Кубаньэнерго

ФСТ согласовала обновленный RAB-тариф для Кубаньэнерго на 6 лет - на 2012-2017 годы. Размер инвестированного капитала оценен для объектов Кубаньэнерго в 20,643 млрд. руб. (практически не отличается от предыдущего значения). Норма доходности на инвестированный капитал установлена на 2012 год в размере 12%, на последующие годы - 11%. Срок возврата инвестированного капитала - 35 лет.

 Новость позитивна для акций Кубаньэнерго, поскольку снимает неопределенность относительно инвестиционной привлекательности компании для кредиторов. С другой стороны, база капитала оказалась ниже текущей стоимости компании примерно на 11%. Так близко к оценке инвестированного капитала торгуются только самые эффективные МРСК: МРСК Центра, Центра и Приволжья, Урала. Высокая оценка рынком капитализации Кубаньэнерго обусловлена ожидаемым выкупом акций со стороны Холдинга МРСК, после того как Роснефть завершит продажу акций (которая должна завершиться до конца года). Оценка одной акции для выкупа составляет 157,8 руб. Мы ожидаем, что после завершения размещения акций (итоги были опубликованы 21 сентября), активизируется работа по продаже пакетов Роснефти в Кубаньэнерго и ТРК. В результате последней эмиссии доля Холдинга МРСК в Капитале Кубаньэнерго выросла с 45,77% до 63,01%, а доля Нефть-Актив снизилась с 27,97% до 19,07%. Приобретение доли Роснефти в Кубаньэнерго приведет к необходимости выставления оферты, поскольку Холдинг МРСК приобретет право распоряжаться 82,08%. В ТРК дополнительная эмиссия не проводилась. Холдинг МРСК владеет 52,03% обыкновенных акций в ТРК. После приобретения доли Роснефти, Холдинг МРСК превысит порог в 75%, и его доля составит 77,67%. Цена приобретения составит 0,5365 руб. Для начала реализации процесса выкупа акций, необходимо решение совета директоров и внеочередного собрания акционеров.