О компании

Услуги

Аналитика

Раскрытие информации Контакты

FESCO

Сергей Генералов, владеющий около 56% группы FESCO (Дальневосточное морское пароходство), намерен продать свою долю группе Сумма, стороны планируют закрыть сделку 15 июня. Консолидация Суммой 56% пакета FESCO приведет к выставлению, ориентировочно в июле текущего года, обязательного предложения миноритарным акционерам о покупке акций, поэтому мы рекомендуем покупать обыкновенные акции FESCO с целевой ценой $0,54-$0,61 (17,0-19,0 руб.) за бумагу и потенциалом 79%-100% от текущих котировок.

По всей видимости, причиной выхода из капитала основного акционера FESCO послужили официально неподтвержденные заявления РЖД внести долю ТрансКонтейнера в капитал объединенного логистического оператора России, Белоруссии и Казахстана, что приведет к невозможности консолидации ТрансКонтейнера группой FESCO и поставит крест на стратегических планах С. Генаралова по созданию глобального контейнерного оператора.

Сделка позволит Сумме, которая совместно с Транснефтью контролирует Новороссийский МТП, выстроить сквозной сервис в рамках схемы порт – железная дорога – порт. Стоит отметить, логистика – одно из новых направлений НМТП, развитие которой предусмотрено новой стратегией компании. Также Сумма ранее неоднократно заявляла об интересе к покупке ТрансКонтейнера, в связи с чем стоит подчеркнуть успешность лоббирования интересов Суммы в Правительстве, поэтому решение по приватизации ТрансКонтейнера возможно ещё состоится. Сделка позволит Сумме приобрести Дальневосточное морское пароходство (56%), Трансгарант (100%), Русскую Тройку (50%), Дальрефтранс (100%), ТрансКонтейнер (21,1%), Владивостокский Морской Торговый Порт (96,5%).

Промышленные инвесторы (на разных лицах, представляющих интересы С. Генералова, 55,81%), East Capital (7,15%), ЕБРР (3,70%) – крупнейшие акционеры FESCO, free-float составляет 20,28%, также самой группе FESCO принадлежит 13%.

Сумма сделки, по данным прессы, может составить $1 млрд. (19,0 руб. на акцию). FESCO представляет собой холдинговую компанию, поэтому мы оценили компании группы на основе оценки по сделкам M&A – для портового дивизиона, ж/д дивизиона (без ж/д контейнерных перевозок); и на основе сравнительного подхода – для морского дивизиона, ж/д контейнерного дивизиона, интермодальных перевозок и экспедиторских услуг. Исходя из нашей оценки, стоимость 56% FESCO составляет около $893 млн. (17,0 руб. на акцию).

 

Оценка группы FESCO, $ тыс.

 

Доля

Стоимость компании

Стоимость собственного капитала

Чистый долг

Судоходный дивизион

 

 

 

 

Дальневосточное морское пароходство

56%

62 896

-

-

Ж/д дивизион

 

 

 

 

Трансгарант

100%

710 359

-

-

Ж/д контейнерные операторы

 

 

 

 

Трансгарант, Русская Тройка, Дальрефтранс

100%,50%,100%

388 485

-

-

Портовый дивизион

 

 

 

 

Владивостокский МТП

96,5%

522 326

-

-

Итого

 

1 684 066

1 218 193

(465 873)

ТрансКонтейнер

21,1%

2 099 778

1 784 615

(315 162)

Итого группа

 

2 127 120

1 594 747

(532 372)

Источник: данные компаний, Интерфакс, оценка ИК ЛМС

Подпишитесь на рассылку по e-mail

Подпишитесь на рассылку RSS и будьте в курсе всех новостей