Иркутскэнерго, Русгидро, РАО Востока, ИЭСК

Одна акция Иркутскэнерго оценена в 19,5 руб., Усть-Среднеканская ГЭС – в 1,96 руб., обыкновенная акция РАО Энергетические системы Востока – в 0,35 руб., СЭК – в 736 руб., Иркутская электросетевая компания – в 4,29 руб. за акцию. Данные оценки будут использоваться при конвертации акций пяти энергетических компаний в акции дополнительной эмиссии Русгидро на 110 млрд. руб.

Мы ожидали более высоких оценок активов вносимых в оплату дополнительной эмиссии Русгидро. В качестве предпосылок оценки активов мы брали 3 варианта: оценка акций может быть близка к цене собственного капитала на акцию, оценка акций может быть близка к предыдущей оценке, которую использовало государство для передачи активов в прошлую эмиссию, номинал акции.

	Оценка по BV, руб.	Предыдущая оценка, руб.	Номинал, руб.
Русгидро	1,8	1,6	1
РАО Востока	0,77	0,5199	0,5
Иркутская электросетевая компания	7,8	н/д	4,45
Иркутскэнерго	16,1	25,33	1

Предполагаемые нами оценки давали следующие потенциалы для роста при оплате акций допэмиссии Русгидро.

	Рыночная цена, руб.	Потенциал (1)	Потенциал (2)	Потенциал (3)
Русгидро	0,8
РАО Востока	0,25	146,4%	66,4%	60%
Иркутская электросетевая компания	2,3	171,3%	н/д	54,8%
Иркутскэнерго	15,6	-17,4%	29,9%	-94,9%

Фактические оценки дают потенциал роста в следующих акциях:

	Фактическая оценка, руб.	Текущая рыночная цена, руб.	Потенциал, факт, %	Цена акций Русгидро при текущих коэффициентых конвертации, руб.
Русгидро	1	0,7984
РАО Востока	0,35	0,24755	13%	0,71
Иркутская электросетевая компания	4,29	2,3	49%	0,54
Иркутскэнерго	19,5	15,988	-2%	0,85

Из таблицы видно, что выгодно покупать акции Иркутской электросетевой компании и РАО Востока, продавая акции Русгидро. Акции Иркутскэнерго не интересны с точки зрения арбитражной возможности вхождения в капитал Русгидро.

Сроки реализации идеи: с марта по апрель будет проходить открытая подписка, в течение которой можно будет обменять акции пяти энергоактивов на акции Русгидро, регистрация отчета об итогах выпуска будет проходить в мае-июне 2013 года. После этого акционеры получат акции дополнительной эмиссии Ругсгидро.