефтяная компания имеет запасы нефти и газа, одни из крупнейших в мире, $33.015 млрд.(2,103 трлн. руб.). Не смотря на сильный дисконт к Saudi Aramco, текущая оценка компании является справедливой для российского рынка на фоне отсутствия драйверов для переоценки в ближайшей перспективе, таких как: приватизация, buyback, рост цен на нефть.

Возможные оценки при будущей приватизации:
1.    $7.06 (450 руб.) – текущая оценка, соответствующая $2.2 за баррель запасов.
2.    $11.53 (735 руб.) – оценка на уровне последнего SPO Роснефти ($3.6 за баррель запасов).
3.    $16 (1000 руб.) – оценка на уровне Saudi Aramco ($5.1 за баррель запасов).