Аэрофлот

Согласно данным отчетности по МСФО за 6 месяцев 2012 года, выручка компании выросла на 54,2%,  пассажирооборот увеличился на 64%, но, тем не менее, чистая прибыль группы уменьшилась в 53 раза по сравнению с аналогичным периодом прошолого года. Падение прибыли произошло в виду консолидации результатов авиакомпаний, интегрированных в группу компаний Аэрофлот в ноябре 2011 года, характеризующихся более низким показателем рентабельности по EBITDA нежели Аэрофлот, или вовсе убыточных. Представленные результаты являются нейтральными, учитывая расширение состава группы и прогноз Аэрофлота о достижимости по итогам 2012 года ранее объявленного уровня чистой прибыли в размере $30 млн., благодаря ожидаемому росту объема перевозок.

Также до конца 2012 года капитализация компании может получить спекулятивную возможность роста на размещении 6% капитала в виде ADR в США. Однако, исходя из ухудшившихся мультипликаторов Аэрофлота за полугодие, на данный момент нет оснований ожидать повышения котировок в результате IPO на Нью-Йоркской бирже. По всей видимости, размещение будет проведено по окончании высокого летнего сезона и после публикации отчётности за 9 месяцев 2012 года. Следует заметить, что в случае успешной оптимизации бизнеса группы после консолидации, можно ожидать улучшение финансовых показателей,  однако к объявленному сроку IPO (конец года), инвесторам будет еще сложно оценить эффективность работы  менеджмента группы, что может оказать негативное влияние на стоимость акций при IPO. Кроме того, угрозой является ухудшение конъюнктуры на рынках, которое негативно может отразиться на капитализации всех мировых перевозчиков. Мы рекомендуем держать акции ОАО Аэрофлот.