Банк ВТБ

Опубликованная отчетность Банка ВТБ неоднозначна, мы видим как позитивные, так и негативные сигналы.

Позитивным для банка, несмотря на проведенный buy-back в начале 2012 г., является рост собственного капитала, что в купе с сократившимися активами позволило даже увеличить показатель достаточности собственного капитала и позволило сохранить рентабельность.

Кратный рост резервов, на наш взгляд, позитивен, даже несмотря на то, что такая политика оказывает давление на чистую прибыль – банк аккумулирует подушку безопасности на нестабильном рынке.

Главным негативным фактором стал сократившийся общий кредитный портфель за счет уменьшения кредитов корпоративным клиентам, однако, несмотря на это ВТБ сохраняет прогноз роста кредитного портфеля в 2012 г. на уровне 15%-16%, что, на наш взгляд, вполне реализуемо, так как консолидированные и докапитализированные приобретенные банки – ТрансКредитБанк и Банк Москвы – будут способствовать быстрому росту бизнеса.

Финансовые результаты Банка ВТБ по МСФО, млн. руб.

	1 кв. 2011 г.	1 кв. 2012 г.	Изменение, %	4 кв. 2011 г.	1 кв. 2012 г.	Изменение, %
*Отчет о прибылях и убытках*
Чистый процентный доход	46 000	54 000	17,4%	77 900	54 000	-30,7%
Создание резерва под обесценение долговых финансовых активов	(7 700)	(20 400)	164,9%	(6 300)	(20 400)	223,8%
Чистые процентные доходы после создания резерва под обесценение кредитного портфеля	38 300	33 600	-12,3%	71 600	33 600	-53,1%
Расходы на содержание персонала	(33 000)	(42 500)	28,8%	(50 700)	(42 500)	-16,2%
Прибыль до налогооболожения	33 000	31 900	-3,3%	20 800	31 900	53,4%
Инвестиционно-банковский бизнес	8 900	7 100	-20,2%	15 300	7 100	-53,6%
Кредиты и депозиты (корп. клиенты)	11 500	11 400	-0,9%	(26 800)	11 400	-
Розничный бизнес	8 200	10 900	32,9%	(6 900)	10 900	-
Чистая прибыль	26 100	23 300	-10,7%	17 900	23 300	30,2%
*Кредитный портфель*
Кредитный портфель (кредиты и авансы клиентам до вычета резервов)	3 063 500	4 551 500	48,6%	4 590 100	4 551 500	-0,8%
Кредиты корпоративным клиентам	2 508 200	3 690 400	47,1%	3 766 000	3 690 400	-2,0%
Кредиты физическим лицам	555 300	861 100	55,1%	824 100	861 100	4,5%
Резерв под обесценение кредитного портфеля	(273 800)	(298 700)	9,1%	(288 500)	(298 700)	3,5%
Итого, кредитный портфель потребителям	2 789 700	4 252 800	52,4%	4 301 600	4 252 800	-1,1%
*Капитал*
Капитал 1-го уровня	570 000	513 000	-10,0%	509 000	513 000	0,8%
Капитал 2-го уровня	100 000	223 000	123,0%	245 400	223 000	-9,1%
Общий капитал	670 000	736 000	9,9%	733 400	736 000	0,4%
*Коэффициенты*
Уровень достаточности капитала 1-го уровня	13,2%	9,6%	- 3,6 п.п.	9,0%	9,6%	+ 0,6 п.п.
Уровень общей достаточности капитала	15,5%	13,7%	- 1,8 п.п.	13,0%	13,7%	+ 0,7 п.п.
ROE (в годовом выражении)	17,7%	14,9%	- 2,8 п.п.	15,0%	14,9%	- 0,2 п.п.
NPL	8,2%	5,5%	- 2,7 п.п.	5,4%	5,5%	+ 0,1 п.п.
NIM (квартал)	4,8%	3,8%	- 1,0 п.п.	5,6%	3,8%	- 1,8 п.п.

Источник: данные компании, оценка ИК ЛМС

В целом мы считаем, что Банк ВТБ преодолел последствия как сложной консолидации новых активов, так и последствия buy-back, и подготовил устойчивую почву для роста.

Мы ставим на пересмотр нашу рекомендацию с учетом новых результатов банка, считаем, что новая отчетность носит нейтральный характер для стоимости ВТБ.