АНК Башнефть

По предварительным неаудированным результатам по МСФО прибыль компании в 1 квартале 2012 года, в сравнении с 4 кварталом 2011 года, выросла на 15%, EBITDA не изменилась, а выручка сократилась на 4%. Чистый долг вырос на 23%. В сравнении с 1 кварталом 2011 года, чистая прибыль выросла на 20%, EBITDA увеличилась на 17%, а выручка выросла на 13%. Чистый долг за год сократился на 13%.

Опубликованные результаты деятельности являются умеренно-позитивными результатами. В сравнении с аналогами акции Башнефти также не имеют существенного потенциала роста по мультипликторам EV/EBITDA и P/E. Компания не смогла существенно заработать на росте цен на нефть в 1 квартале 2012 года из-за резкого роста налогообложения нефтепереработки, вследствие чего выпуск нефтепродуктов сократился на 4%, в сравнении с 4 кварталом 2011, а в 2012 году выпуск сократится на 5%. Кроме того, добыча компании стабилизировалась и по итогам 2012 года лишь повторит результат 2011. Поэтому сюрпризов отчётность в 2012 году не принесёт. В таких условиях акции компании справедливо оценены и мы рекомендуем «держать» акции АНК Башнефть.

Финансовые показатели по МСФО ОАО АНК "Башнефть"
млн. долл.
Название	2011	2012**		4 кв. 2011	1 кв. 2012		1 кв. 2011
Выручка	16 549	15 692	-5%	4 083	3 923	-4%	3 486	13%
EBITDA	3 192	3 296	3%	824	824	0%	706	17%
Чистая прибыль	1 696	1 776	5%	387	444	15%	370	20%
Скорр. прибыль*	1 709	0		398			428
Чистый. ден. поток	1 220	0		434			-152
Чистый долг	1 902	2 346	23%	1 902	2 346	23%	2 699	-13%
Рентабельность по EBITDA	19,29%	21,00%		20,18%	21,00%		20,25%
Рентабельность по чистой прибыли	10,25%	11,32%		9,48%	11,32%		10,61%
Чистый долг/EBITDA	0,595865	0,71177184
Цена Urals, $/бр.	109,1	110	1%	108,6	116,9	8%	102,2	14%
Затраты на добычу, $/бр.н.э.	6,9	6,5	-6%	6,5	6,5	0%	6,7	-3%
Уровень добычи, млн. б.н.э./день	0,302	0,313	4%	0,305	0,313	2%	0,291	7%
Добыча нефти, млн.б.	110,727	111,416	1%	28,213	28,147	0%	26,974	4%
Добыча газа, млн. б.н.э.	0			0	0		0
Переработка, млн.т.	21,062	20,000	-5%	5,333	5,120	-4%	4,993	3%
* За вычетом разовых доходов и расходов
** Приведено к годовому выражению



Российские публичные нефтегазовые компании
млн. долл.
Название	MCAP	EV/EBITDA	P/E	Чистый долг/EBITDA
Газпром	112 184	2,22	2,55	0,49
Роснефть	76 261	4,1	5,72	0,64
Лукойл	46 209	2,4	3,05	0,27
ТНК-ВР Холдинг	45 200	3,24	5,19	0,1
Сургутнефтегаз	33 961	1,27	-54,69	-1,22
Новатэк	30 402	13,32	15,76	1
Газпром нефть	20 504	2,53	3,83	0,51
Татнефть	12 168	4,44	6,52	0,8
АНК "Башнефть"	10 420	4,6	9,7	1,32
Среднее		3,1	5,2
Потенциал		-33%	-46%