Мурманский траловый флот

Ввиду консолидации рыбной отрасли,  в конце января 2012 года Мурманский траловый флот был куплен группой компаний «Карат»*, куда также входят Губернский флот и другие. В преддверии смены собственников, по результатам 2010 и 2011 годов впервые были выплачены дивиденды в размере $ 1,93 и $ 4,71 на акцию соответственно (по курсу 31,08 руб./$). Что отвечает доходности 4,8% и 11,8%% при текущей рыночной цене в  $39,99. По словам нового гендиректора ОАО МТФ Валерия Цуканова, при новых собственниках каких-либо радикальных изменений в работе компании не планируется. Однако, он подчеркнул, что современные реалии диктуют новые требования, в том числе, обновление рыболовного флота. На общем собрании акционеров от 06.06.2012 было принято решение о реорганизации ОАО "Мурманский траловый флот" в форме выделения из него ЗАО "Тралфлот", которое затем реорганизуется в форме присоединения к  ОАО "Мурманский губернский флот". Уставный капитал  ЗАО “Тралфлот” был сформирован из денежных средств  МТФ в размере $17,7 млн. ($6,65 на акцию МТФ).  Решение о реорганизации МТФ сопровождалось предложением выкупа обыкновенных акций общества по цене $ 12,36 за акцию, что в 3,2 раза ниже текущей цены продажи на RTS Board.  Мы полагаем, что справедливая цена акций МТФ совпадает с оценкой $ 12,36 независимого оценщика  за вычетом величины отчуждаемых средств на акцию при  реорганизации ($6,65 на акцию) и с учетом потенциальных дивидендов ($2,23). Таким образом, справедливая цена акций составляет $ 7,94 -  ниже текущей рыночной цены $ 11,1  на 39,8%.

Мы рекомендуем продавать акции ОАО МТФ.

2010 г.                    2011 г.   2012 г. (прогноз)

Выручка, тыс. $        184 613   198 544   183 947

EBITDA, тыс. $          31 322     32 750     34 081

Прибыль, тыс. $        13 423     12 765     13 882

Чистый долг, тыс. $  26 059     10 135     18 406