Квадра

По данным прессы, ссылающейся на источники, близкие к сделке по покупке Мосэнерго генерирующей компании Квадра, сделка может быть закрыта в течение 1 квартала 2013 года. В настоящий момент ведутся переговоры с Onexim Holding Limited о приобретении контрольного пакета в Квадре, ведётся оценка бизнеса и аудит компании. Если не буду найдены какие-либо негативные факторы, вроде высоких долгов, в своё время помешавших продать станции КЭС, то стороны могут перейти к переговорам о цене сделки.

По нашему мнению, для миноритариев ТГК-4 продажа выгодна, так как Газпром сможет обеспечить доходность теплового бизнеса из-за лоббистских возможностей на региональном уровне. Кроме того, миноритарии смогут выйти из капитала по оферте с премией за контроль, по оценке сделки с Onexim. Тем не менее, достигнутые максимумы уже  включают всю возможную премию при продаже. Оценщик может оценить контрольный пакет с премией, на уровне 30-50% к рыночной цене.

Мы рекомендуем продавать акции Квадры на текущих уровнях, так как дальнейший потенциал роста – исключительно спекулятивен и может не быть подтверждён фактическими договорённостями сторон сделки. С учётом того, что рост начался с $0.00012 (0,0035 руб.), в сделке оценка может быть на уровне $0.00015-0.00017 (0,0046-0,0053 руб.). В частности, в 2011 году, когда обсуждалась продажа Квадры Интер РАО ЕЭС, цена акции выросла в марте 2011 с $0.00036 (0,011 руб.) до $0.00046 (0,014 руб.), что дало премию в 27%. Кроме того, по данным прессы, стоимость Квадры в сделке будет чуть выше рыночной цены. Вероятно, что продажа пройдёт по более высокой цене, на уровне оценки Интер РАО, составлявшей $0.00045 (0,0138 руб.), но продажа пакета по цене приобретения Onexim ($0.00089 или 0,027 руб.) уже не достижима из-за произошедших изменений в законодательстве.