ТрансКонтейнер

На заседании совета директоров ТрансКонтейнера было принято решение рекомендовать общему собранию акционеров утвердить дивиденды в размере $2,83 (87,68 руб.) на обыкновенную акцию, что соответствует 3,4% дивидендной доходности. Таким образом, контейнерный оператор распределит 35% чистой прибыли по РСБУ на дивиденды, что значительно выше традиционно распределяемых 10%.

С фундаментальной точки зрения данный фактор имеет негативный эффект для стоимости компании – помимо сокращения свободного денежного потока, компания недополучит инвестиционные средства. Однако высокие дивидендные выплаты свидетельствуют о возможной скорой смене собственника, то есть о проведении приватизации в 2012 г., успешное проведение которой приведет к выставлению обязательного предложения миноритарным акционерам.

В 2011 г. независимый оценщик оценил стоимость компании в расчете на одну акцию в $99,7 (3087 руб.). Топ-менеджмент РЖД в марте 2012 г. заявлял, что считает справедливой оценкой для компании уровень в 8-9 EBITDA, то есть $140,3-$159,6 (4346-4944  руб.) за акцию.

Мы считаем оценку менеджмента РЖД справедливой и рекомендуем покупать обыкновенные акции ТрансКонтейнера на идеи приватизации с целевым диапазоном цен $99,7-$159,6, что предполагает 18,3%-89,4% премию от текущих котировок.